سيليز لعام 2025: شركة وينجيه تبتلع السوق الفاخرة، والروبوتات ستفتح "جبهة ثانية"

لماذا لم ينجح الربح العالي لسيليوس في دفع النمو القوي في صافي الأرباح؟

صحيفة 21st Century Business Herald، الصحفية جاو وونجوآن

بعد عامين متتاليين من الأرباح، يحتاج سيليوس إلى حسابات مثل شركة سيارات ناضجة.

في عام 2025، بلغت إيرادات سيليوس 1650.5 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 13.7%، وصافي الربح بعد خصم الضرائب 59.6 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 0.18% على أساس سنوي. لا تزال سلسلة问界 هي الدعامة الأساسية، حيث تم تسليم 426,000 سيارة على مدار العام، وهو ما يمثل أكثر من 82% من إجمالي مبيعات سيليوس.

زيادة حجم الطرازات الفاخرة أدت مباشرة إلى تعزيز القدرة الربحية. في عام 2025، تم تسليم أكثر من 110,000 وحدة من M9 بسعر يزيد عن 500,000 يوان على مدار العام، و15,000 وحدة من M8 بسعر 400,000 يوان، حيث شكلت الطرازان معًا أكثر من 62% من إجمالي تسليم问界. بلغ هامش الربح الإجمالي لكل سيارة لسيليوس 28.8% في عام 2025، وهو أعلى بكثير من معظم علامات السيارات الجديدة. وكان هامش الربح الإجمالي لشركة تسلا حوالي 17.8%، وليفان حوالي 17.9%، وبي واي دي حوالي 20.5%. هذا هو المفتاح الذي مكن سيليوس من تحقيق صافي أرباح يقارب 6 مليارات يوان.

الأداء القوي لسلسلة问界، أيضًا، جعل التعاون بين سيليوس وهواوي أكثر ترابطًا. خلال فترة التقرير، اشترت الشركة بنسبة نقدية 10% من أسهم شركة Shenzhen Yiwang Technology، بقيمة 11.5 مليار يوان. في مارس 2025، تم نقل ملكية الأسهم، وفي سبتمبر تم دفع كامل مبلغ البيع. عيّن هواوي، الذي يدير مجلس إدارتها بالتناوب، Xu Zhijun كرئيس لمجلس إدارة Yiwang، وعيّن Zhang Xinghai، رئيس مجموعة سيليوس، كمدير.

حتى نهاية فترة التقرير، بلغت السيولة النقدية لسيليوس 872.87 مليار يوان، بزيادة قدرها 89.94% عن نفس الفترة من العام السابق. هذا الاحتياطي النقدي الكبير يوفر أيضًا ذخيرة لفتح جبهة ثانية.

الاستثمار في البحث والتطوير هو أحد أكبر النفقات الفردية لسيليوس. في عام 2025، بلغت استثمارات الشركة في البحث والتطوير 12.51 مليار يوان، بزيادة قدرها 77.4%، وزاد عدد الباحثين إلى 9019، وهو يمثل 41.1% من إجمالي الموظفين. أحد اتجاهات هذه الاستثمارات هو أعمال الروبوتات، حيث تعتبرها سيليوس مصدرًا جديدًا للأعمال.

وفقًا لخطة سيليوس، من المتوقع أن تظهر عدة منتجات روبوتية خلال هذا العام، تغطي أشكالًا متعددة من الروبوتات الذكية ذات القدمين، والأربعة، والعجلات، والمركبة ذات القدمين والعجلات معًا.

وفي الوقت نفسه، لم تبطئ سيليوس وتيرة توسعها في الأعمال الأساسية. بحلول عام 2026، أعلنت الشركة بوضوح عن هدف “تحقيق مليون سيارة ثانية خلال عامين”، مع تسريع تطوير وتشغيل نماذج السيارات للسوق الخارجية.

في عام 2025، غاص سوق السيارات الجديدة في الصين في مستنقع حرب الأسعار، حيث تقلصت هوامش الربح الإجمالية للصناعة إلى 4.1%، وأصبح “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح” مشكلة مشتركة لمعظم شركات السيارات. لكن، في ذلك العام، بلغ هامش الربح الإجمالي لسيارات الطاقة الجديدة لسيليوس 28.8%، بزيادة قدرها 2.55 نقطة مئوية على أساس سنوي.

لا شك أن السيارات الفاخرة تساهم في الربح الإجمالي. في عام 2025، سلمت علامة问界 426,000 سيارة، حيث شكلت الطرازات المباعة بسعر يزيد عن 500,000 يوان و40,000 يوان أكثر من 62% من الإجمالي، مع رفع متوسط سعر البيع إلى 391,000 يوان.

ارتفاع نسبة الطرازات الفاخرة رفع من إجمالي هامش الربح، وهو أول مستوى من قصة الترفيه، كما أن السيطرة على التكاليف لعبت دورًا مهمًا أيضًا.

