سبيس إكس قدمت طلبًا لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ. الطبقة الذكية التي تعرضها تُعاد بناؤها من الصفر.

طبقة الذكاء للمحترفين في التكنولوجيا المالية الذين يفكرون بأنفسهم.

معلومات استخباراتية من المصدر الأول. تحليل أصلي. مقالات مساهمة من الأشخاص الذين يحددون الصناعة.

موثوق به من قبل المحترفين في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا والمزيد.

انضم إلى دائرة وضوح التكنولوجيا المالية الأسبوعية →

في 1 أبريل، قدمت شركة سبيس إكس طلبًا سريًا للاكتتاب العام مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لم يتوفر بعد أي وثيقة عامة — يسمح التقديم السري للشركة بتقديم بيان تسجيلها للمراجعة التنظيمية قبل جعل بياناتها المالية عامة.

وفقًا لهذه التقارير، تستهدف سبيس إكس تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار وتهدف إلى جمع ما يصل إلى $75 مليار. ذكرت بلومبرغ في 2 أبريل أن الشركة قد عدّلت منذ ذلك الحين هدف تقييمها فوق $2 تريليون في محادثات استكشافية مع المستثمرين المحتملين. الهدف الحالي هو الإدراج في يونيو. إذا تم ذلك بحجم مماثل، فإن العرض سيتجاوز أول إصدار عام لشركة أرامكو السعودية بقيمة $29 مليار في 2019 كأكبر اكتتاب عام في التاريخ المسجل.

سبيس إكس ليست تذهب إلى السوق كشركة صواريخ. ما تعرضه هو كيان موحد يشمل ستارلينك، خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية الخاصة بها، xAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي استحوذت عليها في فبراير 2026 في صفقة أسهم كاملة قيمت الكيان المشترك عند 1.25 تريليون دولار، وX، شبكة التواصل الاجتماعي المعروفة سابقًا باسم تويتر. نظرية الذكاء الاصطناعي ومركز البيانات المدارية هي جوهر التقييم.

ترافاب، المشروع المشترك بقيمة 20-25 مليار دولار لتصنيع الرقائق بين تسلا، سبيس إكس، وxAI الذي أعلن في مارس، هو طبقة توريد أشباه الموصلات المخططة لمراكز البيانات المدارية تلك، مستهدفة تقنية عملية ذات نانومترين وإنتاج مبدئي يبلغ 100,000 بداية رقاقة شهريًا. وهي أيضًا الطبقة التي تتطلب أكبر قدر من التدقيق.

كيف تبدو طبقة الذكاء الاصطناعي الآن فعليًا

في 12 مارس 2026، نشر إيلون ماسك على X: “لم يتم بناء xAI بشكل صحيح من المرة الأولى، لذا يتم إعادة بنائه من الأساس. حدث الشيء نفسه مع تسلا.” جاء المنشور مع مغادرة آخر مؤسسي xAI الأصليين.

غادر مانويل كرويس، الذي قاد فريق التدريب المسبق المسؤول عن تطوير نماذج xAI الأساسية، وروس نوردين، الذي كان يقود العمليات العليا، كلاهما في 27 مارس. كانا آخر اثنين من بين أحد عشر مؤسسًا بدأوا xAI مع ماسك في 2023.

حتى ذلك التاريخ، لا يبقى من فريق التأسيس الأصلي أحد.

وفي نفس اليوم الذي اعترف فيه أن xAI بحاجة إلى إعادة بناء، نشر ماسك أن هو وبريس أكيس، قائد هندسة xAI، كانا يعيدان مراجعة سجل مقابلات الشركة للتواصل مع المرشحين الواعدين الذين تم رفضهم سابقًا. “تم رفض عرض أو حتى مقابلة العديد من الأشخاص الموهوبين خلال السنوات الماضية @xAI،” كتب. “أعتذر عن ذلك.”

إعادة البناء جارية بالفعل. كما أبلغت التكنولوجيا المالية الأسبوعية في مارس، جلبت xAI أندرو ميليش وجيسون جينسبرج، اللذين وسعا أداة الترميز Cursor إلى معدل إيرادات بقيمة $2 مليار، وديفيندرا تشابلوط، أحد مؤسسي Mistral AI. هؤلاء هم موظفون معتمدون في سوق تنافسي. وهم أيضًا جدد — أسابيع فقط قبل تقديم طلب الاكتتاب العام.

ما الذي سيتعين على النشرة التقديمية الإجابة عليه

يعني التقديم السري أن البيانات المالية لشركة سبيس إكس، وهيكل دمج xAI، وشروط العرض ليست بعد علنية. بموجب قواعد SEC، يجب على الشركة تقديم بيان تسجيل عام قبل 15 يومًا على الأقل من بدء جولة المستثمرين.

سيكون ذلك المستند — المتوقع في أبريل أو مايو وفقًا للتقارير — هو المرة الأولى التي يمكن للمستثمرين فحص الصورة الكاملة.

الأسئلة التي ستحدد ما إذا كان التقييم المستهدف ثابتًا هي أسئلة محددة. اقتصاديات المشتركين في ستارلينك ومسار الإيرادات هو الجزء الأكثر وضوحًا من العمل. تعتمد نظرية مركز البيانات المدارية على افتراضات هندسية وتكلفة لم يتم اختبارها على نطاق واسع علنًا.

ويثير دمج xAI سؤالًا هيكليًا ستحتاج النشرة التقديمية إلى معالجته مباشرة: ما هو مكون الذكاء الاصطناعي لهذا الكيان، من يبنيه، وعلى أي جدول زمني يحقق القيمة التي يوحي بها التقييم؟

مقارنة ماسك العلنية مع تسلا تعليمية ودقيقة. مرت تسلا بفترة إعادة بناء أساسية — تقلبات تنفيذية، أزمات تصنيع، سنوات من الخسائر — قبل أن تصبح واحدة من أكثر الشركات قيمة على الأرض. المقارنة ليست عذرًا. إنها سابقة. سواء اتبعت xAI مسارًا مشابهًا هو سؤال ستبدأ سوق الاكتتاب العام في تسعيره قبل أن يُعرف الجواب.

سيكون النشرة التقديمية العامة، عندما تصل، أول وثيقة رئيسية. حتى ذلك الحين، فإن التقييم هو رقم يُذكر من قبل مصادر غير مسماة، وفرضية الذكاء الاصطناعي تعتمد على شركة وصفها مؤسسها بأنها بحاجة إلى إعادة بناء من الأساس.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت خطأ أو لديك معلومات إضافية حول طلب الاكتتاب الخاص بـ SpaceX، يرجى إرسال بريد إلكتروني إلى r**[email protected]**.