ترون تكنولوجي تبيع 32 مليون هاتف أقل في السنة

سؤال الذكاء الاصطناعي · هل تؤدي الأرباح المنخفضة مع استمرار توزيع الأرباح العالية إلى تأثير هيكل المساهمين على القرارات؟

إيرادات، أرباح صافية، ومبيعات “ثلاثة انخفاضات”، في مرحلة حاسمة من اقتراب الطرح العام في سوق هونغ كونغ، شركة ترانشون للهواتف المحمولة (688036.SH)، المعروفة بـ"ملك الهواتف المحمولة في أفريقيا"، تواجه فترة ركود غير مسبوقة في أدائها منذ الإدراج.

في نهاية مارس، أصدرت شركة ترانشون تقريرها السنوي لعام 2025. تظهر البيانات أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية قدرها 65.591 مليار يوان خلال العام، بانخفاض نسبته 4.5% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة بلغ 2.581 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 53.49% على أساس سنوي، مما يعكس تدهور القدرة الربحية؛ وأرباحها الصافية بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغت 1.972 مليار يوان، بانخفاض 56.58%، مسجلة أكبر تراجع في السنوات الأخيرة.

عند مراجعة الأداء السابق، فإن آخر مرة واجهت ترانشون أدنى مستوى في الأرباح كانت في عام 2022، حيث بلغ صافي أرباحها بعد الضرائب 2.484 مليار يوان، بانخفاض 36.46% على أساس سنوي. وفي عامي 2023 و2024، استقرت نتائج الشركة تدريجيًا، وبلغت أرباحها الصافية أكثر من 55 مليار يوان على مدى عامين متتاليين، إلا أن وضعها المالي تدهور مرة أخرى بشكل حاد في عام 2025.

وتزامن تدهور الأداء مع تراجع المبيعات النهائية: في عام 2025، بلغ إجمالي شحنات هواتف ترانشون حوالي 169 مليون وحدة، بانخفاض نسبته 16% مقارنة بـ 201 مليون وحدة في العام السابق، مع انخفاض مبيعاتها السنوية بمقدار 32 مليون وحدة. حتى في السوق الأفريقية التي انطلقت منها، رغم استمرارها في تصدر مبيعات الهواتف الذكية، إلا أن وضعها أصبح يشبه “محاصرة”. أظهرت دراسة أومديا أن شحنات ترانشون في السوق الأفريقية بلغت 40.5 مليون وحدة في 2025، بزيادة نسبتها 7% على أساس سنوي، وهي أقل من زيادة سامسونج بنسبة 10%، وشياومي بنسبة 27%، وتباعد بشكل كبير عن زيادة هونور التي بلغت 144%.

تدهور الأرباح

في سبتمبر 2019، نجحت شركة ترانشون في الإدراج في سوق التكنولوجيا والابتكار، لتصبح ثاني شركة صينية للهواتف المحمولة بعد مجموعة شاومي تتداول في السوق المحلي.

ومع ذلك، أظهرت أحدث البيانات المالية لعام 2025 أن أرباح ترانشون الصافية لأول مرة منذ الإدراج شهدت تراجعًا “مُشابهًا للخصر”. مع تراجع الأرباح الصافية بأكثر من النصف، عزت الشركة هذا التراجع إلى ارتفاع أسعار مكونات مثل الذاكرة، مما أدى مباشرة إلى زيادة تكاليف المنتجات، وضغط على الإيرادات وهامش الربح الإجمالي.

وفي الواقع، فإن وضع ترانشون ليس حالة فريدة، بل يعكس خلفية صناعية أوسع تتمثل في دورة تصاعدية جديدة لسوق شرائح الذاكرة العالمية. باعتبارها مكونًا رئيسيًا في تكلفة الهواتف، فإن تقلبات أسعار شرائح الذاكرة تؤثر مباشرة على هيكل تكلفة المنتج واستراتيجية التسعير. ويؤدي استمرار ارتفاع أسعار عقود NAND Flash (الذاكرة الفلاشية المستخدمة في الأقراص الصلبة) وDRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية، والمعروفة بالذاكرة) إلى ضغط تكاليف عام على شركات تصنيع الهواتف حول العالم.

