مراقبة جديدة لعرض الاكتتاب العام الأولي | شركة نيو روي إلكترونيكس تتجاوز لجنة التداول في بورصة بكين، والاستقرار والاستمرارية في الأداء يتعرضان للاستجواب المباشر

سؤال AI · نمو أداء شركة سينر إلكتروني يتباطأ، كيف تضمن التقنية النمو المستدام؟

3 أبريل، استقبلت شركة سينر إلكتروني للتكنولوجيا المحدودة في لينهاي (المشار إليها بـ"سينر إلكتروني") رسميًا مراجعة مجلس الأوراق المالية ببكين (المشار إليه بـ"بورصة بكين"). أظهرت نتائج جلسة المراجعة أن سينر إلكتروني تفي بشروط الإصدار، وشروط الإدراج، ومتطلبات الإفصاح عن المعلومات، ونجحت في المرور.

في جلسة مراجعة لجنة الإدراج التي عقدت في نفس اليوم، تم الاستفسار عن استقرار واستمرارية الأداء، وطالبت اللجنة سينر إلكتروني بربط استقرار واستدامة أدائها بالتقدم التكنولوجي، وتوسيع قاعدة العملاء، والطلبات الحالية، وأداء ما بعد الإصدار، وما إذا كانت هناك مخاطر تراجع في الأداء.

الإيرادات تدخل مرحلة استقرار، وتحسين جودة الربحية مع تباطؤ النمو

الأنشطة الرئيسية لسينر إلكتروني تشمل البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لنظام التحكم في الروبوتات الصناعية وملحقاتها، ونظام السيرفو وملحقاته، وهي واحدة من الشركات المبكرة التي بدأت في تطوير أنظمة التحكم في الروبوتات الصناعية في الصين.

تُظهر نشرة الاكتتاب أن إيرادات سينر إلكتروني من 2023 إلى 2025 ستكون على التوالي 204 مليون يوان، 301 مليون يوان، 318 مليون يوان؛ وصافي الأرباح ستكون على التوالي 30.966 مليون يوان، 55.2637 مليون يوان، 59.0482 مليون يوان. بعد نمو سريع، دخلت مرحلة استقرار، وتحسنت جودة الربحية بشكل ملحوظ، لكن معدل النمو تباطأ.

بالإضافة إلى ذلك، أصدرت سينر إلكتروني في نشرة الاكتتاب توقعات للأداء لعام 2026، تتوقع أن تحقق إيرادات تصل إلى 390 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 22.2٪؛ وتوقع أن تحقق صافي ربح يعود للمساهمين بقيمة 65.039 مليون يوان، بزيادة 10.2٪ عن العام السابق.

من 2023 إلى 2025، كانت التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية للشركة على التوالي 10.7578 مليون يوان، 22.0307 مليون يوان، 26.9267 مليون يوان. على الرغم من أن التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية تظهر نمواً سنوياً، إلا أن التدفق النقدي التشغيلي لا يغطي نصف صافي الأرباح.

تقدمت سينر إلكتروني بطلب للإدراج في بورصة بكين، وتخطط لإصدار عام لا يتجاوز 6.4 مليون سهم (دون احتساب خيار الاكتتاب الزائد)، وجمع حوالي 140 مليون يوان لتحديث مركز الإنتاج، وبناء مركز البحث والتطوير، وتعزيز رأس المال العامل.

ويشمل ذلك “مشروع تحديث مركز الإنتاج” و"مشروع بناء مركز البحث والتطوير"، واللذان يتطلبان شراء عقارات من الخارج. وحتى تاريخ توقيع نشرة الاكتتاب، لم تحصل سينر إلكتروني على العقارات ذات الصلة بالمشروعين. وقد وقعت الشركة على اتفاقية نية لشراء المصنع، لكن الحصول على الموقع لا يزال غير مؤكد تمامًا.

ومن الجدير بالذكر، على الرغم من أن التدفقات النقدية لسينر إلكتروني ليست وفيرة، إلا أن الشركة تواصل توزيع الأرباح سنويًا. ففي أغسطس وأكتوبر 2023، وزعت الشركة 6 ملايين و10 ملايين يوان كأرباح نقدية، وفي أكتوبر 2024، أضافت توزيع أسهم مجانية مرة أخرى. وتوزيع الأرباح المستمر مع جمع الأموال لتعزيز رأس المال العامل يثير تساؤلات حول مدى منطقية ذلك.

