مُحَاوِرُ التَّعَامُلِ بِالْعُمْلَةِ الْمُشَفَّرَةِ يَحْكِي: أَصْدِقَاؤُهُ يَغَادِرُونَ، فَمَاذَا يَبْقَى لِهَذَا الصَّنَاعَةِ لِنَفْعَلَهُ؟

المؤلف: دون (@tzedonn)

الترجمة: شينتشاو TechFlow

مقدمة شينتشاو: في ذلك الوقت، كان هناك 12 مشروعًا تتجاوز إيراداتها 50 مليون دولار، عندما هاجم الذكاء الاصطناعي DeFi وتحول إلى حفرة نار، ولا يزال منجموا العملات على السلسلة عالقين في ساحة المعركة التي انتهت بالفعل — يجب على كل محترف في التشفير أن يسأل نفسه نفس السؤال: ماذا يمكنني أن أفعل هنا بعد الآن؟

لقد غادر العديد من أصدقائي أو يفكرون في مغادرة صناعة التشفير، لذلك أود أن أشارك بعض الأفكار الأوسع حول السوق، وأتحدث عن ما تبقى من العملات الرقمية للقيام به.

المشكلة الأساسية هي أن العملات الرقمية تواجه أزمة في ثلاثة مجالات رئيسية: (i) نقص الابتكار، لم يظهر شيء جديد خلال العامين إلى الثلاثة الماضية؛ (ii) التقدم في تقنية الكم يهدد بقاء بيتكوين حتى عام 2029؛ (iii) زيادة عدد الهجمات بواسطة نماذج اللغة الكبيرة مثل Claude Mythos جعلت مخاطر/عوائد DeFi غير جذابة.

وهذا يثير سؤالًا: ماذا تبقى من العملات الرقمية للقيام به؟

المستثمرون في رأس المال المخاطر والعملات الرمزية ذات السيولة

نظرًا لهذا الجفاف في الابتكار، ظل قطاع رأس المال المخاطر هادئًا إلى حد كبير، خاصة في مجال تداول الرموز. كل مستثمر في رأس المال المخاطر في التشفير سيخبرك بمدى ملل هذا، إلا إذا كانوا يشاركون في جولات تمويل أكبر من جولة B+ أو يدعمون شركات الدفع بالعملات المستقرة.

أما القلة القليلة من المستثمرين الممتازين الذين أتعامل معهم، فهم يستثمرون في مجالات عمودية عكسية، مثل الشركات الناشئة في مجال الكم (مثل Project Eleven، Oratomic) أو الأفكار الجديدة (مثل Shift Foundation، PostFiat، Ambient).

أعتقد أن هذا طبيعي، لأننا بشكل أساسي فهمنا ما هو فعال وما يتطلب بنية تحتية، لذلك أصبح من الممل أن نرى أشياء جديدة مثيرة. نحن الآن في مرحلة اعتماد الدفع والتحويلات. النهاية والهيئات قد حلا.

وبالمثل، بالنسبة لأولئك الذين يعملون في مجال التشفير، فإن العمل في شركات التكنولوجيا المالية المستقرة (مثل Circle، OpenFX، Tempo، Arc، Plasma)، أو منصات التداول (مثل Polymarket، Kalshi، Hyperliquid)، أو الشركات الناشئة العكسية الجديدة (كما ذكرنا سابقًا) هو الأكثر معنى. العمل في مؤسسات L1 هو وظيفة ذات رواتب جيدة، لكنها في المدى الطويل لا تقدم فائدة حقيقية لك.

نقص “الأشياء الجديدة الرائعة” في قطاع رأس المال المخاطر يعني أن عدد الرموز عالية الجودة التي ستُطرح في السوق سيكون أقل، ورأس مال رأس المال المخاطر الذي يتدفق إلى سوق السيولة سينخفض أيضًا.

لذا، بناءً على تقييم النمو، والأساسيات، وتراكم القيمة، فإن المستثمرين في الرموز طويلة الأمد الذين يعتمدون على السيولة الآن ربما لديهم أقل من 10 رموز عالية الجودة، ويبدو أن هذا الرقم لن يزيد في المدى القصير.

