هناك حركة في المحفظة لفتت انتباهي مؤخرًا. ستانلي دروكنميلير، المستثمر الأسطوري وراء إدارة رأس المال دوكين كابيتال، خرج تمامًا من مركزه في سانديك بينما ضاعف استثماره في ألفابيت. والسبب وراء ذلك يخبرك الكثير عن مكان توجه الأموال الذكية الآن.

لنبدأ بالسبب الذي جعله يترك سانديك. نعم، السهم ارتفع بشكل كبير خلال العام الماضي — نتحدث عن عوائد تزيد عن 1200%. هذا النوع من التحركات يصنع عناوين الأخبار. لكن الأمر هنا: التقييمات أصبحت مفرطة تمامًا. الشركة تتداول عند 95 ضعف الأرباح المعدلة و10 أضعاف المبيعات. على الرغم من أن سانديك شركة قوية (أكبر خامس مزود لذاكرة فلاش NAND عالميًا، وقد حصلت على نقطتين مئويتين إضافيتين من حصة السوق)، إلا أن دروكنميلير رأى بوضوح أن هذا هو الذروة الدورية. القيود على العرض التي أدت إلى تلك الأرباح الهائلة؟ من المتوقع أن تتعادل بحلول عام 2028. خرج عندما كانت الفرصة لا تزال سانحة.

إلى أين يوجه رأس ماله الآن؟ إلى ألفابيت. وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. سهم جوجل تراجع بأكثر من 20% من أعلى مستوياته في فبراير عندما قام دروكنميلير بتحركه. معظم المستثمرين رأوا ضعفًا. هو رأى فرصة.

أرقام الربع الرابع تؤكد تلك الفرضية بقوة. جوجل كلاود سجلت نمو إيرادات بنسبة 48% على أساس سنوي وتعمل بمعدل سنوي قدره 17.7 مليار دولار. الطلب على العقود زاد بنسبة 55% من ربع لربع. هم الآن يطلقون شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة (TPUs)، واللاعبون الكبار مثل ميتا، أنثروبيك، وOpenAI مرتبطون بالفعل بالوصول إليها. فورستر صنفت جوجل كلاود كأفضل مزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي — متفوقة على أمازون ومايكروسوفت.

وفي الوقت نفسه، في مجال البحث، أطلقت ألفابيت وضع الذكاء الاصطناعي ونظرات عامة مدعومة بجيميني. الإدارة ملتزمة بإنفاق بين 175 و185 مليار دولار على رأس المال هذا العام لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. السوق واضح أيضًا في تفاؤله — الهدف السعري الإجماعي هو 385 دولار، مما يعني ارتفاعًا حوالي 30% من المستويات الحالية.

ما يرسله تحرك ستانلي دروكنميلير حقًا هو تفضيله للبنية التحتية التكنولوجية الراسخة والمولدة للنقد على الأسهم الدورية ذات المضاعفات العالية. سانديك كان له لحظته. جوجل تبني البنية التحتية التي ستقود العقد القادم. وإذا نظرت إلى نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لألفابيت البالغة 27 ضعفًا — مرتفعة لكنها أقل من المعايير التاريخية — بالإضافة إلى أنها تجاوزت توقعات الأرباح بمعدل 15% في المتوسط خلال الستة أرباع الماضية، يمكنك أن ترى لماذا قد يتخذ شخص مثل دروكنميلير هذا القرار.

هذا هو نوع إعادة التخصيص الذي يهم. عندما يقوم مستثمرون من هذا المستوى بتغيير مراكزهم بهذه الدرجة، فمن الجدير الانتباه لما يرونه في السوق.