اتصل بسرعة للتحقيق في التداول الداخلي على Kalshi! وراء المطالبة بالملاحقة الجنائية، يكمن لعبة البقاء في سوق التوقعات

الرئيس التنفيذي لشركة Kalshi، طارق منصور، يتوقع أن ترفع وزارة العدل الأمريكية دعوى جنائية ضد التداول الداخلي في أسواق التنبؤ، ويصف هذا الإجراء بأنه جريمة اتحادية.

**قراءة عميقة: ** قال الرئيس التنفيذي لشركة Kalshi، طارق منصور، في قمة Semafor للاقتصاد العالمي علنًا إنه يتوقع أن ترفع وزارة العدل الأمريكية دعوى جنائية ضد التداول الداخلي في أسواق التنبؤ، واصفًا إياه بأنه “جريمة اتحادية”. هذه الشركة التي تقدر قيمتها بـ 22 مليار دولار، ويبلغ حجم تداولها الأسبوعي أكثر من مليار دولار، أطلقت خلال العام الماضي 200 تحقيقات في 200 حالة تداول داخلي. في ظل مشهد من التشريعات البرلمانية، والدعاوى القضائية على مستوى الولايات، والتحقيقات من قبل وزارة العدل، وفضائح التداول الداخلي التي تتكشف واحدة تلو الأخرى، تحاول Kalshi أن تميز نفسها عن منافسيها Polymarket من خلال تبني نهج استباقي في التعامل مع القانون.

الرئيس التنفيذي لأحد أكبر لاعبي سوق التنبؤات، Kalshi، يدعو علنًا المدعين العامين الفيدراليين لاتخاذ إجراءات ضد المخالفين على منصته.

وفقًا لتقرير من Semafor بتاريخ 15 أبريل، قال طارق منصور في قمة Semafor للاقتصاد العالمي إن التداول الداخلي في أسواق التنبؤ “يعد الآن جريمة اتحادية”، ويتوقع أن ترفع وزارة العدل دعاوى جنائية ضد بعض الحالات. كما دعا إلى إنشاء إطار حماية للمستهلكين على المستوى الفيدرالي، ليحل محل نظام التنظيم المتعدد الولايات الحالي.

هذه التصريحات تأتي في وقت يواجه فيه قطاع أسواق التنبؤات هجمات من جميع الجهات: تشريعات برلمانية، دعاوى قضائية من الولايات، تحقيقات من وزارة العدل، فضائح تداول داخلي تتفجر واحدة تلو الأخرى، بينما تتعامل Kalshi وPolymarket، اللتان تقدر قيمتهما بأكثر من 20 مليار دولار، بأساليب مختلفة لمواجهة عاصفة التنظيم.

منصور يصرخ علنًا: «التداول الداخلي جريمة اتحادية»

عبارات منصور مباشرة جدًا. قال في القمة: «إذا قمت بالتداول الداخلي على Kalshi، فسيصبح ذلك في مرحلة ما جريمة اتحادية. إنه جريمة اتحادية. أنا أتوقع أن ترفع وزارة العدل دعاوى ضد بعض الحالات.»

وأضاف أن Kalshi لديها الحق في فرض مجموعة من العقوبات على المخالفين، من الغرامات إلى إحالة القضايا إلى القضاء، وأن الشركة قد كشفت عن بعض الحالات علنًا، «والمزيد قادم».

كما هاجم وضع تنظيم أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة. أشار إلى أنه من بين 34 ولاية أطلقت شرعية على المقامرة الرياضية، هناك ولاية واحدة فقط تمنع الترويج للمقامرة للمقامرين المفرطين، وأن هذا النظام «المجزأ» من التنظيم على مستوى الولايات «فشل». ويدعو إلى إنشاء إطار حماية للمستهلكين على مستوى الفيدرالية.

هذه التصريحات تأتي في توقيت استراتيجي. ففي نفس يوم خطاب منصور، وفقًا لتقرير CNBC، تقوم كل من Kalshi وPolymarket بزيادة جهود الضغط على واشنطن بشكل كبير. وفقًا لبيانات OpenSecrets، استثمرت الشركتان معًا ما يقرب من مليون دولار في جهود الضغط الفيدرالية لعام 2025. كما أن Kalshi نشرت إعلانات خارجية كثيرة في واشنطن، وتكتب شعارات مباشرة مثل «نحظر التداول الداخلي»، «نحن لا نعمل في أسواق الموت»، «نحن نعمل ضمن الإطار القانوني الأمريكي».