تقول سيليوس إن عدد الموردين من الدرجة الأولى انخفض من 300 إلى 100، وهو نموذج تعاون “قليل ولكن دقيق”، يقلل من تكاليف الإدارة، ويحقق من خلال التعاون الاستراتيجي الطويل الأمد أسعار شراء أفضل.

الأهم من ذلك، هو تطبيق نموذج “المصنع داخل المصنع”، مثلما قامت CATL بدمج خطي إنتاج بطاريات عالية الجودة CTP2.0 مباشرة في مصنع سيليوس العملاق، مما أدى إلى تقليل مخزون المكونات إلى “نطاق الساعة”. وفقًا للمعلومات العامة، كان من الضروري سابقًا يوم أو يومين لنقل البطاريات من قاعدة فوجيان في CATL إلى تشونغتشينغ، والآن تم تقليص المخزون إلى “ساعات”. القضاء على مسافة النقل يوفر تكاليف اللوجستيات والتخزين، ويتيح هذا التكامل العميق لسيليوس رفع سعر البيع مع عدم ارتفاع تكاليف التصنيع بشكل موازٍ.

ومع ذلك، في هيكل الأرباح الحالي لسيليوس، هناك جانب آخر من الأرباح العالية وهو التكاليف المرتفعة.

في عام 2025، بلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير العادية 51.36 مليار يوان، بانخفاض قدره 7.84%. على الرغم من أنها حققت أرباحًا لعامين متتاليين، إلا أن نمو صافي الأرباح لم يكن قويًا، والتكاليف التي تؤثر على الأرباح تتضمن بشكل رئيسي:

الأول هو التكاليف. في عام 2025، بلغت مصاريف المبيعات 24.19 مليار يوان، بزيادة 26.1%، ومصاريف البحث والتطوير 7.95 مليار يوان، بزيادة 42.4%. إجمالي هاتين المصاريفين يتجاوز 32 مليار يوان، ويشكلان حوالي 20% من الإيرادات. معدل النمو في التكاليف يتجاوز بكثير معدل نمو الإيرادات البالغ 13.7%. للحفاظ على شعبية问界 وتحديث التكنولوجيا، تنفق سيليوس أموالاً أكثر مما تربحه.

للمقارنة، كانت مصاريف المبيعات لسيليوس أكثر من ضعف تلك الخاصة بـLi Auto في نفس الفترة، حيث بلغت مصاريف المبيعات والإدارة العامة 10.665 مليار يوان، واستثمار البحث والتطوير 11.3 مليار يوان.

الثاني هو التكاليف. ذكرت شركة سيليوس مؤخرًا في مؤتمر للمحللين أن ارتفاع تكاليف المواد الخام الأساسية مثل الكربونات الليثيوم والذاكرة أثر على مستوى أرباح الشركة.

حتى الربع الرابع، لا تزال البيانات تظهر أن الإيرادات تزداد دون زيادة الأرباح، حيث بلغت إيرادات الربع الرابع 54.52 مليار يوان، بزيادة 41.4%، لكن صافي الربح بعد خصم الضرائب كان 6.44 مليار يوان، بانخفاض 66.2% على أساس سنوي. وأشار تحليل شركة Kaiyuan Securities إلى أن ضغط الأداء في الربع الرابع يرجع بشكل رئيسي إلى زيادة حصة مبيعات موديل M7 ذات الهامش الربحي المنخفض بنسبة 35.2 نقطة مئوية على أساس ربعي، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح بنسبة 1.3 نقطة مئوية على أساس ربعي. كما أن الشركة خصصت خسائر انخفاض قيمة الأصول بقيمة 1.257 مليار يوان وفقًا لمبدأ الحذر.

سيليوس لا ترغب في أن تكون شركة تصنيع سيارات فقط.

ساهمت问界 بأكثر من 82% من المبيعات، حيث تدعم ثلاثة طرازات M9 وM8 وM7 تقريبًا كل شيء. عندما تتراجع شركة Li Auto عن الصدارة بسبب تقلبات دورة المنتج، وعندما يبحث NIO وXpeng عن نقاط نمو جديدة، تحتاج سيليوس إلى إقناع السوق بأنها ليست مجرد مصنع لمركبات Huawei الذكية.

الانتقال إلى الأسواق الخارجية يمكن أن يحقق هوامش ربح أعلى. أما الروبوتات، فهي تمد القدرة التقنية للسيارات إلى مسار آخر، وتوفر احتمالات طويلة الأمد. كلا المسارين يتطلبان استثمارًا ووقتًا، وكلاهما غير مؤكد.

تعتقد سيليوس أن تراكمها التكنولوجي في مجال صناعة السيارات يمكن أن يُنقل إلى أعمال الروبوتات. وأشارت في تقريرها المالي إلى أن “القدرات في مجالات القيادة المساعدة، المقصورة الذكية، الإدراك، اتخاذ القرار، التحكم والتنفيذ، وأنظمة التكامل، التي تراكمت في الشركة، تتطابق بشكل كبير مع التقنيات الأساسية للروبوتات الذكية، وتوفر شروطًا وقدرة على التمدد وإعادة الاستخدام في سيناريوهات جديدة.”

