شيء مثير للاهتمام أتابعه: عمال مناجم البيتكوين يقومون بشكل أساسي بتحويل نموذج أعمالهم. لقد بنوا بنية تحتية قوية للطاقة على مر السنين - محطات فرعية، خطوط نقل، عقود توريد طويلة الأجل - والآن يكتشفون أنهم يمكنهم تحقيق دخل من كل ذلك بطريقة أكثر توقعًا بكثير.

انفجر سوق الذكاء الاصطناعي، أليس كذلك؟ وهذه الشركات تحتاج إلى طاقة موثوقة على نطاق ضخم. وهنا يدخل عمال المناجم. إنهم بشكل أساسي يؤجرون أو يبيعون هذه القدرة الكهربائية للاعبين مثل CoreWeave، Applied Digital، TeraWulf و Cipher Mining، الذين يحتاجون إلى بنية تحتية للحوسبة القوية.

النتيجة؟ طفرة في إصدار السندات عالية المخاطر. في العام الماضي، أصدرت هذه الشركات سندات senior في السوق بأسعار فائدة تتراوح بين 6.125% و 9.25%. للمقارنة، هذا أكثر جاذبية بكثير من العوائد المتقلبة لتعدين البيتكوين التقليدي. يرى المقرضون أن هذا أكثر توقعًا من سوق العملات المشفرة، لأنه توجد عقود شراء طاقة ثابتة.

لكن هنا هو التفصيل المهم: لا زال المقرضون حذرين. الطلب قد يتقلب، والعملاء قد يواجهون مشاكل في السداد، وهناك دائمًا خطر ارتفاع أسعار الطاقة. ناهيك عن أن بعض العملاء قد يهاجرون إلى بنية تحتية خاصة بهم في المستقبل.

ما يجعل ذلك ممكنًا هو الطلب الهائل على القدرة الحاسوبية - نيفيديا نمت بشكل كبير بسبب ذلك. لكن نجاح هذا النموذج يعتمد بشكل كبير على القدرة على إعادة تمويل هذه الديون بشروط أفضل والحفاظ على استمرارية العقود طويلة الأجل. وجد عمال مناجم البيتكوين طريقة لإعادة ابتكار أنفسهم، لكنهم الآن يراهنون بشكل كبير على سوق لا يزال في طور التشكيل. من الجدير مراقبة هذا التحول.