لقد سمعت مؤخرًا رأيًا مثيرًا للاهتمام من بعض الخبراء القانونيين حول مساحة الأصول الواقعية (RWA) ويستحق التفكير فيه. بعد الإشعار التنظيمي الأخير، كان هناك تركيز كبير على أطر الامتثال لمشاريع الأصول الواقعية، لكن يبدو أن الناس قد يكونون يتعاملون مع الأمر بشكل عكسي.

الجوهر الأساسي بسيط جدًا: قبل أن تقلق حتى بشأن هيكل الامتثال، عليك أن تكتشف ما إذا كان مشروع الأصول الواقعية الخاص بك يمتلك قيمة سوقية حقيقية. بمعنى، بشكل شرعي. لأنه إذا لم يكن هناك عرض قيمة قوي تحت السطح، فإن كل عمل الامتثال يصبح بلا جدوى.

عندما تبني مبادرة أصول واقعية، تكون الأسئلة الهيكلية واضحة بما فيه الكفاية - من يتحكم في الأمور، كيف يتم توزيع الرموز، من يدير الأصول الفعلية، إلى أين يتجه المال. لكن الأمر هنا: هذه الأطر الحوكمة والقانونية لا تهم إلا إذا كنت قد قمت بالفعل بالتحقق من أن مفهوم الأصول الواقعية الأساسية منطقي في السوق.

فكر في الأمر بهذه الطريقة. يمكنك بناء الهيكل الأكثر امتثالًا باستخدام أساس، أو DAO، أو إعداد SPV خارجي، لكن إذا لم تحل الرمز الخاص بالأصول الواقعية مشكلة حقيقية أو تلتقط قيمة حقيقية، فإنك فقط تخلق عبء قانوني لشيء لن ينجح على أي حال.

لذا، الخلاصة تبدو كالتالي: ابدأ بالتحقق من صحة فرضية الأصول الواقعية في السوق. هل يمكنك توضيح سبب كون هذا الأصل المرمّز للأصول الواقعية أفضل من البدائل التقليدية؟ هل يفتح فائدة حقيقية؟ ثم، بمجرد أن تتأكد من ذلك، أضف بنية الامتثال التي تتناسب مع ولايتك القضائية وهيكلك.

الامتثال هو الفلتر الذي يحدد ما إذا كان مشروعك سينجو من التدقيق التنظيمي، لكن القيمة السوقية هي التي تحدد ما إذا كان سينجو من السوق نفسه. من المهم أن تضع هذا الأولوية في الاعتبار عند تقييم فرص الأصول الواقعية الجديدة.