سبيس إكس قدمت طلبًا لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ. الطبقة الذكية التي تعرضها تُعاد بناؤها من الصفر.

طبقة الذكاء للمحترفين في التكنولوجيا المالية الذين يفكرون بأنفسهم.

معلومات استخباراتية من المصدر الأول. تحليل أصلي. مقالات مساهمة من الأشخاص الذين يحددون الصناعة.

موثوق به من قبل المحترفين في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا والمزيد.

انضم إلى دائرة وضوح التكنولوجيا المالية الأسبوعية →

في 1 أبريل، قدمت شركة سبيس إكس طلبًا سريًا للاكتتاب العام مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لم يتوفر بعد أي وثيقة عامة — يتيح التقديم السري للشركة تقديم بيان تسجيلها للمراجعة التنظيمية قبل جعل بياناتها المالية عامة.

وفقًا لهذه التقارير، تستهدف سبيس إكس تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار وتهدف إلى جمع ما يصل إلى $75 مليار. ذكرت بلومبرغ في 2 أبريل أن الشركة قد عدّلت منذ ذلك الحين هدف تقييمها فوق $2 تريليون في محادثات استكشافية مع المستثمرين المحتملين. الهدف الحالي هو الإدراج في يونيو. إذا تم ذلك بحجم مماثل، فإن العرض سيتجاوز أول إصدار عام لشركة أرامكو السعودية بقيمة $29 مليار في 2019 كأكبر اكتتاب عام في التاريخ المسجل.

سبيس إكس ليست في طريقها للطرح كشركة صواريخ. ما تعرضه هو كيان موحد يشمل ستارلينك، خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية الخاصة بها، xAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي استحوذت عليها في فبراير 2026 في صفقة أسهم كاملة قيمت الكيان المشترك بـ 1.25 تريليون دولار، وX، شبكة التواصل الاجتماعي المعروفة سابقًا باسم تويتر. نظرية الذكاء الاصطناعي ومركز البيانات المداري هي جوهر التقييم.

ترافاب، المشروع المشترك بقيمة 20-25 مليار دولار لتصنيع الرقائق بين تسلا، سبيس إكس، وxAI الذي أُعلن في مارس، هو طبقة توريد أشباه الموصلات المخططة لمراكز البيانات المدارية، مستهدفة تقنية عملية ذات 2 نانومتر وإنتاج مبدئي يبلغ 100,000 بداية رقاقة شهريًا. وهي أيضًا الطبقة التي تتطلب أكبر قدر من التدقيق.

كيف تبدو طبقة الذكاء الاصطناعي الآن فعليًا

في 12 مارس 2026، نشر إيلون ماسك على X: “لم يتم بناء xAI بشكل صحيح من المرة الأولى، لذا يتم إعادة بنائه من الأساس. حدث الشيء نفسه مع تسلا.” جاء المنشور مع مغادرة آخر مؤسسي xAI الأصليين.

غادر مانويل كرويس، الذي قاد فريق التدريب المسبق المسؤول عن تطوير نماذج xAI الأساسية، ورويس نوردين، الذي كان يقود العمليات العليا، في 27 مارس. كانا آخر اثنين من بين أحد عشر مؤسسًا بدأوا xAI مع ماسك في 2023.

حتى ذلك التاريخ، لا يبقى من فريق التأسيس الأصلي أحد.

وفي نفس اليوم الذي اعترف فيه أن xAI بحاجة لإعادة بناء، نشر ماسك أن هو وباريس أكيس، قائد هندسة xAI، كانا يعيدان مراجعة سجل المقابلات في الشركة للتواصل مع المرشحين الواعدين الذين تم رفضهم سابقًا. “تم رفض عرض أو حتى مقابلة مع العديد من الأشخاص الموهوبين خلال السنوات الماضية @xAI،” كتب. “أعتذر عن ذلك.”

إعادة البناء جارية بالفعل. كما أبلغت فنتك ويكلي في مارس، جلبت xAI أندرو ميليش وجيسون جينسبرج، اللذين وسعا أداة الترميز Cursor إلى معدل إيرادات بقيمة $2 مليار، وديفيندرا تشابلوط، أحد مؤسسي Mistral AI. هؤلاء موظفون معتمدون في سوق تنافسي. وهم أيضًا جدد — أسابيع قليلة قبل تقديم طلب الاكتتاب العام.

ما الذي سيتعين على النشرة التقديمية الإجابة عليه

يعني التقديم السري أن البيانات المالية لشركة سبيس إكس، وهيكل دمج xAI، وشروط العرض ليست بعد علنية. بموجب قواعد SEC، يجب على الشركة تقديم بيان تسجيل عام قبل 15 يومًا على الأقل من بدء جولة المستثمرين.

سيكون ذلك المستند — المتوقع في أبريل أو مايو وفقًا للتقارير — هو المرة الأولى التي يمكن للمستثمرين فحص الصورة الكاملة.

الأسئلة التي ستحدد ما إذا كان الهدف من التقييم ثابتًا هي أسئلة محددة. اقتصاديات المشتركين في ستارلينك ومسار الإيرادات هو الجزء الأكثر وضوحًا في العمل. تعتمد نظرية المركز البيانات المدارية على افتراضات هندسية وتكلفة لم يتم اختبارها على نطاق واسع علنًا.

ويثير دمج xAI سؤالًا هيكليًا ستحتاج النشرة إلى معالجته مباشرة: ما هو مكون الذكاء الاصطناعي لهذا الكيان، من يبنيه، وعلى أي جدول زمني يحقق القيمة التي يوحي بها التقييم؟

مقارنة ماسك العلنية مع تسلا دقيقة وملموسة. مرت تسلا بفترة إعادة بناء أساسية — تغييرات تنفيذية، أزمات تصنيع، سنوات من الخسائر — قبل أن تصبح واحدة من أكثر الشركات قيمة على الأرض. المقارنة ليست عذرًا. إنها سابقة. سواء اتبعت xAI مسارًا مشابهًا هو سؤال ستبدأ سوق الاكتتاب العام في تسعيره قبل أن يُعرف الجواب.

سيكون النشرة العامة، عندما تصل، أول وثيقة رئيسية. حتى ذلك الحين، فإن التقييم هو رقم يُذكر من قبل مصادر غير مسماة، وتظل نظرية الذكاء الاصطناعي قائمة على شركة وصفها مؤسسها بأنها بحاجة لإعادة بناء من الأساس.