حجم الأرباح الأدنى خلال 10 سنوات تقريبًا.. لجنة البناء الصينية تواجه اختبارًا جديدًا من قبل القيادة الجديدة | ملاحظات التقرير المالي

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن للفريق الجديد كسر دائرة الانخفاض المستمر في الأرباح؟

2 أبريل، عقدت شركة الصين للبناء والنقل مؤتمر شرح الأداء السنوي لعام 2025.

“

في السنة المالية 2025، حققت شركة الصين للبناء والنقل صافي ربح يعود إلى الشركة الأم قدره 14.751 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 36.92% عن عام 2024، وهو الانخفاض الثاني على التوالي، ووصل حجم الأرباح إلى أدنى مستوى خلال العشر سنوات الماضية.

الصحفي لي ييه من صحيفة العقارات الصينية، تقرير بكين

هل تتزايد الأرباح، وكيف تتزايد؟ الأمر لا يقتصر على مسألة حسابية فحسب، بل يعتمد أيضًا على استراتيجيات السوق للشركة. شركة الصين للبناء والنقل تواجه مثل هذا الاختبار.

في 2 أبريل، قال تشون هايليانغ، رئيس مجلس إدارة شركة الصين للبناء والنقل، في مؤتمر شرح الأداء السنوي وتوزيع الأرباح النقدية لعام 2025: “لا تزال هناك العديد من النواقص في تطور الشركة”.

ما يعبر عنه تشون هايليانغ بـ”النواقص” يظهر في خمسة مجالات: مواجهة تحديات في كفاءة التشغيل وحجم الشركة، وهيكل الأعمال والناتج الاقتصادي، بالإضافة إلى ستة عيوب في التفكير، الاستراتيجية، والرقمنة، وسبعة مشاكل بارزة تتعلق بحرية الفكر، والابتكار، وتكامل الحزب، حيث تظهر بعض المشاكل بشكل أكثر وضوحًا تحت تأثير دورة الصناعة، وتقييد تطور الشركة، مما يتطلب حلولا منهجية عاجلة.

هذه التصريحات جاءت نتيجة لنتائج سنوية غير مرضية.

في 30 مارس، أصدرت شركة الصين للبناء والنقل تقريرها السنوي لعام 2025. وفقًا للتقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 7311.09 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 5.29% مقارنة بالعام السابق، مما أنهى اتجاه النمو المستمر السابق؛ وصافي ربح يعود إلى الشركة الأم قدره 14.751 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 36.92% عن عام 2024، وهو الانخفاض الثاني على التوالي، ووصل حجم الأرباح إلى أدنى مستوى خلال العشر سنوات الماضية.

لم تتجنب إدارة شركة الصين للبناء والنقل أسباب تراجع الأداء، بل لم يكن بالإمكان ذلك.

باختصار، قال تشون هايليانغ: أولاً، تراجع قطاع البنية التحتية بشكل عام، مع انخفاض ملحوظ في المشاريع الكبيرة، مما يصعب على الشركة أن تكون استثناءً؛ ثانيًا، تعديل قطاع العقارات، مع تأثيرات كبيرة من مشكلة التصفية؛ ثالثًا، قامت الشركة بامتصاص بعض الخسائر التاريخية والمخاطر المحتملة؛ رابعًا، تعمل الشركة على التحول والتحديث الشامل، وتطوير قدرات إنتاجية جديدة، مما أثر على الأرباح على المدى القصير.

في يونيو ويوليو من العام الماضي، أجرت شركة الصين للبناء والنقل وشركتها الأم، مجموعة الصين للطرق، تعديلات مهمة على القيادة، حيث تشكلت فريق قيادة جديد برئاسة تشون هايليانغ وتشانغ بينغنان.

قال تشون هايليانغ: “منذ تأسيس الفريق الجديد، نلتزم دائمًا بمبادئ ‘العمل الجاد، والواقعية، وعدم التلاعب في الحسابات، وبذل أقصى جهدنا لحل المشكلات التاريخية والمخاطر المحتملة’، وأن البيانات المالية لعام 2025 تعكس بشكل حقيقي وموضوعي حالة تشغيل الشركة”.

━━━━

نجاحات وتحديات

خلال فترة التقرير، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية للشركة 15.333 مليار يوان، بزيادة 22.6% عن العام السابق. من حيث الأرباع، كانت التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية في الربع الأول إلى الرابع لعام 2025 على التوالي: -48.91 مليار يوان، -28.39 مليار يوان، 11.51 مليار يوان، و81.12 مليار يوان.