هناك فقط 12 مشروع رمز تتجاوز إيراداته السنوية 50 مليون دولار. من بينهم ثلاثة فقط حصلت على تقييم تراكم القيمة ≥7 (HYPE، PUMP، JUP). حتى لو قيّمت بناءً على “النمو” وتحسين تراكم قيمة الرموز، ربما يمكنك إضافة 5-10 رموز أخرى إلى القائمة أدناه (مثل MORPHO، SYRUP).

القيمة السوقية لـ OTHERS انخفضت من حوالي 450 مليار دولار إلى حوالي 180 مليار دولار، بينما سوق الأسهم يشهد جنون مضاربة في مجالات مثل الذاكرة عالية النطاق، الفوتون، الكم، الببتيدات وغيرها.

المتداولون الذاتيون والمنهجيون

قد تقول إن العملات الرقمية تعتمد بشكل رئيسي على السرد القصصي والمتداولين بناءً على الزخم، لذلك فهي مناسبة للمتداولين الذاتيين الذين يركزون على الشراء والبيع، أو تداول السرد القصصي أو المحفزات/الأخبار. هذا هو مجالي، وأنا أكثر دراية به.

في أعمق فترات السوق الهابطة، كانت محفزات التداول أكثر ربحية، رغم أن الكثير منها يتطلب منك أن تبقى يقظًا وترد بسرعة. هناك العديد من المزايا وفرص التداول الجيدة هنا.

ومع ذلك، خلال الأشهر الثلاثة الماضية، كانت هناك العديد من عمليات التداول الحدثية، مثل…

بيع على TAO عند مغادرة شبكة Templar، حيث انخفض السعر من 330 دولارًا إلى 260 دولارًا خلال 5 ساعات (9 أبريل) … شراء على TAO عندما صرخ Chamath و Jason Cal (نجاح متفاوت)

لا توجد عمليات تداول هنا، لكن المثير للاهتمام أن WLD لم يرتفع حتى بعد إعلان التعاون مع Tinder و Zoom (انخفض خلال يومين بنسبة 8%)

بيع على AAVE عند هجوم قرصنة KelpDAO، حيث وقع الهجوم حوالي 1730 UTC، وأُبلغ عنه لأول مرة على تويتر بعد ساعة تقريبًا عند 1830 UTC (19 أبريل)

بيع على AAVE عند مغادرة Marc Zeller لـ ACI (3 مارس)

بيع على TRUMP بعد إعلان عشاء ترامب، في 12 مارس

بيع على ACX بعد ارتفاعه بعد إعلان تحويل الأسهم إلى حقوق ملكية، عند سعر “التحويل” (11 مارس)

بيع على DRIFT عند استغلال الثغرة، حيث انخفض بنسبة 40% خلال ساعة واحدة (1 أبريل)

بيع على RESOLV عند استغلال الثغرة، بانخفاض حوالي 10% (22 مارس)

شراء على ALGO بعد اختراق كمبيوتر كوانتم من جوجل (31 مارس)

شراء على LDO بعد إعلان إعادة الشراء، حيث ارتفع حوالي 17% خلال حوالي 5 أيام (27 مارس)

الشراء/البيع على RAVE، SIREN، STO، PIPPIN، POWER وغيرها من عمليات الاحتيال على الرفع والتفريغ (أفضل أن لا أشاركها)

على الرغم من ذلك، منذ 10 أكتوبر، انخفضت العقود غير المفتوحة بنسبة حوالي 60%، وردود الفعل على الأخبار غالبًا تكون صغيرة. عليك أن تختار بعناية الأخبار التي تتداول عليها، وما إذا كان الآخرون يهتمون بها، لأن اهتمام المتداولين الأفراد غالبًا يكون أبطأ في التفاعل مع العناوين، لذلك أنت تتنافس بشكل رئيسي مع متداولين آخرين على الأخبار.

أرى بشكل متزايد أن المتداولين الذاتيين يقضون وقتًا أكثر في توقعات السوق وتداول الأسهم/السلع، وHyperliquid جعل هذا التحول أسهل بكثير.

