السيولة والثقة والمخاطر في فضاء الأصول الرقمية: مقابلة مع آرثر عزيزوف

آرثر عزيزوف، مؤسس ومستثمر في B2 Ventures.

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا والمزيد

على مر السنين، شهد مجال الأصول الرقمية تقلبات كثيرة، مع تحدي السيولة كواحد من أكبر التحديات للكثيرين. مع استمرار نضوج الأصول الرقمية، ظهرت حاجة متزايدة لأنظمة تستطيع التعامل مع تعقيدات أسواق العملات المشفرة، مماثلة لتلك الموجودة في التمويل التقليدي. لكن، على عكس الأسواق التقليدية، حيث استغرقت البنية التحتية عقودًا لتتوطد، كان على العملات المشفرة أن تبدأ من الصفر.

آرثر عزيزوف، مؤسس B2 Ventures، كان في قلب هذا التحول. من خلفيته في سوق الصرف الأجنبي، حيث عمق السوق والسيولة كانت راسخة جيدًا، إلى تحوله إلى عالم العملات المشفرة، رأى آرثر عن كثب التحديات والفرص في بناء بنية تحتية قابلة للتوسع وموثوقة يمكنها الصمود أمام تقلبات السوق.

في هذه المقابلة، يغوص آرثر في تجاربه، مشاركًا كيف شكلت خبرته في سوق الصرف الأجنبي طريقة بناء الحلول لسوق العملات المشفرة، والدروس التي تعلمها على طول الطريق، وما يعتقد أن المستقبل يحمله لسيولة الأصول الرقمية. إنها محادثة تتناول التوازن الدقيق بين الابتكار والاستقرار وتقدم وجهة نظر جديدة حول مدى تقدمنا — وإلى أين يتعين أن نصل.

إذا كنت تتساءل كيف يمكن التغلب على تحديات السيولة في الأصول الرقمية وما يتطلبه الأمر لبناء الثقة في هذا المجال المتطور باستمرار، فإن رؤى آرثر ستقدم بالتأكيد الكثير من الأفكار للتفكير فيها.

استمتع بالمقابلة كاملة!

1. بدأت رحلتك المهنية في سوق الصرف الأجنبي وتوسعت لاحقًا إلى العملات المشفرة. من تجربتك الشخصية، كيف شكّل عملك في سوق الصرف الأجنبي نهجك تجاه تحديات السيولة في مجال الأصول الرقمية؟

خلفيتي في سوق الصرف الأجنبي أعطتني فهمًا عميقًا لكيفية عمل بنية السيولة، والأهم من ذلك، كيف يمكن أن تفشل. في العملات المشفرة، خاصة في الأيام الأولى، كانت السيولة مجزأة وغير فعالة. لم تكن هناك معايير موحدة، لذلك كان علينا بناء أنظمتنا من الصفر. اعتمدت بشكل كبير على خبرتي في سوق الصرف الأجنبي لتصميم أنظمة تجمع السيولة من مصادر متعددة، وتدير مخاطر الطرف المقابل، وتضمن تنفيذًا سريعًا وموثوقًا.

درس رئيسي كان أهمية الصمود، سواء من الناحية التقنية أو المالية. في الأسواق ذات التقلبات الشديدة، يمكن أن تتعطل الأنظمة بسرعة. في سوق الصرف، تتعلم توقع غير المتوقع وتبني أنظمة تتكيف في الوقت الحقيقي. كانت تلك العقلية لا تقدر بثمن في العملات المشفرة، حيث التقلب هو القاعدة والقوانين لا تزال تُكتب. ودرس آخر هو قيمة الثقة. في سوق الصرف، حيث تتم المعاملات غالبًا خارج البورصة والعلاقات مهمة، يحتاج الطرفان إلى الإيمان بأنظمتك وإدارة مخاطرها. ينطبق الأمر نفسه في العملات المشفرة، خاصة عند بناء منتجات من الدرجة المؤسساتية.

