نظرت على البيانات حول توقعات الذهب لعام 2025 ولا أستطيع أن أصدق مدى بعد الأصل. بدأ الزمن عند 2,600 دولار وانتهى بالقرب من 4,400 — ارتفاع بنسبة 68% كانت أقوى سنة منذ أواخر السبعينيات. ليس صدفة. هناك شيء هيكلي يتغير في السوق.

في أكتوبر 2025، تجاوز الذهب 4,000 دولار لأول مرة في التاريخ. حينها قال الجميع إنه سيظل هناك. خطأ. بعد ثلاثة أشهر، في يناير، قفز إلى 5,595 — مستوى قياسي جديد لم يتوقعه أحد. الآن، ونحن في أبريل، يتداول حول 4,400-4,500، لكن السؤال الذي يطرحه الجميع ليس إذا سينخفض — بل إلى أي مدى سيصل.

البنوك الكبرى رفعت توقعاتها بشكل دراماتيكي. تقول JPMorgan إنه سيصل إلى 6,300 دولار حتى ديسمبر 2026. وWells Fargo بين 6,100 و6,300. وحتى Goldman Sachs، التي تعتبر أكثر تحفظًا، تتوقع بين 4,900 و5,400. هذا ليس تنسيقًا عشوائيًا — الجميع يرون نفس العوامل الأساسية.

ما الذي يقود هذا الارتفاع؟ خمسة أمور تحدث في وقت واحد. أولاً، البنوك المركزية تشتري الذهب بمعدلات قياسية — ثلاث سنوات متتالية فوق 1,000 طن. تتوقع JPMorgan أنه في 2026 سنشهد حوالي 755 طنًا. حوالي 95% من البنوك المركزية التي استُطلِع رأيها تخطط لزيادة احتياطاتها. الصين، بولندا، الهند — جميعهم يفعلون الشيء نفسه: يقللون من الدولار ويشترون الذهب.

ثانيًا، هناك اتجاه أوسع نحو تقليل الاعتماد على الدولار الذي تسارع. عندما استخدمت الولايات المتحدة العقوبات كأداة في 2022، أدركت العديد من الدول أن الدولار ليس آمنًا. الآن، يعتبرون الذهب هو المخزون النهائي للقيمة. هذا ليس مجرد شائعة — إنه تحول هيكلي سيستمر لعقود.

ثالثًا، البنك الاحتياطي الفيدرالي يتحرك نحو خفض أسعار الفائدة. من المتوقع أن يخفض مرتين في 2026. عندما تنخفض الفوائد، يقل تكلفة فرصة حيازة الذهب — خاصة عندما تصبح العوائد الحقيقية سلبية. تاريخيًا، هذا يعتبر إيجابيًا للذهب.

رابعًا، لا تزال عدم اليقين الجيوسياسي قائمًا. الصراعات، التوترات التجارية، عدم اليقين — كل ذلك يحافظ على الطلب على الملاذ الآمن مرتفعًا. أصبح الذهب مخزونًا شبه دائم لعدم اليقين، وليس مجرد حركة مؤقتة.

خامسًا، عرض الذهب يزيد بنسبة 1-2% فقط سنويًا. الطلب يرتفع، والعرض لا يمكنه مواكبة الوتيرة. هذا سيناريو عجز كلاسيكي.

بالنسبة لتوقعات الذهب لعام 2026، الإجماع واضح: السيناريو الأساسي بين 4,900 و5,400 دولار، مع سيناريو الصعود الذي يصل إلى 6,000-6,300. السيناريو الهابط يتطلب حل سريع للتوترات الجيوسياسية، دولار قوي، واحتياطي بنك مركزي متشدد — وكلها احتمالات غير مرجحة وفقًا لمعظم المحللين.

المستويات الفنية التي أتابعها: دعم عند 4,200، مقاومة عند 5,000. إذا اخترق 5,000، فإن الطريق نحو 5,500-6,000 يفتح. المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم يميل للأعلى — علامة جيدة. مؤشر RSI يتوحد في منطقة متوسطة بعد ظروف التشبع الشرائي في يناير.

بالنسبة لعام 2027، تتراوح التوقعات بين 5,150 و8,000 دولار — النطاق كبير، لكن الاتجاه واضح. للأعلى. وحتى 2030، بعض المصادر تتوقع أرقامًا ذات خانتين. CoinCodex يتوقع بين 10,668 و12,707. بالطبع، هذه سيناريوهات طويلة الأمد تعتمد على استمرار تقليل الاعتماد على الدولار.

ما هي المخاطر التي قد توقف هذا الارتفاع؟ إذا ارتفع الدولار فجأة، إذا حُلت التوترات الجيوسياسية بسرعة، إذا انسحب المشترون من المجوهرات عند ارتفاع الأسعار، إذا عادت التدفقات الخارجة من صناديق ETF، أو إذا أبطأت البنوك المركزية عمليات الشراء. كل ذلك ممكن، لكنه يتطلب تزامن عدة عوامل سلبية.

مقارنة الذهب وبيتكوين مثيرة للاهتمام. الذهب لديه 5,000 سنة من التاريخ، دعم مؤسسي من البنوك المركزية، وتقلب أقل. بيتكوين لديه حد عرض ثابت، إمكانيات عائد أعلى، واعتماد متزايد من المؤسسات. بشكل متزايد، يملك المستثمرون كلاهما بدلًا من الاختيار بينهما. المنتجات المرمّزة للذهب والبروتوكولات RWA تتنافس على نفس رأس المال.

الحد الأدنى؟ الحالة الهيكلية للذهب أقوى من أي وقت مضى في العصر الحديث. ثلاث سنوات من شراء البنوك المركزية لأكثر من مليون طن، تسارع تقليل الاعتماد على الدولار، خفض الفوائد، وعدم اليقين الجيوسياسي خلقت عاصفة مثالية. بالنسبة لتوقعات الذهب لعام 2025 و2026، الاتجاه هو لصالحك. الانخفاضات إلى 4,200-4,300 فرصة شراء، وليست علامة على انتهاء المعركة. الطريق الأقل مقاومة لا يزال صاعدًا نحو 5,000 وما بعدها.