في عام 2025، بلغت استثمارات البحث والتطوير لسيليوس 12.51 مليار يوان، بزيادة 77.4%، وزاد عدد الباحثين إلى 9019، وهو يمثل 41.1% من إجمالي الموظفين. هذا الفريق التقني الذي يضم حوالي ألف شخص، كان يعمل خلال العامين الماضيين في التخطيط لعمل الروبوتات بشكل سري.

في نهاية عام 2023، أسست سيليوس بالتعاون مع إدارة المالية في تشونغتشينغ شركة Chongqing Silly Phoenix Intelligent Technology، لتولي أعمال الروبوتات؛ وفي سبتمبر 2024، قدمت طلبًا لتسجيل علامة تجارية “ROBOREX”؛ وفي مارس 2025، أنشأت شركة تابعة مملوكة بالكامل، وهي Chongqing Phoenix Technology، وبعد نصف شهر، شاركت في تأسيس شركة Beijing Saihang Embodied Intelligence Technology مع جامعة Beihang.

بحلول أكتوبر 2025، أعلنت سيليوس عن توقيع اتفاقية تعاون مع شركة VolcEngine التابعة لـByteDance، حيث سيعمل الطرفان على “الذكاء الاصطناعي متعدد الأوضاع، والتنسيق بين السحابة والحافة، واتخاذ القرارات، والتحكم، وتقنيات تعزيز الإنسان والآلة” بشكل مشترك. ستوفر VolcEngine خوارزميات الذكاء الاصطناعي وقوة الحوسبة، بينما تدفع سيليوس نحو التطبيق الصناعي.

تُشير سيليوس إلى أنها تواصل تطوير تقنيات متعددة لأشكال مختلفة من الروبوتات، بما في ذلك الروبوتات ذات القدمين، والعجلات، والأربعة، والمركبة ذات القدمين والعجلات معًا، وتكون قد شكلت مخزونًا تقنيًا متعدد المنصات بشكل مبدئي. وفقًا للخطة، من المتوقع أن تظهر عدة منتجات روبوتية خلال هذا العام، تغطي أشكالًا متعددة من الروبوتات الذكية ذات القدمين، والأربعة، والعجلات، والمركبة ذات القدمين والعجلات معًا.

لقد أصبحت الذكاء الجسدي مسارًا شائعًا، حيث استثمرت العديد من شركات السيارات في الروبوتات البشرية. أطلقت GAC عائلة من الروبوتات البشرية، وXpeng لديها PX5 وIron، وXiaomi لديها CyberOne. هذا مسار مزدحم، ويتطلب استثمارات مستمرة، وليس هناك تحديد متى ستنجح.

بالمقابل، فإن التوجه نحو الأسواق الخارجية أكثر واقعية، وأكثر إلحاحًا.

في نوفمبر 2025، أدرجت سيليوس في بورصة هونغ كونغ، وركزت جمعيتها على تمويل أبحاث السيارات الكهربائية الذكية، وبناء قواعد التصنيع الذكي، وتوسيع شبكة التسويق العالمية. أطلقت الشركة ثلاثة نماذج عالمية، AITO 9 وAITO 7 وAITO 5، مع التركيز على الشرق الأوسط وأوروبا، مع تطوير محلي عميق للسوق في الشرق الأوسط، ومن المتوقع أن تبدأ استراتيجيتها الخارجية في 2026. وأشارت إلى أن أسواق الشرق الأوسط وآسيا الوسطى ستكون من أولوياتها في 2026، مع إطلاق عدة نماذج في عدة دول خلال النصف الثاني من العام.

الربحية من النماذج الخارجية أعلى بشكل ملحوظ من السوق المحلية، وهو فرصة لا بد من استغلالها. سعر البيع المتوسط ل问界 في السوق المحلية وصل إلى 391,000 يوان، لكن المنافسة في سوق السيارات الجديدة المحلية محتدمة، والهوامش الربحية محدودة. أما التصدير، خاصة إلى أسواق ذات استهلاك مرتفع مثل الشرق الأوسط، فيعني هوامش ربح أعلى لكل سيارة وبيئة تنافسية أكثر مرونة.

سيليوس تقف على مفترق طرق حساس.

من جهة،问界 يواصل مبيعاته القوية في السوق الفاخرة، مع هامش ربح 28.8% يكفي لإعجاب معظم شركات السيارات؛ ومن جهة أخرى، فإن صافي الأرباح ثابت، والنفقات على المبيعات والبحث والتطوير تتزايد بسرعة تفوق الإيرادات. من جهة، هناك 872 مليار يوان من السيولة النقدية، ومن جهة أخرى، يمكن أن تتعرض الأرباح الفصلية للانهيار بسبب تذبذب مبيعات M7. ربما، لم تصل سيليوس بعد إلى مرحلة يمكنها فيها التنفس بسهولة.