وفي استفسارين من بورصة بكين، ركزت الأخيرة على ضرورة وجودة مشاريع التمويل، ومدى إمكانية تنفيذها، وحجمها المعقول.

بالإضافة إلى ذلك، طرحت البورصة في استفسارين حول مدى عدالة أسعار الشراء، وطلبت من المصدر توضيح ما إذا كانت هناك علاقات بين المصدر وكياناته المرتبطة، أو مع موظفين سابقين، وما إذا كانت هناك علاقات مصالح أو تحويلات أرباح.

لا تزال مخاطر المقاضاة قائمة، وتكررت الأسئلة حول السيطرة الفعلية والتحكم

من الجدير بالذكر أن سينر إلكتروني تعرضت لدعاوى قضائية من شركات منافسة خلال فترة حاسمة من الاكتتاب العام.

تلقت الشركة في نوفمبر 2025 استدعاء من محكمة مقاطعة سوجو في جيانغسو، رفعت شركة Shenzhen Inovance Technology Co., Ltd. (المشار إليها بـ"Inovance") وغيرها من المدعين دعوى مدنية ضدها، تتعلق بانتهاك أسرار تقنية وتجارية وممارسات غير عادلة في المنافسة. وتتهم Inovance، وهي شركة رائدة في الروبوتات الصناعية المحلية، سينر إلكتروني و25 متهمًا آخرين بانتهاك أسرارها التجارية والتقنية، وتطالب بتعويض قدره 30 مليون يوان.

حتى الآن، لم تُعقد جلسة للمحاكمة، ولم تصدر أحكام أو قرارات تنفيذية. تركز البورصة على متابعة تطورات هذه الدعوى، واحتمالية خسارتها، وتأثيرها على استقلالية التقنية الأساسية للشركة، وما إذا كانت الخسارة ستؤدي إلى تحمل الشركة لتعويضات كبيرة تؤثر سلبًا على أدائها وقدرتها على الاستمرار.

بالإضافة إلى ذلك، في استفسارين سابقين، ركزت البورصة على تحديد واستقرار السيطرة الفعلية على الشركة. يسيطر على الشركة بشكل مباشر، المساهم الرئيسي، السيد Zhang Jizhou، بنسبة 34.52٪ من الأسهم، ويمتلك عبر منصة ملكية للموظفين، شركة Xinrui Hong، 3.8٪ من حقوق التصويت، ليصل إجمالي السيطرة إلى 38.32٪. بالإضافة إلى ذلك، وقع Zhang Jizhou اتفاقية عمل موحدة مع المساهم الذي يملك 16.19٪، السيد Dong Liqiang، مما يمنحه السيطرة على 54.51٪ من حقوق التصويت، مما يشكل هيكل تحكم مركزي نسبيًا.

أما من ناحية المساهمين المؤسساتيين، فهناك شركتان خاصتان، Cixi Yiqun وJiaxing Yiqun، تملكان معًا 5٪ من الأسهم. وعلى مستوى إدارة الشركة، تم تشكيل مجلس إدارة، ولجنة تدقيق، وفريق إدارة عليا. يتكون مجلس الإدارة من 7 أعضاء، منهم 3 أعضاء مستقلين. ويُذكر أن المساهم الرئيسي، Zhang Jizhou، وزوجته، الأمين العام للمجلس، السيد Xu Tianjun، على علاقة زوجية، لكن الشركة تقول إنها أنشأت نظام إدارة معاملات ذات صلة وإجراءات لتجنب التصويت عند وجود مصالح.

بعد إتمام الطرح، ستنخفض نسبة ملكية Zhang Jizhou، مما قد يضعف السيطرة ويثير مخاطر حوكمة. كما أن فترة قفل الأسهم للمساهمين المتفقين، مثل السيد Dong Liqiang، محددة بـ36 شهرًا بعد الإدراج، مما يضغط على تخفيف الأسهم بعد فك القفل.

صحيفة جينغ جيا باو، مراسلة بيكسل كريدي، زهاو شياوتونغ