ضغوط سداد الديون شديدة، شركة هيفي نيو هوب للمنتجات الألبانية تذهب إلى هونغ كونغ للاكتتاب العام

سؤال AI · لماذا يتزامن ارتفاع أرباح شركة نيو لكتة مع ضغط سداد الديون؟

المنتج | دارمو فاينانس

ليو يونغ هاو، ليونغ تشانغ، أب وابنة، يستعدان مرة أخرى لإطلاق طرح عام أولي.

في 2 أبريل، قدمت شركة نيو هوب شاين للألبان (المشار إليها بـ"نيو لكتة") طلبًا للطرح في بورصة هونغ كونغ، ويشترك في الرعاية كل من جي بي مورغان وسيتشوان للأوراق المالية.

تأسست نيو لكتة (002946.SZ) في عام 2001، من قبل مجموعة نيو هوب. بدأت الشركة في الجنوب الغربي، وتوسعت من خلال عمليات الاستحواذ المستمرة، وطرحت أسهمها في سوق Shenzhen في 2019. إذا نجح هذا الاكتتاب العام في هونغ كونغ، فستصبح أول شركة ألبان في البلاد تطرح أسهمها في كل من “A+H” في منطقتين.

نيو لكتة الآن أصبحت واحدة من الشركات الرائدة في صناعة الألبان المحلية، وتملك أكثر من 20 علامة تجارية للألبان مثل نيو هوب، وشيونغ يبين، و"متجر الحليب الطازج اليوم"، و"حيوية الرطوبة". تظهر نشرة الإصدار أن الشركة، وفقًا لإيرادات منتجات الألبان السائلة أو منتجات الألبان السائلة منخفضة الحرارة بحلول عام 2025، تحتل المرتبة الخامسة في صناعة الألبان السائلة في البلاد، وأول مكان في منطقة الجنوب الغربي من حيث منتجات الألبان منخفضة الحرارة.

في السنوات الأخيرة، شهدت أداء شركة نيو لكتة نموًا عامًا. بحلول عام 2025، ستصل إيرادات الشركة إلى 11.233 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.33٪ على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 731 مليون يوان، بزيادة 35.98٪ على أساس سنوي.

منتجات الألبان منخفضة الحرارة هي القوة الدافعة الرئيسية لنمو أداء نيو لكتة في السنوات الأخيرة. على الرغم من أن سوق منتجات الألبان المحلية يواجه ضغطًا عامًا، إلا أن سوق الألبان منخفضة الحرارة لا تزال تتوسع. تظهر بيانات المكتب الوطني للإحصاء أن إنتاج شركات تصنيع الألبان في الصين بلغ 29.503 مليون طن في الفترة من يناير إلى ديسمبر 2025، بانخفاض 1.1٪ على أساس سنوي. ووفقًا لبيانات محطة معلومات مارش وين، في الربع الرابع من عام 2025، زادت مبيعات الزبادي منخفض الحرارة، والحليب النقي منخفض الحرارة، بنسبة 13.00٪ و25.22٪ على التوالي مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

في مجال الألبان منخفضة الحرارة، استثمرت نيو لكتة بشكل كبير، وركبت موجة الصناعة. بين 2023 و2025، زادت إيرادات منتجات الألبان السائلة منخفضة الحرارة من 4.925 مليار يوان إلى 6.049 مليار يوان، بنسبة من 44.8٪ إلى 53.8٪ من إجمالي الإيرادات. بالمقابل، تواصل إيرادات ونسب منتجات الألبان السائلة العادية في الانخفاض.

من حيث نسبة الأسهم، ترتبط نيو لكتة ارتباطًا عميقًا بعائلة لي يونغ هاو. بحلول نهاية عام 2025، يسيطر لي يونغ هاو وابنته ليونغ تشانغ على 76.49٪ من أسهم الشركة. من بين ذلك، تمتلك شركة Universal Dairy Limited، المملوكة بالكامل لليونغ تشانغ، 65.07٪ من الأسهم، بينما تمتلك شركة نيو هوب للاستثمار، المملوكة بالكامل لي يونغ هاو، 11.42٪ من الأسهم. في السنوات الأخيرة، زادت نيو لكتة من نسبة توزيع الأرباح، وبفضل حصتها الكبيرة، يمكن للي يونغ هاو وابنته جني أرباح كبيرة من التوزيعات. فقط في عام 2025، يمكن أن يحصل الاثنان على ما يقرب من 300 مليون يوان من الأرباح النقدية.

ليونغ تشانغ تبلغ من العمر 46 عامًا، وتحمل الجنسية السنغافورية، وتشغل حاليًا منصب عضو مجلس إدارة في نيو لكتة. بالإضافة إلى ذلك، تشغل مناصب مثل عضو مجلس إدارة مجموعة نيو هوب، ورئيس مجلس إدارة شركة نيو هوب (000876.SZ)، ورئيس مجلس إدارة شركة استثمار نيو هوب.

