لقد لاحظت أن المناقشات حول الاقتصاد الأمريكي تتركز بشكل متزايد على موضوع محدد: مدى تأثير هذه الحرب في إيران على النمو والتضخم حقًا. لماذا هو مهم؟ لأن بيانات التضخم الأمريكية في هذه الأيام أصبحت العامل الأكثر حرجًا لفهم ما ستفعله الاحتياطي الفيدرالي.

لنبدأ بالأرقام التي يراقبها الجميع. في مارس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.3% على أساس سنوي، بينما توقف التضخم الأساسي (باستثناء الطاقة والمواد الغذائية) عند 2.6%. تظهر هذه البيانات التضخمية الأمريكية وضعًا لا يزال متوترًا لكنه يتحسن. النقطة هي: مع دفع الحرب لأسعار النفط نحو الأعلى، قد يعكس الضغط التضخمي هذا الاتجاه الإيجابي.

سعر البنزين ارتفع بالفعل إلى 4.10 دولارات للجالون وفقًا لـ AAA. يبدو كثيرًا، لكن الاقتصاديين مثل جوزيف بروسولاس من RSM يقولون إن الصدمة الحقيقية ستأتي فقط إذا وصل سعر WTI إلى 125 دولارًا للبرميل. حاليًا نحن عند 91 دولارًا، تحت الذروة الأخيرة عند 115. إذن تقنيًا لا زلنا بعيدين عن "المنطقة الحمراء"، لكن عدم اليقين لا يزال مرتفعًا جدًا.

هنا يأتي النقطة المثيرة للاهتمام: على الرغم من أن ثقة المستهلكين عند أدنى مستوياتها منذ الخمسينيات، إلا أن الناس لا يزالون ينفقون. في مارس، زادت الإنفاق عبر بطاقات الائتمان والخصم بنسبة 4.3% سنويًا، وهو أعلى زيادة خلال ثلاث سنوات. إنفاق محطات الوقود ارتفع بنسبة 16.5%. إنها تناقض مثير للاهتمام - البيانات الرسمية للتضخم الأمريكي وسلوك المستهلكين الحقيقي لا يتطابقان.

مايك سكورديلس من Truist Advisory Services جعلني أفكر عندما قال إن عدم اليقين هو المشكلة الحقيقية، أكثر من الحرب نفسها. وهو على حق. يبقى الاحتياطي الفيدرالي في موقف انتظار، وتأجيل خفض الفائدة، والرهون العقارية لا تزال تثقل كاهل الاقتصاد. بنك جولدمان ساكس خفض بالفعل توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 2%، بانخفاض نصف نقطة مئوية عن السابق.

بالنسبة لموضوع بيانات التضخم الأمريكية، هناك شيء آخر لاحظته: السوق منقسم بشأن التوقعات المستقبلية. استطلاع رأي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يتوقع تضخمًا بنسبة 3.4% خلال عام، بينما تقول جامعة ميشيغان 4.8%. هذا الفارق كبير لأنه يؤثر على كيفية تموضع المستثمرين.

يتوقع بنك جولدمان ساكس أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي في النهاية نحو خفض أكثر حدة في سبتمبر وديسمبر، لكن السوق يراهن على أول خفض ليس قبل منتصف 2027. هذا فرق كبير.

على المستوى العالمي، سيكون التأثير أقوى. أوروبا وآسيا تعتمد بشكل أكبر على الطاقة من الشرق الأوسط، لذا فإن وضعهم أكثر حرجًا. سلاسل التوريد بالفعل تحت ضغط - مؤشر بنك نيويورك عاد إلى أعلى مستوياته منذ يناير 2023.

الاجماع بين المحللين هو أن الاقتصاد الأمريكي سيتباطأ لكنه لن ينهار. ومع ذلك، كل شيء يعتمد على متغير واحد: مدة الصراع. إذا استمر وقف إطلاق النار، ينبغي أن يتراجع الضغط التضخمي تدريجيًا. وإذا لم يحدث ذلك، فقد تتدهور الأمور بشكل كبير. حتى الآن، نحن نراقب بشكل أكبر صدمة سعرية أكثر من صدمة في العرض، لكن عدم اليقين هو العدو الحقيقي.