شركة غرب الأوراق المالية "زيادة الأرباح بدون زيادة الإيرادات": بعد الاستحواذ على شركة جورن للأوراق المالية، لماذا يصعب تحقيق "1+1>2"؟

كيف يطلق الذكاء الاصطناعي· بعد الاندماج والتوحيد الفعالية التعاونية؟

في عام 2025، تأثرت أداءات شركة غرب الأوراق المالية بشكل كبير بانخفاض إيرادات شركة غرب العقود الآجلة بنسبة تقارب 60%، مما أدى إلى وضعية “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات”، حيث تراجعت الأعمال الذاتية بشكل عكسي، متباينة مع اتجاه الصناعة. كما أن مساهمة الاستحواذ على شركة جورنغ للأوراق المالية كانت محدودة، ولم تتمكن من إطلاق الفعالية التعاونية.

في عام 2025، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا، وارتفعت أداءات شركات الأوراق المالية بشكل عام. ومن بين الشركات المندمجة، برزت شركة جينغتاي هوتون في الصدارة: حيث تصدرت العديد من الأعمال، وتلاحقت مع شركة CITIC Securities؛ وتصدر أداء شركة Guolian Minsheng النمو، وأصبحت المفاجأة الكبرى.

ومع ذلك، لا تزال شركة غرب الأوراق المالية تظهر ضعفًا بعد استحواذها على شركة جورنغ للأوراق المالية: حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 10.84%، رغم أن صافي الربح العائد للمساهمين زاد عكس الاتجاه بنسبة 24.97%، إلا أن تقلص الأعمال الذاتية الأساسية يثير القلق.

شركة العقود الآجلة التابعة تجر الإيرادات للأسفل

تظهر التقارير المالية أن شركة غرب الأوراق المالية حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 5.985 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 10.84% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.754 مليار يوان، بزيادة 24.97% على أساس سنوي.

وفي هذا الصدد، أوضحت شركة غرب الأوراق المالية أن السبب الرئيسي هو انخفاض إيرادات وتكاليف تجارة السلع الأساسية على أساس سنوي. وأظهرت الإعلان أن، بسبب تغييرات السياسات الصناعية وانخفاض أسعار الفائدة السوقية، تأثرت نتائج شركة غرب العقود الآجلة المملوكة بالكامل، حيث حققت إيرادات قدرها 1.063 مليار يوان، مقارنة بـ 2.625 مليار يوان في عام 2024، بانخفاض كبير يقارب 60%. وبلغ صافي الربح 15.335 مليون يوان، بانخفاض 38% مقارنة بالفترة نفسها التي كانت 24.788 مليون يوان.

قال المعلق المالي المستقل غو شيليان لوكالة “الصحافة المالية الدولية” إن شركة غرب الأوراق المالية “تزيد الأرباح دون زيادة الإيرادات”، ربما بسبب قدرتها على اختيار التوقيت المناسب لبيع الأصول عند مستويات عالية، مما يثري الأرباح، لكن هذا الربح يفتقر إلى الاستمرارية؛ كما أن الانخفاض المفاجئ في الإيرادات يبرز قيود الحجم والضغط التشغيلي. ويجب في المستقبل تعزيز حجم الإيرادات، وتوسيع قدرات الأعمال، وتحسين القدرة التنافسية الشاملة.

وفيما يتعلق بالأنشطة المحددة، تظهر بيانات Choice أن شركة غرب الأوراق المالية زادت إيرادات الوساطة بنسبة 44% على أساس سنوي لتصل إلى 1.361 مليار يوان في عام 2025، وزادت إيرادات البنوك الاستثمارية بنسبة 45% إلى 405 ملايين يوان، وانخفضت إيرادات إدارة الأصول بشكل طفيف بنسبة 5% إلى 159 مليون يوان، وانخفضت إيرادات الأعمال الذاتية بشكل طفيف بنسبة 2% إلى 2.433 مليار يوان، وحقق قطاع الائتمان أرباحًا بعد الخسائر بقيمة 102 مليون يوان.

الوساطة والأعمال الذاتية هما الركيزتان الرئيسيتان لإيرادات شركة غرب الأوراق المالية. في عام 2025، مع تحسن السوق، زادت إيرادات الوساطة بشكل عام، وكانت شركة غرب الأوراق المالية من بين الشركات التي حققت أكبر زيادة؛ لكن الأعمال الذاتية لم تزدِ، بل انخفضت، متباينة مع اتجاه الصناعة — من بين 25 شركة أوراق مالية أعلنت عن نتائجها، زادت 11 شركة من إيراداتها الصافية للأعمال الذاتية بأكثر من 40%، بينما شركة غرب الأوراق المالية كانت متأخرة بشكل واضح.

تباين الأداء بعد الاندماج

في عام 2025، بدأت نتائج موجة الاندماج بين شركات الأوراق المالية تظهر بوضوح، لكن التباين كان واضحًا. حيث زاد صافي الربح العائد للمساهمين في شركة جينغتاي هوتون بنسبة تقارب 114%، وتفوقت على شركة CITIC Securities في أعمال الوساطة والائتمان؛ وزادت أرباح شركة Guolian Minsheng بنسبة 405%، مع ارتفاع إيرادات الأعمال الوسيطة، والبنك الاستثماري، والأعمال الذاتية بنسبة 193%، و165%، و254% على التوالي، لتصبح المفاجأة الكبرى.

وأشار محللون إلى أن زيادة الفعالية من خلال الاندماج تأتي من ثلاثة تأثيرات رئيسية: الأول هو تأثير الحجم، حيث تركز الموارد مثل رأس المال والعملاء والقنوات، مما يقلل من تكلفة الوحدة ويعزز القدرة على المساومة؛ الثاني هو التأثير التعاوني، حيث تتكامل خطوط الأعمال مثل الوساطة، والبنك الاستثماري، والأعمال الذاتية، مما يوسع الإيرادات من خلال البيع المتقاطع، ويزيد من استخدام التراخيص؛ الثالث هو تأثير التكامل، من خلال تحسين إدارة المواهب، والأنظمة، والثقافة، لسد الثغرات، وتحقيق قفزة من “الاندماج الفيزيائي” إلى “الاندماج الكيميائي”. وفي النهاية، أصبح هيكل الإيرادات أكثر توازنًا، وزادت القدرة على مقاومة المخاطر، وارتفعت الأرباح بشكل ملحوظ.

رغم أن شركة غرب الأوراق المالية تعتبر أيضًا حالة اندماج، إلا أنها “تزيد الأرباح دون زيادة الإيرادات”.

وفي سبتمبر 2025، استحوذت شركة غرب الأوراق المالية رسميًا على شركة جورنغ للأوراق المالية (بحصة 64.6%)، ووسعت فروعها إلى 165، لكن مساهمتها كانت محدودة — حيث انخفضت إيرادات شركة جورنغ للأوراق المالية في عام 2025 من 1.119 مليار يوان في 2024 إلى 249 مليون يوان، وتراجع صافي الربح من 86 مليون يوان في 2024 إلى 76 مليون يوان، مما أثقل الأداء العام.

وفيما يخص مشكلة الأداء، أرسل مراسل وكالة “الصحافة المالية الدولية” استفسارًا إلى شركة غرب الأوراق المالية، لكن لم يتلق ردًا. كيف يمكن إطلاق فعالية “1+1>2”، لا يزال موضوعًا قيد البحث.

الصحفي: زو ديهوا

محرر النص: تشن سي