حتى إغلاق 3 أبريل، كانت قيمة سهم نيو لكتة 17.80 يوان للسهم، ويبلغ إجمالي القيمة السوقية حوالي 15.3 مليار يوان. منذ بداية عام 2025 وحتى الآن، ارتفعت أسعار أسهم الشركة بنسبة 25.13٪.

“نيو لكتة التي تعاني من نقص التمويل”

في هذه المرة، تخطط نيو لكتة لجمع الأموال من خلال الطرح في هونغ كونغ لاستخدامها في تحسين تحديد العلامة التجارية وتوسيع شبكة المبيعات، وتعزيز الابتكار في المنتجات، والتكنولوجيا الحيوية، والقدرات الرقمية، وتوسيع البنية التحتية لسلسلة التوريد، وتوفير رأس مال تشغيلي، وغيرها من الأغراض.

وفي الوقت الذي تتجه فيه الشركة لتمويل عبر السوق في هونغ كونغ، تثير الحالة المالية لنيو لكتة اهتمام السوق مرة أخرى.

منذ تأسيسها، كثفت نيو لكتة عمليات الاستحواذ لتوسيع حجمها. بعد تأسيسها في 2001، قامت الشركة بشراء شركات ألبان مثل Kunming Xuelan، وSichuan Huaxi، وAnhui Baidi، وHangzhou Shuangfeng، وQingdao Qinpai، لتحقيق تواجدها في المناطق الجنوبية الغربية، وشرق الصين، وشمال الصين. بعد 2015، بدأت الشركة الجولة الثانية من التوسع، واستحوذت على علامات تجارية مثل Nanshan، وShuangxi، وشيونغ يبين، وSanmu، لتعزيز تواجدها في السوق الجنوبية الغربية وشرق الصين، وتعويض الفراغ في السوق الوسطى. في 2020، استثمرت 1.71 مليار يوان لشراء كامل حصة شركة الألبان في نينغشيا، Huanmei Dairy.

من خلال عمليات الاستحواذ المستمرة، نمت إيرادات نيو لكتة بسرعة، حيث ارتفعت من 5.6 مليار يوان عند الإدراج في 2019 إلى 11.2 مليار يوان، تقريبًا مضاعفة الحجم. لكن، تكديس العلامات التجارية المشتراة، بالإضافة إلى بناء خطوط الإنتاج، وضع الشركة تحت عبء مالي ثقيل.

كمثال على ذلك، صفقة استحواذ Huanmei Dairy، حيث تم دفع 1.027 مليار يوان نقدًا، والباقي بقيمة 680 مليون يوان عبر إصدار سندات قابلة للتحويل. في ديسمبر من نفس العام، ستنتهي صلاحية سندات بقيمة 718 مليون يوان، ولكن حتى نهاية الربع الأول من العام، لم يتم تحويل سوى حوالي 12 ألف يوان من السندات، وما تبقى من المبلغ لا يزال مستحقًا.

بحلول نهاية عام 2025، سيكون معدل الدين إلى الأصول لنيو لكتة حوالي 56.51٪، على الرغم من أنه أقل من السنوات السابقة، إلا أنه لا يزال مرتفعًا مقارنة بأكبر شركات الألبان. في نفس الوقت، يبلغ رصيد النقدية والأصول المالية القابلة للتداول حوالي 568 مليون يوان، لكن الديون قصيرة الأجل والخصوم غير المتداولة المستحقة خلال سنة تصل إلى 1.812 مليار يوان.

وفي السنوات الأخيرة، زاد ضغط سداد ديون نيو لكتة بشكل مستمر. تظهر نشرة الإصدار أن التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية بين 2023 و2025 كانت سلبية، حيث بلغت 946 مليون يوان، و971 مليون يوان، و1.09 مليار يوان على التوالي، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة سداد القروض. ونتيجة لذلك، تحولت التدفقات النقدية الإجمالية للشركة من موجبة إلى سالبة، حيث كانت 15 مليون يوان، و-470 مليون يوان، و-660 مليون يوان على التوالي.

ومن الجدير بالذكر، أنه في ظل ضغط الديون، تواصل الشركة زيادة حجم توزيعات الأرباح. عند الإدراج في 2019، كانت أرباح الشركة السنوية 51 مليون يوان، ومعدل توزيع الأرباح حوالي 21.02٪. بحلول 2025، وصلت أرباح الشركة السنوية إلى 387 مليون يوان، وارتفعت نسبة التوزيع إلى 52.97٪ من صافي الربح العائد للمساهمين.

