بالأمس نظرت إلى منحنى عرض العملات المستقرة وتدفقات ETF الصافية، وكلما نظرت أكثر، شعرت أن الجميع يحب أن يعتقد أن "الحدثين يحدثان في نفس الوقت" هو أن أحدهما يسبب الآخر. ارتفاع العملات المستقرة لا يعني بالضرورة أن أموال جديدة تدخل، بل قد يكون الأمر مجرد تغيير في الهيكل خارج السوق، أو نقل داخل البورصة، أو حتى مجرد مشاعر التحوط التي تبحث عن مكان للوقوف. وبالنسبة لـ ETF أيضًا، التدفقات الصافية الجيدة لا تعني بالضرورة أنها ستشعل الحماس على السلسلة فورًا، فالكثير من الأموال لا ترغب في التعامل مع تلك المشاكل على السلسلة.

مؤخرًا، أرى أن RWA، عوائد السندات الأمريكية، ومنتجات العائد على السلسلة تُقارن معًا، وأتابع ذلك، لكن بصراحة، ليست هناك قوة كبيرة في "البدائل" بينها: بعض الناس يبحث عن السيولة، وآخرون يبحثون عن غطاء تنظيمي، وهناك من يريد فقط أن ينام بارتياح. على أي حال، أنا الآن أكثر اهتمامًا بالانحراف: الكلمات الرائجة مثيرة لكن النشاط على السلسلة لا يتبعها، أو العملات المستقرة تتزايد لكن الميل للمخاطرة لا يرتفع... في مثل هذه الحالات، أذكر نفسي بعدم التسرع في تصور الأسباب والنتائج.