حتى مع امتلاكها 12 مليار، لا تزال شركة سانسين للأدوية قلقة بشأن المستقبل

سؤال AI · مع امتلاكها 12 مليار يوان نقدًا، أين تركز شركة سون سين للأدوية في خطوتها القادمة؟

30 مارس، أصدرت شركة سون سين للأدوية تقريرها المالي لعام 2025: حققت إيرادات تشغيلية قدرها 17.69 مليار يوان على مدار العام، لأول مرة تتجاوز مائة مليار، بزيادة سنوية قدرها 94.3٪؛ وصافي أرباح مخصصة للمساهمين بلغت 8.48 مليار يوان، بزيادة 305.8٪ على أساس سنوي.

هذه النتائج لافتة جدًا، وعلى مستوى البلاد، من بين شركات الأدوية القليلة التي تتجاوز إيراداتها المائة مليار. لكن في الواقع، ما يقرب من 10 مليار من إيرادات شركة سون سين تأتي من اتفاقية البحث والتطوير الضخمة العام الماضي: الأجسام المضادة ثنائية التخصص PD-1/VEGF SSGJ-707 خارج الصين، حيث منحت حقوق الامتياز لشركة فايزر، وحصلت على دفعة مقدمة بقيمة 1.25 مليار دولار، وبلغت إيرادات الترخيص المعترف بها من قبل سون سين 9.425 مليار يوان.

على الورق، هناك ما يقرب من 10 مليار يوان من إيرادات البحث والتطوير، لكن شركة سون سين لا يمكنها أن تكتفي بالراحة. القدرة الذاتية الحقيقية للشركة: مبيعات المنتج الرئيسي “تبيو” بدأت تتراجع، ومن المحتمل أن لا تتغير الاتجاهات.

إيرادات البحث والتطوير هي مؤقتة، والمبيعات هي الركيزة الأساسية لاستقرار الشركة. فمبيعات “السلع الناضجة” لشركة سون سين تواجه أزمة، ومن الصعب أن تكون في وضع مريح.

مبيعات الأدوية البيولوجية تتعرض لضغوط

شركة سون سين للأدوية هي شركة أدوية صينية قديمة، تركز على مبيعات وتطوير منتجات الدم والكلى، ويمثل المنتج الرئيسي “تبيو” نصف إيرادات الشركة على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركات التابعة المدرجة مثل شركة سون سين جوجيان وشركة ماندي الدولية التي ستطرح في سوق هونغ كونغ، كلها شركات مميزة، حيث تتمتع منتجات شركة سون سين جوجيان في مجال المناعة الذاتية بمكانة سوقية معينة في الصين، وماندي هي شركة تصنيع منتجات مينوذيول لعلاج تساقط الشعر.

على مدى السنوات الماضية، استمرت إيرادات شركة سون سين في الارتفاع بثبات، حيث بلغت إيرادات 2023 حوالي 7.815 مليار يوان، وفي 2024 زادت إلى 9.107 مليار يوان، لكن للأسف، لم يستمر هذا الاتجاه العام الماضي. وفي عام 2025، بلغت إيرادات الشركة بعد خصم رسوم الترخيص 8.265 مليار يوان، بانخفاض يقارب 10٪ عن العام السابق، أي أقل بمقدار 842 مليون يوان بشكل حقيقي.

شركة سون سين أوضحت أن تراجع إيرادات الأدوية البيولوجية يرجع بشكل رئيسي إلى انخفاض أسعار المشتريات الجماعية وتأثير سياسات التأمين الصحي.

وفقًا لمعلومات “جيني شيكي”، قد يكون هذا مرتبطًا بمنتجين رئيسيين في شركة سون سين جوجيان. في عام 2025، حققت شركة سون سين جوجيان إيرادات تشغيلية قدرها 4.199 مليار يوان، مع جزء كبير من ذلك من حصة البحث والتطوير، وقليل من المبيعات بلغ 910 ملايين يوان. المنتج الرئيسي “إيسابرو” تأثر بانخفاض متوسط السعر نتيجة توسع المشتريات الإقليمية؛ و"سيبونتين" يواجه ضغط سوق أكثر حدة.