مصدر الصورة: 《تكنولوجيا Deep潮》

وزارة العدل تتخذ إجراءات: المدعي العام لمنطقة جنوب نيويورك يستدعي Polymarket

تصريحات منصور ليست من فراغ. وفقًا لتقرير حصري من CNN بتاريخ 30 مارس، فإن مسؤول قسم الاحتيال في الأوراق المالية والسلع في مكتب المدعي العام لمنطقة جنوب نيويورك، التقى مؤخرًا بممثلين عن Polymarket لمناقشة كيفية تطبيق القوانين الحالية على السلوكيات غير القانونية المحتملة في أسواق التنبؤ.

وقد أرسل المدعي العام لمنطقة جنوب نيويورك، جاي كلايتون، إشارة واضحة في منتدى للإنفاذ القانون في الأوراق المالية في فبراير الماضي. عندما سُئل عما إذا كان يتوقع توجيه تهم جنائية تتعلق بأسواق التنبؤ، أجاب بالإيجاب، وذكر أن «عدم السماح بارتكاب الاحتيال لا يتوقف على كونها سوق تنبؤات فقط».

وفي بيان لمتحدث باسم مكتب المدعي العام، نيكولاس بياس، قال إن المكتب أبلغ المشاركين في السوق بشكل واضح أن العديد من القوانين، بما في ذلك قوانين التداول الداخلي، مكافحة غسل الأموال، مكافحة التلاعب، ومكافحة الاحتيال، تنطبق على الأنشطة الواسعة التي تُلاحظ في أسواق التنبؤ.

لكن احتمالات التوجيه بالاتهام لا تزال غير مؤكدة قانونيًا. قال أيتان جوليمن، وهو مسؤول سابق في هيئة تنظيم السلع والعقود، ومحامي جنائي حالي، لـ CNN إن المدعين العامين بحاجة إلى إثبات أن المتداولين قاموا بالتداول بناءً على معلومات غير عامة مهمة، وأن سلوكهم ينتهك نوعًا من الثقة أو الالتزام، «وهذا كله غير مثبت قانونيًا بعد».

200 تحقيق، موظفو MrBeast يُعاقبون: سجل إنفاذ Kalshi

Kalshi كانت في مقدمة من يلاحقون التداول الداخلي. وفقًا لتصريح في 25 فبراير، أطلقت الشركة خلال العام الماضي 200 تحقيقات في 200 حالة تداول داخلي، واحتجزت العديد من الحسابات المميزة، منها أكثر من 12 حالة لا تزال قيد التحقيق.

وفي نفس اليوم، أُعلن عن قضيتين منتهيتين أثارتا اهتمامًا واسعًا. الأولى تتعلق بمحرر فيديو مشهور على YouTube، MrBeast، واسمه أرتيم كابتور. اكتشفت تحقيقات Kalshi أن كابتور تداول حوالي 4000 دولار في سوق مرتبط بقناة MrBeast، وحقق «نسبة نجاح شبه مثالية» في عقود ذات احتمالات منخفضة، وهو أمر غير معتاد إحصائيًا. واعتبرت Kalshi أن كابتور، كونه محررًا، قد يكون على اتصال بمعلومات غير عامة مهمة تتعلق بتجارته، وفرضت عليه غرامة قدرها 20397.58 دولار (شاملة استرداد أرباح قدرها 5397.58 دولار وغرامة قدرها 15000 دولار)، وأوقفت استخدام المنصة لمدة عامين.

أما القضية الثانية فكانت تتعلق بمرشح لمنصب حاكم ولاية كاليفورنيا، تداول حوالي 200 دولار في سوق حملته الانتخابية، ونشر مقاطع فيديو لصفقاته على وسائل التواصل الاجتماعي. وفرضت عليه غرامة قدرها 2246.36 دولار، ومنعته من التداول لمدة خمس سنوات.

وفي ذات اليوم، أصدرت هيئة تنظيم السلع والعقود الأمريكية (CFTC) استشارة تنظيمية بشأن أسواق التنبؤ، مؤكدة أن لديها «سلطة كاملة على تنظيم» التداولات غير القانونية على منصات التسجيل، وحذرت من أن استغلال المعلومات الداخلية قد يُعد انتهاكًا لقانون تداول السلع، المادة 6©(1)، وقواعد CFTC 180.1(a)(1) و(3).

الاحتلالات في فنزويلا وإيران: Polymarket هدفًا للانتقادات

مقارنة بموقف Kalshi الذي يطالب بشكل استباقي بملاحقة قانونية، تواجه Polymarket انتقادات أكثر تركيزًا.

