لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام في الأسواق من العام الماضي ويستحق إعادة النظر فيه. في مارس 2025، شهدنا زوج الدولار الأمريكي مقابل الروبية الهندية يتراجع بشكل كبير بعد إعلان وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. كانت حركة العملة درامية جدًا في الواقع - حيث انخفض الزوج من حوالي 83.45 إلى مستوى الدعم عند 83.20 في يوم واحد، وهو أحد التحركات الأشد حدة التي رأيناها منذ فترة.

ما لفت انتباهي حينها هو كيف تزامن ذلك مع قرار بنك الاحتياطي الهندي بالحفاظ على سعر الريبو ثابتًا عند 5.25%. حدوث هذين الأمرين معًا خلق ديناميكية سوقية مثيرة للاهتمام. التخفيف الجيوسياسي الناتج عن وقف إطلاق النار قلب بشكل أساسي سيناريو معنويات المخاطر. فجأة، أصبحت عملات الأسواق الناشئة مثل الروبية أكثر جاذبية مقارنة بالملاذات الآمنة التقليدية مثل الدولار.

كان جانب سعر النفط مهمًا أيضًا هنا. الهند تستورد كميات هائلة من النفط الخام، لذا فإن أي تغير في تكاليف الطاقة يؤثر مباشرة على ميزان التجارة. عندما تتراجع التوترات الجيوسياسية، يميل سعر النفط إلى الاستقرار عند مستويات أدنى، وهو أمر صعودي للمستوردين مثل الهند. وربما لهذا السبب رأينا المستثمرين الأجانب يبدون اهتمامًا أكبر بالروبية في ذلك الوقت.

على جانب السياسة النقدية، إشارة بنك الاحتياطي الهندي إلى الحفاظ على أسعار الفائدة أظهرت أنهم يلتزمون بالانضباط في استهداف التضخم مع دعم النمو. أوضح المحافظ داس أن التركيز لا يزال على خفض التضخم إلى هدف 4%. موقف "سحب التسهيلات" يعني أنهم كانوا يزيلون تدريجيًا السيولة الناتجة عن جائحة كورونا من النظام. هذا النوع من التوقع عادةً يهدئ الأسواق.

ما جعل هذه الحالة مثيرة بشكل خاص هو كيف أن هناك قوتين مختلفتين تمامًا - واحدة جيوسياسية، وأخرى سياسة داخلية - تعملان في نفس الاتجاه. وقف إطلاق النار أعطى دفعة فورية للمشاعر، بينما قدمت يد بنك الاحتياطي الثابتة الاستقرار لاستدامة ذلك. وهذا ليس دائمًا ما يحدث عندما تتوافق الأمور.

بالطبع، عند النظر إلى الوراء الآن، نعرف أن مدى استدامة وقف إطلاق النار وكيف تطور سياسة الاحتياطي الفيدرالي بعدها أصبحا المحركين الحقيقيين. لكن تلك اللحظة أظهرت مدى ترابط الأسواق العالمية حقًا. يمكن لحدث في غرب آسيا أن يغير تدفقات رأس المال إلى الأصول الهندية خلال ساعات. وفي الوقت نفسه، توفر ثباتية البنك المركزي المرجع الذي يحافظ على استقرار الأمور. سواء كنت تتابع تحركات USD/INR أو ديناميكيات الأسواق الناشئة الأوسع، فإن هذه الأنواع من المحفزات المزدوجة تستحق الانتباه.