حتى نهاية عام 2025، يملك لي يونغ هاو وليونغ تشانغ معًا 76.49٪ من أسهم نيو لكتة، مما يعني أن الجزء الأكبر من الأرباح الموزعة سيذهب إليهما. فقط في عام 2025، يمكن أن يحصل الاثنان على ما يقرب من 300 مليون يوان من الأرباح النقدية.

بالنسبة لنيو لكتة، إذا نجحت في الطرح في هونغ كونغ وجمعت التمويل، فسيكون ذلك مفيدًا لتحسين هيكل رأس المال والديون.

بالإضافة إلى ذلك، فإن توسيع الأعمال الدولية هو أحد أهداف الشركة من خلال هذا الاكتتاب. في بيان سابق، ذكرت الشركة أن الطرح في هونغ كونغ سيساعد على تلبية احتياجات تطوير الأعمال، وتعزيز الاستراتيجية الدولية، وبناء منصة عمليات رأس مال دولية، وزيادة القوة المالية للشركة.

في يونيو من العام الماضي، قال نائب رئيس شركة نيو لكتة، Zhang Shuai، علنًا إن الشركة ستعتمد على موارد مجموعة نيو هوب العالمية، وتتبع استراتيجية “التحرك بسرعة” لمراقبة أسواق جنوب شرق آسيا وغيرها من الأسواق المحتملة.

مجموعة نيو هوب كانت قد تورطت في أزمة غريجي

وفقًا للموقع الرسمي، أنشأت مجموعة نيو هوب على يد لي يونغ هاو في 1982، وتتمتع بخبرة تمتد لأكثر من 44 عامًا. تركز المجموعة على الصناعات الزراعية الحديثة، وتملك قدرات رائدة عالميًا في تصنيع الأعلاف، وأكبر قدرات معالجة اللحوم في الصين، وهي واحدة من أكبر موردي اللحوم والبيض والألبان في البلاد.

منذ 2011، بدأ لي يونغ هاو، البالغ من العمر 60 عامًا آنذاك، في تفويض ابنته ليونغ تشانغ تدريجيًا، وفي 2013، تولت رسمياً منصب رئيس مجلس إدارة شركة نيو هوب المدرجة.

حاليًا، تسيطر عائلة لي يونغ هاو على العديد من الشركات المدرجة، بما في ذلك نيو هوب، وفيمو إنترناشونال (002210.SZ)، وHuarong Chemical (301256.SZ)، ونيو لكتة، وخدمات نيو هوب (03658.HK)). كما كانت تسيطر سابقًا على شركات مثل Huachuang Yunxin (600155.SH) وXingyuan Environment (300266.SZ).

تحت قيادة ليونغ تشانغ، بدأت مجموعة نيو هوب في تغيير أسلوبها التنموي مؤخرًا: تبيع الأصول التقليدية وتستثمر في الصناعات الناشئة. على سبيل المثال، في 2024، باعت الشركة أسهمها في ست شركات أعلاف، بما في ذلك هينان نيو هوب، ونانتشانغ غوشيونغ، وناننينغ غوشيونغ، بالإضافة إلى بيع حصصها في شركتين من شركات التأمين والاستثمار، مما أدى إلى استرداد أكثر من 1 مليار يوان.

وفي مجال الاستثمار، تركز ليونغ تشانغ على الصناعات الناشئة، حيث استثمرت مؤخرًا في شركات مثل SF Tongcheng، وMeIn Genetics، وشارك في استثمارات في شركات روبوتات تصنيع الأغذية مثل Xixi Intelligent، وشركات البيانات المتقدمة مثل Guanglun Intelligent.

ومن الجدير بالذكر أن حادثة سلامة الطعام في جامعة غريجي في شنغهاي العام الماضي أدت إلى أزمة إعلامية لشركة نيو هوب. شركة غريجي كانت تابعة لشركة Kilcoy Global Foods، التي استحوذت عليها مجموعة نيو هوب قبل أكثر من عشر سنوات، ويمتلك عائلة ليونغ هاو حصة 45.44٪ من الشركة عبر صندوق استثماري. حاولت شركة Kilcoy Global Foods الإدراج مرتين، الأولى في 2020 لكنها فشلت، والثانية في يونيو 2025 في الولايات المتحدة، ولم تتطور الأمور بعد أزمة غريجي.

ومع تصاعد الأحداث، ردت شركة نيو هوب المدرجة على الادعاءات، مؤكدة أنه لا توجد أي علاقات ملكية أو إدارة أو أعمال بين الشركة وGreeji. وفي نوفمبر 2025، أصدرت لجنة التحقيق في حادثة غريجي في شنغهاي تقريرًا، وألغت رخصة تشغيل الأغذية والسجل التجاري لشركة غريجي، واعتقلت المسؤولين، بمن فيهم المدير Zhang Mouhua، وفقًا للقانون.