لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في النقاش المستمر بين بيتكوين والأصول التقليدية. مايكل سايلور من شركة MicroStrategy قدم أرقامًا مقنعة تمامًا تعيد صياغة الطريقة التي ينبغي أن نفكر بها حول أداء البيتكوين على مدى السنوات القليلة الماضية.

إذن، إليك الأمر - كان هناك تبادل للآراء بين سايلور ومدافع الذهب بيتر شيف حول ما إذا كانت البيتكوين تحقق عوائد فعلية. أشار شيف إلى أن البيتكوين لم تربح سوى 12% خلال الخمس سنوات الماضية، في حين قفز الذهب بنسبة 163% وارتفعت الفضة بشكل جنوني إلى 181%. يبدو أن هناك حجة قوية ضد البيتكوين، أليس كذلك؟ لكن سايلور رد بنقطة مختلفة.

بدلاً من النظر إلى الخمس سنوات الماضية، غير المدة الزمنية إلى أغسطس 2020 - الشهر الذي قامت فيه MicroStrategy بأول خطوة كبيرة نحو البيتكوين. حينها اشتروا 21,454 بيتكوين وقالوا بشكل أساسي إنهم يذهبون بالكامل نحو البيتكوين كاحتياطي للخزانة. من تلك النقطة فصاعدًا، تبدو الحسابات مختلفة تمامًا. متوسط عائد البيتكوين السنوي حوالي 36%. الذهب؟ 16%. ناسداك؟ حوالي 15%. مؤشر S&P 500؟ حوالي 14%. فجوة هائلة.

جوهر هذا الخلاف كله يعود حقًا إلى نقطة البداية التي تختارها. نافذة شيف الخمس سنوات تغطي الفترة بعد أن وصلت البيتكوين إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق في أواخر 2021، لذا أنت تقيس خلال مرحلة تصحيح. أما نقطة بداية سايلور في أغسطس 2020 فهي قرار استثماري فعلي - لحظة موثقة عندما التزمت شركة عامة كبيرة بالبيتكوين كجزء أساسي من استراتيجية الخزانة. الأمر ليس عشوائيًا؛ إنه نقطة انعطاف حقيقية.

موقف MicroStrategy الحالي يخبرك أيضًا شيئًا عن قناعتهم. هم يمتلكون الآن 762,099 بيتكوين، ومتوسط تكلفة حوالي 35,160 دولار لكل عملة. على الورق، تساوي تقريبًا 57.4 مليار دولار وفقًا للقيم الحالية، رغم أنهم يجلسون على خسارة غير محققة تبلغ حوالي 5.95 مليار دولار من إجمالي سعر الشراء. لكنهم يواصلون الشراء حتى عندما تنخفض الأسعار. هذا هو متوسط تكلفة الدولار بشكل مكثف.

من الواضح أن هذا لا يعني أن البيتكوين خالي من المخاطر. التقلبات حقيقية - لقد شهدنا انخفاضات تزيد عن 70% من القمم. إذا كنت بحاجة إلى أموالك خلال سنة أو اثنتين، فربما لا يكون البيتكوين هو الأصل المناسب لك. لكن إذا كانت لديك القدرة على تحمل تقلبات الأسعار الشديدة ولديك أفق زمني طويل حقًا، فإن العوائد التاريخية قد عوضت عن تلك التقلبات أكثر من مرة.

النقطة الأوسع هنا هي أن المستثمرين المؤسساتيين ينظرون بشكل متزايد إلى البيتكوين ليس كمقامرة مضاربة، بل كمكون فعلي في المحفظة. دراسة حالة MicroStrategy تقدم لهم مثالًا ملموسًا على كيف يمكن أن تبدو الاعتمادية على القناعة على مدى سنوات متعددة. ستستمر المناقشة حول معايير القياس المناسبة، لكن البيانات التي قدمها سايلور بالتأكيد تحوّل الحديث بعيدًا عن ما إذا كانت البيتكوين تعمل إلى أسئلة أكثر تعقيدًا حول التوقيت، وتحمل المخاطر، وأفق الاستثمار.

من الجدير بالملاحظة كيف ستتطور الأمور مع تقييم المزيد من المؤسسات لاستراتيجيات خزانتها. سرد البيتكوين يتطور باستمرار.