الضعفاء يدافعون، إيجار القدرة الحاسوبية، دعم الاكتتاب العام الأولي: لماذا يجب على ماسك شراء Cursor

في 21 أبريل 2026، عندما أعلنت شركة SpaceX عن إبرامها اتفاقية مع Cursor، كان سام ألتمان هو الشخص الأكثر صمتًا في وادي السيليكون. قد تكون هذه الأخبار أكبر خبر دمج تكنولوجي لهذا العام في أي سنة، لكن ألتمان لم يدلي بأي تصريح علني.

لديه أسباب كافية للصمت. قبل ثلاث سنوات، قاد استثمارًا أوليًا بقيمة 8 ملايين دولار باسم شركة OpenAI في شركة Anysphere، الشركة الأم لـ Cursor، وكانت هذه هي أول استثمار مؤسسي تحصل عليه الشركة. لاحقًا حاول شراء الشركة، لكن تم رفض عرضه. ثم حول وجهته واستحوذ على منافس Cursor، Windsurf، مقابل 3 مليارات دولار. ثم، في 21 أبريل، نظر إلى الأصل الذي كان يريده أكثر من غيره، والذي كان سعره قبل 20 ضعفًا، وقرر أن يسيطر عليه.

بعد ستة أيام، سيلتقي مع ماسك في محكمة في أوكلاند بكاليفورنيا.

هذه الصفقة التي تبلغ قيمتها 60 مليار دولار، يقرأها الجميع على أنها مجرد عملية توسع من قبل طرف قوي، لكن وراءها خمس طبقات من الحقائق التي تم إخفاؤها بشكل منهجي: ماسك ليس قويًا، و100 مليار ليست رسوم فصل، والاندماج حدث قبل الإعلان، وقوة الحوسبة المؤجرة كانت قبل الاتفاق، وكل هذه اللعبة تخدم فاتورة أكبر للطرح العام الأولي.

الدفاع بأسعار خيالية

لنبدأ من الطبقة الأولى: “ماسك ليس قويًا”.

حالياً، تمتلك xAI أكبر تجمع حوسبة ذكاء اصطناعي في العالم، وهو مركز الحوسبة العملاق Colossus، ويحتوي على 100 ألف بطاقة من بطاقات Nvidia H100، ويخطط لزيادتها إلى 200 ألف. هذا الرقم هو الأكثر تكرارًا في التقارير الرئيسية عن الشركة، وهو الرقم الذي يخلق انطباعًا فوريًا بأن “ماسك قد فاز في حرب الحوسبة”.

لكن، بعد فترة قصيرة من اكتمال بناء Colossus، تسربت مذكرة داخلية إلى وسائل الإعلام. كاتب هذه المذكرة هو مايكل نيكولز، الذي تم تعيينه حديثًا رئيسًا لـ xAI بعد أن كان نائب رئيس الهندسة في SpaceX لمشروع Starlink. في المذكرة، استخدم تعبيرًا صارمًا، حيث قال إن xAI “متأخرة بشكل واضح” في سباق الذكاء الاصطناعي، وأرفق أرقامًا تدعم هذا الحكم: معدل استخدام النموذج في الحساب العائم (MFU) لـ xAI حوالي 11%، بينما المتوسط الصناعي يتراوح بين 35% و45%.

هذا يعني أن أكثر من 60% من بطاقات H100 الـ100 ألف تعمل في وضع الخمول. أكبر تجمع حوسبة في العالم، فعاليته الحقيقية أقل من ثلث المتوسط الصناعي.

توقيت تسليم هذه المذكرة، وخلفيتها، أكثر إحراجًا. جميع مؤسسي xAI البالغ عددهم 11 شخصًا غادروا، وعلن ماسك أن الشركة “لم تبن بشكل جيد للمرة الأولى، وهي تعيد البناء من الصفر”، ومشروع الوكيل الذكي الشامل “Macrohard” الذي كان الأكثر طموحًا، توقف بسبب مغادرة المسؤول الرئيسي. تم إرسال نيكولز خصيصًا لنقل ثقافة الهندسة ذات الكفاءة العالية من SpaceX إلى xAI، لإعادة تشغيل الآلة الضخمة بسرعة عالية.

استحواذ بقيمة 60 مليار دولار على Cursor ليس عملية استحواذ عادية يقوم بها طرف قوي أثناء توسعته. إنه شركة تقنية تعيد بناء نفسها، وتواجه ضعفًا شديدًا في كفاءتها الحاسوبية، وتشتري الوقت بأموالها، وتبحث عن حمولة تجارية كبيرة لآلتها التي تعمل بكفاءة منخفضة. وكل هذا التخطيط بدأ قبل الإعلان الرسمي بأربعين يومًا.