شهد الربع الأخير تدفقًا نقديًا صافياً كبيرًا، غالبًا بسبب تجميع استرداد المدفوعات في نهاية العام، وهو مؤشر على فعالية إدارة التدفقات النقدية. وأوضح لو تشنشان، المدير المالي والأمين العام لمجلس الإدارة، أن ذلك يرجع بشكل رئيسي إلى تبني مفهوم “النقد هو الملك”. أولاً، على جانب الأعمال، تلتزم الشركة بتنفيذ “عقود ذات دخل، وأرباح، وتدفقات نقدية”، وتعزيز تقييم جودة الاستثمار. ثانيًا، على جانب الإدارة، تنظيم إدارة المدفوعات، وتعزيز التنسيق الداخلي للتمويل، وخفض تكاليف التمويل الشاملة. وأخيرًا، على جانب الأصول، تمثلت الإجراءات في استغلال الفرص السياسية، وزيادة جهود التحصيل، من خلال آليات التنسيق العليا والتواصل مع الجهات العليا، والتخطيط المسبق للمناطق الرئيسية، ومتابعة تدابير حل الديون المحلية غير الظاهرة؛ بالإضافة إلى تسريع “تثبيت الأصول” وتنشيطها وبيعها.

وفي الوقت نفسه، لا تزال الحسابات المستحقة القبض مرتفعة جدًا.

في 2025، بلغ رصيد الحسابات المستحقة للشركة 1908.6 مليار يوان، وصافي المبلغ بعد خصم مخصصات الديون المشكوك فيها 1577.29 مليار يوان، بزيادة 14.28% عن نهاية عام 2024، وارتفاع إجمالي بنسبة 35.4% مقارنة بنهاية 2023، الذي كان 1164.72 مليار يوان.

وفقًا لإعلان الشركة، في عام 2025، خصصت الشركة مخصصات انخفاض في القيمة بمبلغ 9.379 مليار يوان، وهو ما يمثل 0.48% من متوسط إجمالي الأصول السنوي، مما أدى إلى تقليل إجمالي أرباح البيانات الموحدة بمبلغ 9.379 مليار يوان.

وفيما يتعلق بمشكلة استرداد الحسابات المستحقة، قال لو تشنشان إن، مع تسريع تنفيذ سياسات ديون الحكومات المحلية، زادت الشركة من إدراج مشاريعها ضمن نطاق ديون الحكومات المحلية، مما زاد من يقينية استرداد الحسابات، وأدى إلى تأثيرات إيجابية مستمرة على استرداد الديون المشكوك فيها والتدفقات النقدية. في عام 2025، تم حل ديون متأخرة بقيمة حوالي 606 مليار يوان، من الحكومات المحلية والشركات المملوكة لها، مما ساهم في تحسين التدفقات النقدية وتقليل ضغط انخفاض القيمة.

━━━━

توقف قطاع العقارات

الأنشطة الرئيسية لشركة الصين للبناء والنقل هي البناء التحتية، وتصميم البنية التحتية، وأعمال الحفريات. وفي تفاعل مع المستثمرين في 12 ديسمبر 2025، أوضحت الشركة أن: “‌قطاع العقارات ليس من الأعمال الأساسية للشركة”.

ومع ذلك، أظهرت الدراسات المتعمقة أن أعمال البناء الحضري للشركة تتضمن العديد من المشاريع ذات الصلة بالعقارات.

ويظهر التقرير السنوي أن الشركة وقعت عقودًا جديدة بقيمة 9644.03 مليار يوان في مشاريع البناء الحضري داخل الصين في 2025، بانخفاض بنسبة 1.27% عن العام السابق، وتمثل 56% من أعمال البناء التحتية. وبحسب نوع المشروع، تشكل المباني السكنية، والهياكل البلدية، والبيئة، والمياه، والتطوير الحضري، والطاقة البحرية، والنقل الحضري، وغيرها، نسبًا مختلفة من العقود الجديدة، حيث تمثل المباني السكنية 46%، والهياكل البلدية 14%، والبيئة 5%، والمياه 2%، والتطوير الحضري 2%، والطاقة البحرية 1%، والنقل الحضري 1%، و29% لبقية المشاريع.

وفي السنوات الأخيرة، أدت التعديلات العميقة في قطاع العقارات إلى تأثيرات واضحة على الأعمال ذات الصلة.

قال تشون هايليانغ في مؤتمر الأداء، إن التعديلات العميقة في قطاع العقارات تؤثر بشكل كبير على أداء الشركة. كما أن عمليات تصفية الأصول، وتخفيض الأصول طويلة الأمد، أثرت أيضًا على الأرباح الحالية. “في العام الماضي، قمنا بتصفية وتنشيط أصول بقيمة تريليونات، وخصصنا مخصصات انخفاض في القيمة بمبلغ 9.379 مليار يوان”.

