هل من الطبيعي عدم الإعجاب بمؤسسة ماوتاي؟

قال أحدهم في تعليق، إن شركة مثل ماوتاي التي تحقق أكثر من 100 مليار يوان سنويًا وأرباحها مئات المليارات، لا يُعجب بها، ويشتري بعض الشركات غير المربحة والقمامة، المستثمرون في السوق الرئيسي الصيني حقًا غريبون.

أولاً، أضع علامة استفهام، أنا لست من مستثمري السوق الرئيسي، ولم أكن أبدًا غير معجب بماوتاي، لقد قلت دائمًا إن ماوتاي شركة جيدة، وحصن علامتها التجارية قوي جدًا — إذا قرأت العديد من مقالاتي عن ماوتاي، وليس تلك التي تهاجم أو تمدح بشكل أعمى، يمكنك أن تصل إلى هذا الاستنتاج.

لكن شركة جيدة، ومربحة جدًا، لا تعني أنه يجب عليك شراؤها بالسعر الحالي، لأن الاستثمار يعتمد على التوقعات المستقبلية. لقد قلت مرارًا أنني لا أشتري ماوتاي أولاً لأن لدي خيارات أفضل، وثانيًا لأنني لن أشتري صناعة من المحتمل أن تتدهور على المدى الطويل، حتى لو كانت علامتها التجارية لا تزال تنافس في مسار تدهور، لن أشتري، السبب بسيط، المال محدود، وإذا لم أكن أستطيع أن أخصص جزءًا كبيرًا من أموالي لأصول أفضل، فلماذا أبحث عن الذهب في مسار قذر؟

الكثير من الناس يقولون دائمًا، أن سعر ماوتاي يرتفع مع انخفاضه، وكلما انخفض أكثر، انخفض معدل السعر إلى الأرباح، وكلما اشتريت، زادت جاذبية الأرباح المستقبلية — في ظل بيئة سوق منخفضة الفائدة، أين تجد مثل هذه المنتجات المالية الجيدة؟

لكن هل أخذنا في الاعتبار شرطًا مهمًا، وهو هل يمكن أن تستمر إيراداتها وأرباحها عالية جدًا في المستقبل؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، فإن معدل السعر إلى الأرباح الحالي لا قيمة له. لأن معدل السعر إلى الأرباح هو سعر السهم / ربح السهم، وبالنسبة لشركة استهلاكية لها "حدود واضحة تقريبًا لمعدل السعر إلى الأرباح"، إذا انخفضت الأرباح، سينخفض سعر السهم، بغض النظر عن مدى ربحية الشركة مقارنة بالشركات الأخرى، فهذا لا يفيد.

أما عن وجود أكثر من 1000 مليار يوان من السيولة النقدية، فهذا ممتاز جدًا، وليس فقط مقارنة مع الشركات المماثلة، بل حتى مقارنة بالسوق بأكمله، وهو ممتاز جدًا، وأي شركة توضع فيها تعتبر قوية جدًا، لكن تذكر، سعر السهم يقارن بماضيها ومستقبلها، وليس مع شركات أخرى، لأن تقييمها يتجاوز 1.7 تريليون يوان. إذا استمر تراجع سوق المشروبات الكحولية الراقية، هل ستزيد الشركة من التكاليف للحفاظ على الإيرادات والعلامة التجارية؟ إذا فعلت ذلك، فإن هامش أرباحها سينخفض بشكل كبير، أي أنها لن تكون مربحة جدًا، إما أن تتقاسم الكثير من الأرباح، أو أن السيولة النقدية لن تكون بهذا الحجم، فهل ستظل تعتقد أن "السيولة النقدية الكبيرة لديها، وكلما انخفض السعر، هناك أموال في الحسابات كدعم أساسي"؟

لذا، عودة إلى العنوان، عدم الإعجاب بماوتاي بالتأكيد مشكلة، من يمكنه أن يصنع شركة بهذه الروعة؟ حتى لو حاولت ماوتاي أن تكرر نجاحها، فهي غير قادرة على ذلك، لأنها نتيجة الظروف المثالية من زمان ومكان وأشخاص. لكن الاعتراف بتميزها، وعدم الثقة في هذا القطاع، وعدم شراء أسهمها، يمكن أن يتواجدوا معًا، أنا لا أعتقد أنه بمجرد أن ينخفض سعرها، يمكن شراؤها، فقط لأنها تسير على طريق لا يبدو أنه يحمل مستقبلًا واضحًا.