جينسبرج وشريكه أندرو ميليتش، هما المسؤولان المشتركان عن هندسة منتجات Cursor، ويتحملان مسؤولية تصميم وتطوير جميع المنتجات الأساسية للشركة. خلال نمو Cursor من الصفر إلى إيرادات سنوية تبلغ 2 مليار دولار، وبتسجيل أرقام قياسية في تاريخ SaaS، كانا من أهم شخصين في جانب المنتج. في 12 مارس، أعلنوا انضمامهما إلى xAI، وتقرير مباشرة إلى ماسك، وتكليفهما بإعادة بناء قدرات برمجة نموذج Grok من الصفر.

عندما أعلن أندرو ميليتش انضمامه إلى xAI، قال: “قبل حوالي 10 سنوات، كنت متدربًا في SpaceX، وشاركت في تطوير نظام عرض قمرة القيادة لمركبة Dragon 2.” عودة جينسبرج، يجب أن تُفهم ضمن مساره الكامل.

نظام عرض قمرة القيادة لمركبة Dragon 2 هو أحد أهم مشاريع التفاعل بين الإنسان والآلة في SpaceX آنذاك، وكان عدد المتدربين الذين شاركوا فيه قليلًا جدًا. بعد مغادرته SpaceX، أسس مع ميليتش منصة التعاون عبر المستندات المشفرة بالكامل، Skiff، التي استحوذت عليها Notion في فبراير 2024. بعدها، انضم الاثنان إلى Cursor، ورفعاها إلى قمة سوق برمجة الذكاء الاصطناعي. الآن، ومع خبرتهما في تقييم المنتجات والهندسة التقنية التي جمعاها من Cursor، عادا إلى نقطة البداية في مسارهما.

عندما تفتح خط الزمن هذا: عودة جينسبرج، انضمام ميليتش، وتكليفهما بمهمة “إعادة بناء قدرات برمجة Grok”. كانت الصفقة، من حيث الجوهر، قد اكتملت قبل 40 يومًا من الإعلان الرسمي. العقد هو النهاية، وليس البداية.

الفاتورة الحقيقية بقيمة 100 مليار دولار، والهدف أمام المحكمة

هيكلية صفقة الاستحواذ مصممة على النحو التالي: في وقت لاحق من هذا العام، يتعين على SpaceX اتخاذ قرار حاسم، إما بممارسة خيار الاستحواذ بقيمة 60 مليار دولار، أو دفع 10 مليارات دولار كـ “رسوم تعاون”. إذا لم يتم الاستحواذ، فإن الـ10 مليارات تمثل تسوية نهائية للعلاقة التعاونية.

تُعرف هذه الـ100 مليار عادة بأنها “رسوم انفصال”، لكن هذا التعريف يخفي جوهرها الحقيقي. لفهم سبب قبول Cursor لهذا الهيكل الغريب، يجب أن نفهم وضعها الحالي.

اعتمدت Cursor في بدايتها على النموذج الأساسي الذي توفره شركة Anthropic. Claude هو جوهر تقنيتها. ثم أطلقت Anthropic Claude Code، وهو أداة برمجة ذكاء اصطناعي تتنافس مباشرة مع Cursor، مما حول الموردين إلى منافسين. لكن المشكلة الأكبر ليست هنا.

تحليل داخلي لـ Cursor أظهر أن اشتراك Claude Code الشهري يكلف حتى 200 دولار، لكن تكلفة الحوسبة الفعلية لكل مستخدم مكثف تصل إلى حوالي 5000 دولار. العام الماضي، كانت التكلفة 2000 دولار، وارتفعت بنسبة 50% خلال عام. هذا يعني أن Anthropic تتكبد خسائر تقارب 4800 دولار شهريًا لكل مستخدم، وتقدم هذه الخدمة بسعر أقل من تكاليف API.

تستخدم الشركة تمويل رأس المال المغامر، وتشن حرب تسعير تترك المنافسين بلا خيار اقتصادي. أي شركة تعتمد على نموذج Anthropic وتقدم تجربة مماثلة، لن تتمكن من تغطية تكاليف API من خلال الاشتراكات.

في مواجهة هذا الوضع، قال مايكل ترويل، الرئيس التنفيذي لـ Cursor: “استراتيجيتنا هي استخدام أفضل التقنيات من شركائنا، بالإضافة إلى تقنياتنا الخاصة.” هذا هو التصريح الأكثر وعيًا الذي يمكن أن يقوله المؤسس علنًا. الجانب الآخر هو أن Cursor يجب أن تدرب نماذجها الخاصة، ويجب أن تجد مصدر حوسبة غير تابع للمنافسين.

تجمع Colossus الخاص بـ xAI هو أكبر مصدر حوسبة مستقل يمكن أن تستخدمه Cursor حاليًا. الـ10 مليارات دولار “رسوم التعاون” تشمل قيمة الدفع المسبق لهذا التجهيز الحاسوبي. وضع Cursor، إذن، أصبح قطعة مناسبة في لعبة أكبر، وهي تمثل ورقة مساومة مهمة.