أما المتداولون المنهجيون والمتداولون على أساس الفارق السعري، فمع انخفاض حجم التداول ومعدلات التمويل، أصبحت الاستراتيجيات التقليدية أقل ربحية. للحفاظ على اهتمامهم، يشاركون في أسواق HIP-3، وتوقعات التحكيم في أسواق المراهنات، أو يتداولون في Pendle PT/Boros، أو يحققون أرباحًا من العقود الدائمة اللامركزية ذات السيولة المحدودة.

مزارعو العوائد

الهجمات المتزايدة في DeFi أدت أيضًا إلى أن مزارعي العوائد (أو تداول TVL من المؤسسات) دخلوا في حالة سبات أو خرجوا تمامًا، حيث كانت آخر الصفقات الجيدة Plasma و USDai. قد يكون FlyingTulip ناجحًا خلال دورة السوق الصاعدة، لكنه لم يلفت الانتباه عند إطلاقه.

عادةً، يكون “تداول العوائد” ذا معنى لأنه يمكنك بيع المكافآت على رموز الحوكمة الخاصة بك (كما أؤكد هنا)، لكن ذلك يفترض أن هناك من يشتريها منك، وإذا لم يضيف المستثمرون في السيولة/المتداولون الذاتيون وقودًا، فمن الصعب أن تكون المخاطر/العوائد مجدية.

الأوضاع السابقة (OHM)، والحالية (XPL، ENA)، والمحتملة في المستقبل (CHIP الخاص بـ USDai) كلها تتبع نفس النمط. كانت عتبة عائدات DeFi على السلسلة سابقًا بين 15-25% سنويًا، مع الأخذ في الاعتبار أن عائدات السندات الحكومية حوالي 0% واحتمالية هجمات القراصنة تتراوح بين 10-15%.

لم تكن قيمة OHM في ذلك الوقت لأنها كانت أقل خطورة، بل لأنها كانت عوائد أعلى بكثير.

الآن، قد تكون العتبة قريبة من 50-60% سنويًا، مع تزايد هجمات القراصنة (خلال الأشهر الأربعة الأولى من 2026، تم اختراق DeFi بمبلغ 795 مليون دولار)، وClaude Mythos قد يؤدي إلى مزيد من الهجمات وارتفاع مخاطر الكم. نظرًا لعدم وجود من يشتري الرموز المُصدرة، من الصعب تحقيق مخاطر/عوائد معقولة.

معظم المزارعين العقلانيين تحولوا تقريبًا إلى خارج السلسلة، لأن حتى العائد الثابت في التمويل التقليدي بنسبة 11.5% (مثل STRC) يوفر عائدًا معدل مخاطر أفضل (15-20%).

انظر: Rami poker، CBB، Sisyphus، delucinator، misaka

منجموا العملات على السلسلة

وأخيرًا، وليس آخرًا… منجموا العملات على السلسلة المشهورون: أولئك الذين اشتروا بمليوني دولار وبيعوا بمئة مليون دولار. أعتقد أن هؤلاء سيظلون موجودين، لأن الخنادق لا تزال المكان الوحيد الذي يمكن أن يحقق أرباحًا بمضاعفات تصل إلى 100 مرة.

منجموا العملات على السلسلة يشبهون جنود الحرب العالمية الثانية العالقين في الكهف، لا يدركون أن عصر التنقيب قد انتهى تقريبًا.

من غير الضروري أن أقول إن Meme Coins وصلت إلى ذروتها عندما أطلق رئيسنا وزوجته عملاتهم الخاصة. نحن نقترب من نهاية رحلة الموت المريح، حيث لم تعد الأشياء ترتفع كما كانت من قبل، وهناك الكثير من مستخرجي القيمة (مثل “FNF group”، “LA electronic cigarette group”، مصانع السجاد المستمرة، ورسوم الاستخراج).