وتبدو حالة الأعمال الرئيسية الأخرى غير مشجعة أيضًا.

وفقًا للتقرير السنوي، في 2025، وقعت الشركة عقودًا جديدة بقيمة 2690.6 مليار يوان في مشاريع الطرق والجسور داخل الصين، بانخفاض بنسبة 2.23%، وتمثل 16% من أعمال البناء التحتية. كما أن عقود التصميم الهندسي الجديدة بلغت 425 مليار يوان، بانخفاض 19.27%، وعقود الحفريات 1068.85 مليار يوان، بانخفاض 7.87%.

وفي تحليلها لهذه الأوضاع، ذكرت الشركة أن قطاع البناء يواجه اختبار “الذروة والانخفاض”، وأنه بدأ يتحول من مرحلة “الزيادة في الحجم” إلى مرحلة “الزيادة في الحجم والمخزون”، مما يتطلب تغييرات عميقة في مفاهيم النمو، ونماذج التطوير، وأنماط الإدارة، وهيكل التنظيم، وأساليب تخصيص الموارد.

━━━━

نمو مرتفع في الأعمال الخارجية

وفقًا للتقرير، حققت شركة الصين للبناء والنقل إيرادات خارجية قدرها 1599.68 مليار يوان في 2025، بزيادة 18.27%. وخلال نفس الفترة، بلغت قيمة العقود الجديدة خارج البلاد 3924.41 مليار يوان، بزيادة 9.09%، مما يجعلها أكبر شركة مركزية في مجال البناء من حيث الحجم الخارجي.

وبالتفصيل، بلغ إجمالي العقود لمشاريع تتجاوز 300 مليون دولار 335 مليار دولار، وهو ما يمثل 61% من العقود الجديدة الخارجية. من حيث المناطق، كانت الأسواق الرئيسية آسيا (باستثناء هونغ كونغ وماكاو وتايوان) بنسبة 41%، وأفريقيا بنسبة 35%، وأوقيانوسيا بنسبة 11%. أما من حيث نوع الأعمال، فكانت المباني السكنية بنسبة 24%، والطرق والجسور بنسبة 22%، وبناء السكك الحديدية بنسبة 12%.

وحتى 31 ديسمبر 2025، كانت الشركة تعمل في 139 دولة ومنطقة.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة حققت في 2025 عقودًا جديدة في الإمارات والسعودية بقيمة 368 مليار يوان. وبخصوص سؤال “هل ستؤثر الحرب بين إسرائيل وأمريكا على الشركة؟”، قال تشون هايليانغ إن، حتى الآن، التقييم الأولي يشير إلى أن الخسائر محدودة، وأن التأثيرات لا تزال قيد التقييم المستمر، وأن الشركة اتخذت إجراءات مثل حفظ الأدلة، وستتواصل بشكل إيجابي مع أصحاب العمل، مع مراقبة النقل في البحر الأحمر. مستقبلًا، ستعتمد الشركة على استراتيجية “الخارج الكبير” كمزايا تنافسية مميزة، مع التزامها بالانتشار الخارجي، والتوغل، والاندماج، والتنفيذ الكامل لـ “الخطوات الأربع” لتعزيز قدراتها، والاستفادة من المزايا المحلية.

أما بالنسبة للفريق الجديد للشركة، فالتحديات لا تزال قائمة.

قال تشون هايليانغ في ختام المؤتمر: “عام جديد، ومسيرة جديدة، ومهمة جديدة”. وتوقع أن تركز الشركة على تحقيق هدف “1545” الاستراتيجي، مع الاعتماد على واقع الصناعة، والأساسيات الذاتية، من خلال الابتكار لتحسين الجودة والكفاءة، وتنفيذ الاستراتيجيات لحل المشكلات، والتركيز على رفع القيمة، وتعزيز القدرات، لضمان بداية جيدة لـ “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، ودفع التطور عالي الجودة، وبناء شركة عالمية من الطراز الأول.

بالنسبة لشركة الصين للبناء والنقل، فإن التحدي ليس فقط في قصة النمو على مستوى التقارير المالية، بل هو أيضًا في مرحلة جديدة من التكيف مع تعديل الحجم في قطاع البنية التحتية، وكيفية الحفاظ على الأساسيات، وخلق مسار نمو ثانٍ.

هذه الأسئلة الأساسية، لا تقتصر على الإجابة عليها، بل تتطلب أيضًا إثبات النتائج.

محرر التغطية: لي هونغمي

المحررون: ما لين، وين هونغمي