علاقة OpenAI و Cursor تتبع مسارًا كاملًا يمتد لثلاث سنوات، ولم تذكر التقارير الرئيسية هذا المسار بشكل كامل.

تبدأ القصة في أكتوبر 2023، عندما قادت OpenAI جولة تمويل أولية بقيمة 8 ملايين دولار لشركة Anysphere، وأصبحت أول مستثمر مؤسسي مهم في Cursor. في ذلك الوقت، كانت Cursor شركة أدوات برمجة ذكاء اصطناعي ناشئة، وكانت هذه الصفقة تمثل دعمًا ماليًا واعترافًا.

بعد عامين، تغيرت الأمور تمامًا. في نوفمبر 2025، أكملت Cursor جولة تمويل من السلسلة D بقيمة 2.3 مليار دولار، وتبلغ قيمتها السوقية 29.3 مليار دولار. بدأت OpenAI تتحدث بجدية عن احتمال الاستحواذ على Cursor، ورغبتها في استعادة استثمارها الأصلي. رفضت Cursor العرض. ثم توجهت OpenAI لشراء منافس Cursor، Windsurf، مقابل 3 مليارات دولار، وهو نفس الشركة التي كانت تعرف سابقًا باسم Codeium. رفضت شركة بقيمة 30 مليار دولار، واضطرت إلى قبول خيار أقل بكثير.

وفي 21 أبريل، عندما أعلنت SpaceX عن الصفقة بقيمة 60 مليار دولار، كانت على بعد 6 أيام من المواجهة الرسمية بين ألتمان وماسك في محكمة في أوكلاند. كانت الدعوى تتعلق باتهام ماسك ألتمان بالخيانة لمهمة OpenAI غير الربحية الأصلية، وكانت من أكثر المواجهات علنًا.

لا توجد أدلة على أن 21 أبريل كان تاريخًا مختارًا عمدًا، لكن الدراما الزمنية لا يمكن تجاهلها: قبل 6 أيام من مواجهة ألتمان وماسك، حدد ماسك صفقة بقيمة 60 مليار دولار، لشراء شركة استثمر فيها قبل 3 سنوات بمبلغ 8 ملايين دولار، والتي رفضت عرضه لاحقًا. هذا الحساب، الذي يقدر بـ600 مليار دولار، كان واضحًا جدًا في ذهن ألتمان.

أما حساب ماسك، فهو ليس موجهًا فقط ضد ألتمان.

الورقة الرابحة للطرح العام

في 1 أبريل 2026، قدمت SpaceX طلبًا سريًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لطرح عام أولي، وتقدر قيمتها بـ1.75 تريليون دولار. القصة الأساسية التي تدعم هذا الرقم هي خطة SpaceX الطموحة لنشر 1 مليون قمر صناعي لمراكز البيانات في الفضاء، باستخدام الطاقة الشمسية والتبريد الطبيعي في الفضاء بدلاً من مراكز البيانات الأرضية، لتوفير بنية تحتية أرخص للحوسبة الذكية الاصطناعية. وادعى ماسك في عدة مناسبات أن “الفضاء سيكون أرخص مكان لتشغيل الذكاء الاصطناعي”.

لكن، وفقًا لمحتوى وثائق S-1 التي كشفت عنها وسائل الإعلام مثل رويترز، اعترفت SpaceX في ملفاتها القانونية المقدمة للجهات التنظيمية أن هذه الخطة تتعلق بـ"تقنية غير مثبتة"، وأن جدواها التجارية غير مؤكدة. التقييم الرسمي لأكبر رهاناتها على الذكاء الاصطناعي هو علامة استفهام.

هذا السؤال يفسر المنطق الحقيقي وراء استحواذ Cursor. نجاح خطة الحوسبة الفضائية يعتمد على فرضية فيزيائية وهندسية لم يتم التحقق منها بعد. شركة Cursor تنتج يوميًا 150 مليون سطر من الشيفرة لعملائها حول العالم، وهو طلب حقيقي وواقعي بحجم ثابت. إذا كانت خطة الحوسبة الفضائية غير مؤكدة، فإن الأهم هو أن تجد مجموعة حوسبة مستقلة على الأرض، كبيرة ومستقرة بما يكفي، لملء الفراغ.

إيرادات Cursor السنوية البالغة 2 مليار دولار، واحدة من أسرع SaaS نموًا في العالم. ربطها بنظام SpaceX البيئي، يمنحها ليس فقط منفذًا لتحويل الحوسبة، بل أيضًا حالة واقعية لإثبات أن “البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تم تنفيذها”، وهو أمر أكثر إقناعًا في عروض الاكتتاب العام.

استحواذ SpaceX على Cursor هو بمثابة أصول برمجية مؤكدة، يدعم رؤية غير مؤكدة لمشروع أجهزة غير متوقع.