مؤخرًا، عندما رأيت تقرير التحليل الذي أصدره أحد كبار صانعي السوق ونتربوت، أدركت شيئًا مهمًا. باختصار، الحالة التي لا ترتفع فيها العملات البديلة ليست مجرد توقف مؤقت، بل هي تغير في هيكل السوق ذاته.

عند النظر إلى البيانات، فإن فترة ارتفاع العملات البديلة في عام 2025 تبلغ حوالي 20 يومًا في المتوسط. مقارنةً بـ 60 يومًا في العام السابق، فهي تتقلص إلى ثُلاثة. بمعنى آخر، العملات البديلة لا ترتفع فقط، بل تنتهي الارتفاعات بسرعة. خلال تلك الفترة، يتم امتصاص السيولة فقط من قبل عدد قليل من العملات الكبيرة. أما العملات البديلة الصغيرة والمتوسطة، فلا تزال تعاني من الركود المستمر.

لماذا يحدث هذا؟ في السوق التقليدي، كانت هناك دورة تتدفق فيها رؤوس الأموال أولًا إلى البيتكوين، ثم إلى الإيثيريوم، ثم إلى العملات البديلة بشكل عام. كانت هذه السردية هي التي أدت إلى نشوء سوق العملات البديلة. لكن، تلك الدورة التقليدية أصبحت أضعف.

السبب الرئيسي هو تطور صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وشركات إدارة الأصول الرقمية. هذه أصبحت بمثابة "حديقة مغلقة". تدفق رؤوس الأموال يركز على البيتكوين، والإيثيريوم، وبعض العملات الكبيرة الأخرى، لكن بسبب محدودية الاستهداف، لا يحدث انتقال رأس المال إلى العملات البديلة بعد ذلك. السيولة محصورة في بعض الأصول فقط.

بالإضافة إلى ذلك، أصبح اهتمام المستثمرين الأفراد يتجه نحو مواضيع سوق الأسهم مثل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية، مما يعزز من تراجع ارتفاع العملات البديلة.

المثير للاهتمام هو أن هناك احتمالًا لا يزال قائمًا لتغير هذا الوضع. هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة. الأول هو أن تقوم صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) بتوسيع نطاق الاستثمارات. حيث أن طلبات ETF على سولانا وXRP تتقدم، وهناك إشارات على ذلك. الثاني هو أن ارتفاع سعر البيتكوين أو الإيثيريوم قد يؤثر على سوق العملات البديلة بشكل كامل. الاحتمال موجود، لكن مدى تدفق السيولة غير واضح. الثالث هو أن اهتمام المستثمرين الأفراد يعود من سوق الأسهم إلى الأصول الرقمية، وهو الأقل احتمالًا وفقًا للتوقعات.

في النهاية، دخلنا عصرًا لم تعد فيه التوقعات تعتمد على دورة الأربع سنوات التقليدية. من المهم الآن فهم تدفقات السيولة وتغيرات نفسية المستثمرين. سبب عدم ارتفاع العملات البديلة ليس مجرد دورة سوقية، بل هو تغير في آلية توزيع رأس المال ذاتها.