وقال أحد خبراء سلسلة صناعة الهواتف: “المستهلكون في الأسواق الناشئة حساسون جدًا لأسعار الهواتف، والفئة السعرية تحت الألف يوان هي المسار التنافسي الرئيسي لترانشون، حيث تشكل شرائح الذاكرة أكثر من 20% من تكلفة الأجهزة ذات الميزانية المحدودة، وهو نسبة أعلى بكثير من تلك في الأجهزة عالية الجودة.” وأضاف أن الشركة لديها محدودية في استراتيجيتها للمنتجات عالية الجودة، وتفتقر إلى القدرة على تعويض ضغط الأرباح من خلال الاعتماد على هواتف ذات هامش ربح مرتفع، “وهذا الهيكل المنتجي، مع ضعف الموقع السوقي، يجعلها أكثر عرضة لمخاطر تقلبات التكاليف على مستوى الصناعة.”

وأشار مانيش برافينكومار، كبير محللي أومديا، في تقرير بحثي إلى أن سوق الهواتف الذكية في أفريقيا من المتوقع أن يدخل مرحلة تصحيح في 2026، مع توقع انخفاض الشحنات بنسبة 23% على أساس سنوي. وقال إن 81% من الشحنات في 2025 ستكون في الفئة السعرية أقل من 200 دولار، وهي المنطقة الحساسة جدًا لارتفاع تكاليف المكونات. ومع ارتفاع الأسعار، قد يؤجل المستخدمون مسبقًا الدفع أو المستخدمون لأول مرة الترقية، أو يتحولون إلى أجهزة ذات تكاليف أقل أو أجهزة مجددة.

وبالإضافة إلى تراجع الأرباح الصافية، واجهت تدفقات شركة ترانشون النقدية أيضًا تراجعًا حادًا. وأظهرت البيانات المالية أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية في 2025 انخفض بنسبة 50.13% على أساس سنوي، ليصل إلى 1.42 مليار يوان. وفسرت الشركة هذا الانخفاض بأن السبب الرئيسي هو تراجع حجم الإيرادات، وتقليل التحصيلات من المبيعات، وزيادة المدفوعات للمشتريات خلال العام.

وفي النهاية، فإن العامل الرئيسي الذي لا يزال يثقل كاهل أداء ترانشون هو حجم المبيعات. ووفقًا لتحليل بيانات الإنتاج والمبيعات لعام 2025، فإن أداء قسم الهواتف المحمولة يظهر تراجعًا في “الكمية”.

من ناحية الإنتاج، بلغ إجمالي الإنتاج السنوي 167 مليون وحدة، بانخفاض قدره 15.22% مقارنة بـ 197 مليون وحدة في العام السابق؛ وبلغت المبيعات 169 مليون وحدة، بانخفاض 16.09% عن 2024، عندما كانت 201 مليون وحدة. وفي نهاية العام، بلغ مخزون الهواتف 12.9886 مليون وحدة، بانخفاض 13.52%، مع تراجع مستوى المخزون بشكل متزامن.

ويظهر ضعف زخم النمو بشكل واضح في تراجع ترتيب شركة ترانشون في التصنيف العالمي للصناعة.

وأظهرت بيانات كاناليس (التي تم دمجها الآن مع أومديا) أن الربع الثاني من 2023 شهد، بفضل انتعاش السوق الأفريقية وتوسعات متعددة المناطق الخارجية، تفوق ترانشون على فيفو وهونور وغيرها من العلامات التجارية، لتحتل المركز الخامس عالميًا في سوق الهواتف الذكية. وأكد تقرير IDC أن شحنات ترانشون في 2023 زادت بنسبة 30.8% على أساس سنوي، وظلت في المركز الخامس عالميًا، وارتفعت في الربع الرابع إلى المركز الرابع. وفي 2024، استمرت الشركة في التقدم، متجاوزة أوبو، ودخلت رسميًا ضمن الأربعة الكبار عالميًا. ومع ذلك، في 2025، ومع تراجع الشحنات بشكل كبير، خرجت ترانشون من قائمة أكبر خمسة مصنعين للهواتف الذكية عالميًا، وأصبحت ضمن “آخرون”.