2. في مسيرتك المهنية، كيف عدّلت فهمك لعمق السوق واستقراره مع انتقالك بين الأسواق التقليدية والرقمية؟

في أسواق الفوركس التقليدية، ينبع العمق والاستقرار من مزودي السيولة القدامى، وواجهات برمجة التطبيقات ذات المعايير المؤسسية مثل FIX، والتنظيمات الصارمة. عندما دخلنا عالم العملات المشفرة، كانت المشهد مختلفًا تمامًا. الاعتمادات المبكرة كانت تعتمد على واجهات REST الأساسية، وافتقرت إلى معايير موحدة، وغالبًا ما كانت عمقها ضحلًا. مع مرور الوقت، تعلمنا أن العمق الحقيقي ليس فقط في دفتر الطلبات، بل في كيفية تصرفه تحت الضغط. كان علينا الابتكار من خلال بناء محركات تجميع لمحاكاة العمق، ودمج الأسواق المجزأة، وتكييف أنظمتنا لمطابقة مرونة أسواق الفوركس مع احترام تقلبات الأصول الرقمية الفريدة.

3. بناء البنية التحتية من الصفر مهمة معقدة. بالنظر إلى الوراء، ما هي بعض الدروس المهنية الأصعب التي تعلمتها عند إنشاء أنظمة السيولة؟

أصعب درس كان إدراك أن التكنولوجيا وحدها لا تخلق السيولة، الثقة تفعل. في البداية، ركزنا على بناء أنظمة تجميع وواجهات بيضاء تعمل تقنيًا، لكننا قللنا من شأن مدى اعتماد المشاركين في السوق على الموثوقية، والشفافية، والاستمرارية. كان علينا أن نتعلم أن نكون أكثر من مجرد بائع تقني، بل طرفًا موثوقًا.

درس آخر صعب جاء من توزيع الموارد بشكل مفرط عبر تلبية طلبات مخصصة كثيرة. عند البناء من الصفر، كل قرار مهم: سواء استثمرت في الخدمات المصغرة، أو دعم واجهات برمجة التطبيقات، أو دمج العملات. في النهاية، تعلمنا أن نعطي الأولوية بناءً على طلبات العملاء الأوسع واستدامة السوق على المدى الطويل، وليس فقط على الإيرادات الفورية.

4. شهدت ألم النمو في سوق الفوركس والآن في سوق العملات المشفرة. كيف تطورت عملية اتخاذ القرار لديك عند مواجهة بيئات سريعة الحركة وعالية التقلب؟

في البداية، كانت القرارات رد فعلية، كنا نبني بسرعة لاقتناص الفرصة. كان العملاء يسألون، “هل يمكنك دمج هذا؟” وكنا نقول نعم، ثم نكتشف كيف. تلك العقلية ساعدتنا على البقاء والابتكار في البداية، لكنها لم تكن مستدامة.

مع نضوج العمل، طورنا عملية أكثر تنظيمًا. اليوم، نقيم كل مبادرة جديدة بناءً على طلبات العملاء، والجدوى التقنية، وقابلية التوسع، والعائد على الاستثمار على المدى الطويل. لا تزال التقلبات موجودة، خاصة في العملات المشفرة، لكن استجاباتنا أصبحت أكثر توازنًا. على سبيل المثال، لا نقفز على كل رمز أو سلسلة، بل نقيم الأساسيات، وإمكانات الاعتماد، ومخاطر الامتثال.

إنها توازن بين السرعة والانضباط.