تم طرح “إيسابرو” في السوق عام 2005، ويستخدم لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي، الصدفية، والتصلب اللويحي، وكان سابقًا على المنتجات المماثلة الأصلية. قبل عام 2019، كانت حصة السوق من إيسابرو تتجاوز 40٪، وبلغت ذروتها مبيعات بقيمة 1.16 مليار يوان. لكن بعد انتهاء براءة اختراع أداليموماب، خفضت شركة أدوية ميوليور السعر وبدأت في التأمين الصحي؛ كما حصلت شركات بيوتاي، هيسين للأدوية، وكوندا بيولوجي على موافقات لمنتجات أداليموماب المماثلة، واضطرت إيسابرو أيضًا إلى التفكير في “الخفض مقابل زيادة الحجم”.

في أكتوبر 2020، خفضت شركة سون سين جوجيان سعر إيسابرو بنسبة 50٪، ثم في مايو 2022، خلال عملية شراء جماعية في مقاطعة قوانغدونغ، خفضت السعر حوالي 60٪. تظهر بيانات جي دي سيكيوريتيز أن مبيعات إيسابرو في الأشهر الثلاثة الأولى من 2024 انخفضت إلى 480 مليون يوان. وأكدت الشركة أن عام 2025، تم توسيع المناطق التي تشملها عملية الشراء الجماعي الإقليمي لتشمل أكثر من 20 مقاطعة، مع انخفاض كبير في متوسط سعر المنتج. ولم تكشف سون سين جوجيان عن أرقام مبيعاتها الدقيقة في تقريرها السنوي لعام 2025.

أما سيبونتين، فهو جسم مضاد HER2 من شركة سون سين جوجيان، ويأمل أن يميز نفسه عن الأدوية القديمة في السوق من خلال الاستخدامات المختلفة، خاصة مع توافر العديد من أدوية علاج سرطان الثدي في السنوات الأخيرة، بما في ذلك الأدوية المماثلة لبيو تروتوزوماب، وظهور المنتج الرائد DS-8201 من ADC، بالإضافة إلى شركات رونتشون بيولوجي، هيسين للأدوية وغيرها من ADC التي تلاحق السوق. لا يتمتع سيبونتين بمزايا واضحة، وإيراداته السنوية الفعلية حوالي 3 مليارات يوان، وتتعرض لضغط متزايد من المنافسين.

بعد صفقة البحث والتطوير الكبيرة، تحتاج شركة سون سين إلى البحث عن “نقطة دعم” جديدة

في عامي 2023 و2024، حققت “تبيو” إيرادات قدرها 4.205 و5.062 مليار يوان على التوالي، وتشكل نصف إيرادات شركة سون سين. لكن في 2025، بشكل غير معتاد، لم يتم الكشف عن أداء المبيعات. يعتقد بعض الخبراء أن: “تبيو” قد تواجه أيضًا أزمة منافسة.

تبيو هو نوع حصري من “الأنسجة الدموية المعاد تكوينها للبلاطات”، ويختصر باسم rhTPO في المجال الطبي، وهو المنتج الوحيد من نوعه في الصين من شركة سون سين. لكن هذا الدواء قريب جدًا من أدوية أخرى من نوع TPO.

يذكر “توافق إدارة تطبيقات أدوية زيادة الصفائح الدموية (2023)” أن هناك عدة أنواع من أدوية TPO و"تبيو" يختلف عنها، حيث أن الصين فقط وافقت على “تبيو” للاستخدام الحصري في علاج قلة الصفائح الدموية المرتبطة بالعلاج الكيميائي للأورام، وبسبب نقص الأدلة العلمية، لم توافق أي دولة أخرى على أي علاج TPO لهذا المرض. أما في الحالات الأخرى، فـ TPO وrhTPO يمكن أن يحلا محل بعضهما البعض تقريبًا.