ومع ذلك، أعتقد أن هذا السوق الفرعي لن يختفي تمامًا، وهناك أمل بسيط في بقاء الناس في الخنادق. خلال الأشهر القليلة الماضية، رأينا…

$GAS: GasTown ارتفع من 100 ألف دولار إلى 60 مليون دولار خلال 3 أيام، ثم عاد إلى مليون دولار خلال 3 أيام، والآن قيمته السوقية 50 ألف دولار (15 يناير)

$RALPH: RalphWiggum ارتفع من 500 ألف دولار إلى 55 مليون دولار خلال أسبوعين، ثم هبط إلى 3 ملايين دولار خلال 12 ساعة عندما تخلى عنه المطور، والآن سعره 50 ألف دولار (21 يناير)

$PENGUIN: Nietzchean Penguin ارتفع إلى 170 مليون دولار خلال 3 أيام (24 يناير)، لكنه الآن يتداول بقيمة 3 ملايين دولار.

$MOLT وصل إلى 120 مليون دولار خلال يوم واحد (31 يناير)، لكنه الآن يتداول بقيمة مليون دولار

$WHITEWHALE وصل إلى 200 مليون دولار (10 يناير)، لكنه الآن يتداول بقيمة 7 ملايين دولار

$ASTEROID وصل إلى 200 مليون دولار أمس (19 أبريل) بعد تغريدة من ماسك قال فيها إنه قد يصبح شعار SpaceX، وبعد أيام قد ينخفض إلى الصفر.

على الرغم من أن هذه الأمثلة تظهر أن الأسعار قد ترتفع أحيانًا، إلا أن احتمالية أن تصيبها هي أقل من 10%، وأقصى ربح محتمل هو حوالي 10 أضعاف (من 1 مليون إلى 100 مليون دولار)، لأن الأشياء لم تعد ترتفع فوق 100 مليون دولار. الآن، لديك فقط بضع ساعات بعد القمة لبيعها، لأنها ستنخفض خلال ساعات بأكثر من 90%.

فماذا أفعل الآن؟

أنا أُدير استراتيجية التحكيم الخاصة بي على Polymarket، التي تحقق حوالي 15% سنويًا، وسعتها القصوى حوالي 250 ألف دولار. أستثمر كامل رأسمالي، وأحقق حوالي 3500 دولار شهريًا. منذ أن أدخلت Polymarket رسوم تداول، تقلصت فرص التحكيم، ومع تلوث حزم npm مؤخرًا، أصبحت أرى أن المخاطر/العوائد لم تعد جيدة (خاصة بعد عمليات التوزيع المجاني). خطتي الآن هي إيقافها بعد التوزيع.

ما زلت أُداول العملات الرقمية، لكن ليس بنشاط كما في السابق. لدي فكرة “تأسيس صندوق تحوط للذكاء الاصطناعي”، لكن استكشافي أظهر أن الذكاء الاصطناعي لا يزال غير مبدع بما يكفي للقيام بالتداول الذاتي (مثل توليد الأفكار)، لكنه ممتاز إذا أعطيتَه مهمة أو منهجية استخدمتها من قبل وتحتاج إلى بعض التفكير المنطقي.

لذا، أخصص وقتًا لأتمتة بعض مهام “محلل الصناديق التحوطية”، مثل الأتمتة لعمليات الاستخبارات على السلسلة التي قمت بها سابقًا لحساباتنا الداخلية على Polymarket، وهو أمر يعتمد على العمليات، لكنه يتطلب بعض التفكير المنطقي. هذا هو مهمة Claude المثالية.

كما أدرس بشكل متزايد تحسين نماذج الذكاء الاصطناعي، خاصة من منظور البيانات المالية والعملات المشفرة. أقرأ في مجالات خارج التشفير، ووجدت أن مواضيع مثل تكديس الذكاء الاصطناعي (تأثيرات اجتماعية ومخزون كامل)، الذكاء الاصطناعي الفيزيائي (نماذج حركة العالم، نماذج الرؤية اللغوية، مشكلات البيانات)، وأفكار “دمج الذكاء الاصطناعي” (دمج PE باستخدام AI) تثير فكرًا عميقًا، لكن لم أجد بعد سؤالًا مثيرًا بما يكفي لأكرس حياتي لحله.

إذا كان لديك أي شيء مثير للاهتمام تود مناقشته، فلا تتردد في التواصل معي!