5. دمج البنى التحتية المالية يتطلب توقع المخاطر الخفية. كيف تتعامل شخصيًا مع تقييم المخاطر وتخفيفها عند العمل على نماذج سوقية معقدة عبر الأسواق؟

طريقتي عملية وطبقية في آن واحد. أولاً، ننظر إلى مخاطر الطرف المقابل — هل يمكن للطرف الآخر أن يفي في ظروف متقلبة؟ ثم نقيم البنية التحتية التقنية — موثوقية واجهات برمجة التطبيقات، الكمون، تنفيذ الأوامر. نقوم أيضًا باختبارات ضغط: محاكاة أحداث السوق الحقيقية عبر الأسواق لنرى كيف تصمد السيولة. وبالطبع، هناك جانب التنظيم. عند الربط بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة، يمكن أن يؤدي تفصيل واحد غير ملتزم به إلى عواقب وخيمة.

لذا، نتعاون مع مستشارين قانونيين مبكرًا وننظم النماذج لتكون مرنة عبر الاختصاصات القضائية. في النهاية، لا يمكن القضاء على المخاطر، لكن من خلال الاستعداد لسيناريوهات الفشل، يمكنك بناء بنية تحتية تتكيف ولا تنكسر.

6. مفهوم وهم السيولة أصبح أكثر بروزًا. من خبرتك، كيف يمكن للقادة التمييز بين السيولة الحقيقية والمصطنعة عند استكشاف الأسواق الناشئة؟

وهم السيولة هو أحد أكثر الأفخاخ خطورة، خاصة في العملات المشفرة، حيث يمكن لصانعي السوق خلق حجم دون عمق حقيقي.

المرشح الأول هو السلوك: كيف يتفاعل دفتر الطلبات مع الأوامر الكبيرة؟ السيولة الحقيقية تمتص؛ السيولة المزيفة تختفي. نجري محاكاة تنفيذ عبر الأسواق وننظر إلى الانزلاق، ومرونة الفارق، واتساق التنفيذ.

أيضًا، نتحقق من الشوائب في نسب الطلب إلى التداول — إذا كانت معظم الطلبات ملغاة، فهذه علامة حمراء. يحتاج القادة إلى تجاوز لوحات المعلومات وطرح سؤال: إذا أرسل لي العميل أمرًا $1M الآن، هل يمكننا تنفيذه بشكل نظيف؟ إذا لم تكن الإجابة واضحة بنعم، فربما تكون السيولة مصطنعة.

7. للمهنيين الذين يهدفون لبناء مسيرة مهنية عند تقاطع التمويل التقليدي والأصول الرقمية، ما هو العقلية أو المهارات العملية التي تنصحهم بتطويرها ليظلوا resilient وفعالين؟

ابدأ بهذه العقلية: التوسع ليس خيارًا في التكنولوجيا المالية، إنه الوظيفة. لكن بمجرد أن تتجاوز المراكز المعروفة، يتغير اللعب. العقبات التنظيمية تتضاعف. سلوك العملاء يصبح غير متوقع. ما نجح في الوطن غالبًا لا ينجح في الخارج. هنا يأتي الذكاء الاصطناعي كمساعد استراتيجي. يساعد على تقصير الجداول الزمنية، ومحاكاة رحلات العملاء، والكشف المبكر عن مشكلات الامتثال. لكن بدون حكم بشري حاد، الذكاء الاصطناعي مجرد آلة تخمين مكلفة.

أيضًا، ابقَ فضوليًا وقابلًا للتكيف. يتطور هذا المجال بسرعة كبيرة لدرجة أن التفكير الجامد لا ينجح. تحتاج إلى أن تكون مرتاحًا للغموض وأن تظل تتخذ قرارات. تقنيًا، تعرف على واجهات برمجة التطبيقات الخاصة بك، وافهم بنية السوق الدقيقة، وكن مرتاحًا لكل من FIX وعقد البلوكشين. لكن أكثر من ذلك، طور الصمود. ستواجه عدم اليقين التنظيمي، وأعطال التكنولوجيا، وفوضى السوق.

المهنيون الذين ينجحون هم أولئك الذين يمكنهم التراجع، والبقاء هادئين، والاستمرار في حل المشكلات من أجل العميل.