وبالتالي، “تبيو” يمتلك ميزة حصرية، لكنه ليس خاليًا من الضغوط. حيث أن أدوية TPO مثل أرافاكوبرتاب وإيكتوبيرتا قد أدرجت في الجولة الحادية عشرة من المشتريات الجماعية الوطنية؛ كما أن أدوية تقليد روبيسيطين متوفرة في السوق، وكل ذلك يضغط على مبيعات تبيو. وقد انخفضت حصة السوق الخاصة به بالفعل. وفقًا لإحصائيات IQVIA، في عام 2024، كانت حصة تبيو في سوق علاج قلة الصفائح الدموية في الصين 66.6٪، ومن المتوقع أن تنخفض إلى 60.4٪ في 2025.

بالإضافة إلى ذلك، فإن شركة سون سين تنتج أيضًا منتجات محفزة لإنتاج خلايا الدم الحمراء مثل “إيبيو” التي دخلت مرحلة خفض السعر مقابل الحجم. يوجد حاليًا 16 شركة تمتلك ترخيص إنتاج محفزات إنتاج خلايا الدم الحمراء، بما في ذلك شركة سينج للأدوية، ووي مينج بيو، وها يوان للأدوية. في ديسمبر الماضي، خلال عملية شراء جماعية في شاندونغ، شاركت شركة سون سين بعرض سعر لمنتج محفز لإنتاج خلايا الدم الحمراء بتركيبة 3000 وحدة دولية * 1 عبوة، بسعر 19.91 يوان لكل وحدة، وسيتم تنفيذه هذا العام.

بصورة موضوعية، لا تزال شركة سون سين قادرة على الصمود. فقاعدة أعمالها الأساسية في مبيعات الأدوية لا تزال قوية، وفقًا للتقارير، فإن حصة السوق في الصين لعام 2025 لمنتجات محفزات إنتاج خلايا الدم الحمراء تصل إلى 30.32٪، وهي الأولى؛ كما أن مبيعات تبيو تتصدر السوق بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، فإن أعمال CDMO حققت إيرادات قدرها 2.64 مليار يوان في 2025، بزيادة 46.3٪ على أساس سنوي؛ وإيرادات شركة ماندي الدولية بلغت 7.43 مليار يوان، وصافي أرباحها 1.74 مليار يوان. كل هذه العوامل تدعم أداء الشركة.

كما تقلق شركة سون سين من أن تتفوق عليها منتجاتها القديمة التي تجاوزت عمرها العشرين، لذلك استثمرت الكثير في البحث والتطوير. في فبراير ومارس من هذا العام، حصلت على موافقات على منتجات جديدة، مثل أدوية لعلاج الصدفية الحطاطية المتوسطة إلى الشديدة، وأدوية لعلاج قلة الصفائح الدموية المناعية (ITP)، وفقر الدم الانحلالي المزمن. ومن الجدير بالذكر أن الشركة انضمت أيضًا إلى منافسة الأدوية ذات المفعول طويل الأمد، حيث حصلت في مارس على موافقة “رواسي” لإنتاج محفز لإنتاج خلايا الدم الحمراء طويل المفعول، وهو أول منتج محلي من نوعه يُعطى كل أسبوعين.

المال البالغ 121.77 مليار يوان الذي بحوزة الشركة هو أكبر ميزة لها حاليًا، ويكفي لدعمها حتى يوم التبديل بين القديم والجديد.

كتابة: ميياو ميياو

تحرير: جيان يونغ، جا تينغ

تشغيل: لي مو زي

صور: فيجن تشاينا

إعلان: محتوى أصلي من جيني شيكي، يرجى عدم إعادة النشر بدون إذن