أبرز قضية مثيرة للجدل حدثت في يناير من هذا العام. وفقًا لتقارير من PBS وCNN وغيرها، قام مستخدم لـPolymarket بشراء كميات كبيرة من العقود المتعلقة بالرئيس الفنزويلي مادورو قبل ساعات من اعتقاله من قبل القوات الأمريكية، وحقق أرباحًا تزيد عن 400 ألف دولار. بعد ذلك، قبل وبعد الضربة العسكرية الأمريكية على إيران في فبراير، ظهرت على منصة Polymarket العديد من التداولات الدقيقة في توقيتات محددة من حسابات جديدة.

ووفقًا لتقرير من Fortune، هناك تقارير تشير إلى أن أحد موظفي KPMG الداخليين استخدم Polymarket للمراهنة على شركات تدقق فيها الشركة.

هذه الفضائح تضر بشكل خاص بـPolymarket، لأن منصتها الأمريكية لم تُطلق بعد بشكل كامل، وأن الأسواق الأكثر إثارة للجدل، مثل فنزويلا وإيران، حدثت على حسابات خارجية، مما يزيد من صعوبة ملاحقة قضائية على المستوى الفيدرالي.

تحت ضغط، أعلنت Polymarket في 24 مارس عن تعديل قواعد المنصة، وأكدت حظر المستخدمين من التداول في العقود التي قد تحتوي على معلومات سرية أو تؤثر على نتائج الأحداث. كما أعلنت Kalshi في نفس اليوم عن حظر مسبق على تداول السياسيين في الانتخابات الخاصة بهم، والأشخاص المرتبطين بالرياضة في مشاركاتهم الرياضية.

مصدر الصورة: 《تكنولوجيا Deep潮》

القيمة بـ 22 مليار دولار: منطق بقاء Kalshi

اختيار منصور التصعيد علنًا مع وزارة العدل هو في جوهره لعبة محسوبة بدقة من تحديد الموقع.

في مارس 2026، أكملت Kalshi جولة تمويل بقيادة Coatue Management، تجاوزت قيمتها 1 مليار دولار، وارتفعت من 110 مليارات إلى 220 مليار دولار. وفقًا لبيانات Sacra، فإن معدل الإيرادات السنوية للشركة يبلغ حوالي 1.5 مليار دولار، وحجم التداول الأسبوعي يتجاوز 1 مليار دولار، وحقق حجم التداول الشهري في فبراير أكثر من 10 مليارات دولار. وكونها منصة مرخصة وملتزمة بقوانين هيئة تنظيم السلع والعقود (CFTC)، يُعد هذا أحد أهم مميزاتها التنافسية مع Polymarket.

لكن المخاطر تتراكم بسرعة. حيث رفعت ولاية أريزونا 20 تهمة جنائية ضد Kalshi، وفرضت ولاية نيفادا حظرًا على التشغيل، وهناك أكثر من 20 دعوى قضائية جارية. كما منعت مؤسسات مثل Point72 وBalyasny موظفيها من التداول في أسواق التنبؤ.

وفي ظل هذا السياق، منطق استراتيجية منصور في «طلب الملاحقة القانونية» ليس صعبًا فهمه: إذا لم يتم كبح التداول الداخلي بشكل فعال، فإن المستخدمين العاديين سيفقدون الثقة في المشاركة، وسيجف تدفق السيولة الذي تعتمد عليه أسواق التنبؤ للبقاء على قيد الحياة. بالنسبة لمنصة تتداول بأكثر من 10 مليارات دولار أسبوعيًا، فإن الثقة والبنية التحتية للمصداقية أهم من أي صفقة فردية.

أما النقاش على Hacker News، فهو يعكس تساؤلات أعمق. حيث أشار مستخدم HN، tptacek، إلى التناقض المنطقي في صناعة ذاتها: إذا كانت قيمة أسواق التنبؤ تعتمد على تجميع المعلومات الخاصة لتحسين دقة التوقعات، فإن التداول الداخلي يجب أن يكون سمة وليس عيبًا؛ لكن إذا كانت هذه الأسواق في الواقع مقامرة غير منظمة، فإن التداول الداخلي يشبه التسلل إلى يد الخصم في لعبة البوكر. «يمكنك أن ترى جوهر منصات التنبؤ من خلال كيفية تعاملها مع مشكلة التداول الداخلي، وما تعتقد أنها جوهر منصتها.»

ابن ترامب، دونالد ترامب جونيور، استثمر من خلال صندوق استثماري مخاطر، وهو أيضًا مستشار استراتيجي لـKalshi. هذا الارتباط السياسي يضيف تعقيدًا لهذه اللعبة.

• المقال مُنقول بموافقة من 《تكنولوجيا Deep潮》
• العنوان الأصلي: 《رئيس Kalshi يهدد وزارة العدل الأمريكية برفع دعاوى داخلية، والطلب المباشر على القانون هو لعبة بقاء》
• الكاتب الأصلي: كلود، 《تكنولوجيا Deep潮》