توزيع الأرباح لا يتراجع

كشركة صينية للهواتف المحمولة تسيطر على سوق أفريقيا لسنوات، فإن صعود شركة ترانشون لا يمكن فصله عن مؤسسها زو زياو جيان. ويشغل حالياً منصب رئيس مجلس الإدارة والمدير العام، وُلد في 1973 في نينغبو، Zhejiang، وتخرج من جامعة نانتشانغ للطيران. انضم إلى شركة بودوي في 1996، وبدأ كمندوب مبيعات أجهزة النداء؛ وفي 2003، تم إرساله إلى الخارج لقيادة التوسع الدولي. في 2006، أدرك زو زياو جيان إمكانات السوق الأفريقية، وترك بودوي وأسّس شركة ترانشون تكنولوجي، ليدشن طريق التصدير.

وفي ذات العام، أطلقت ترانشون بسرعة علامة “TECNO” للهواتف، وأصدرت أول منتج لها TECNO T201، الذي استهدف السوق العام للهواتف الذكية، وبدأ بيعه في أفريقيا. وفي العام التالي، أطلقت استراتيجية العلامتين التجاريتين “itel” و"TECNO" في أفريقيا، حيث استهدفت TECNO الفئة المتوسطة، و"itel" السوق ذات القيمة العالية والمنخفضة السعر. وفي 2013، أطلقت الشركة العلامة التجارية الثالثة Infinix، التي ركزت على الشباب والموضة. وبتوزيع استراتيجي دقيق، تمكنت ترانشون من تثبيت مكانتها كقائد في سوق الهواتف في أفريقيا.

أما على مدى دورة السوق المالية، فبعد إدراجها في سوق التكنولوجيا والابتكار في 2019، دخلت ترانشون مسار النمو السريع، مع توسع مستمر: ارتفعت إيراداتها من 25.346 مليار يوان عند الإدراج إلى ذروتها في 2024 عند 68.715 مليار يوان، وبلغ صافي أرباحها 5.549 مليار يوان في نفس الفترة. لكن في 2025، ومع ارتفاع التكاليف وتزايد المنافسة الخارجية، تراجعت نتائج الشركة بشكل حاد، وتوقف النمو في الإيرادات والأرباح.

ومن الجدير بالذكر، أنه على الرغم من تراجع الأداء، فإن ترانشون لا تزال تحافظ على مستوى عالٍ من توزيع الأرباح.

وفي نهاية مارس، أعلنت الشركة عن خطة توزيع الأرباح لعام 2025، حيث اقترحت توزيع 9 يوانات نقدًا لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب). وبحسب رأس المال الإجمالي الحالي، فإن إجمالي التوزيع المقترح يبلغ 1.036 مليار يوان، وهو يمثل 40.15% من صافي أرباح الشركة المخصصة للمساهمين في ذلك العام. وفي منتصف العام، كانت قد وزعت 8 يوانات لكل 10 أسهم، بإجمالي 912 مليون يوان. وبإجمالي التوزيع السنوي، بلغ 1.948 مليار يوان، وهو ما يمثل 75.5% من أرباح ذلك العام، وهو قريب جدًا من صافي الأرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة (19.72 مليار يوان).

وتُظهر بيانات Wind أنه منذ طرحها في السوق في 2019، حققت ترانشون إجمالي أرباح صافية قدرها 24.539 مليار يوان، وتوزيعات أرباح إجمالية بلغت 14.266 مليار يوان.

وراء هذه التوزيعات الكبيرة، فإن هيكل ملكية الشركة المركز يحقق استفادة كبيرة للمساهمين الرئيسيين والأطراف ذات العلاقة. ولا تزال ترانشون تحتفظ بهيكل ملكية نسبية مركزة، حيث يُعد شركة Shenzhen Trance Investment Limited (المعروفة بـ"ترانشون استثمار") أكبر مساهم. وبنهاية 2025، كانت تمتلك 46.71% من الأسهم، وبناءً عليه، فإن أكثر من 60 مليار يوان من التوزيعات يذهب إلى المساهمين الرئيسيين.

وتوضح بيانات Tianyancha أن شركة ترانشون استثمار تضم 38 مساهمًا طبيعيًا، من بينهم زو زياو جيان، الذي يمتلك 20.68% من الأسهم. وبحسب نسبة الملكية، فإن زو زياو جيان قد حصل على أكثر من 1.2 مليار يوان من الأرباح الموزعة منذ الإدراج.

الكاتب: ما يون فاي
متدرب: لي تشينغ

تحرير النص: Cai Shumin