“2元水” ساحة المعركة تخسر! شركة كوليرينج للمشروبات تتراجع أمام نهر المزارع ومشروب دونغ بنغ

لماذا تتراجع شركة 华润饮料 في نمو القطاع في مواجهة الاتجاه العام؟

نموذج شركة农夫山泉 يتجه للأعلى، بينما 华润饮料 يتراجع، فالأداء بين الشركتين اللتين بدأتا ببيع الماء يختلف تمامًا، فقط الاعتماد على المنتجات الرئيسية “انتهى عصر الاعتماد على العائدات القديمة”.

مؤخرًا، كشفت شركة 华润饮料 (02460.HK) مالكة علامة “怡宝” عن أدائها لعام 2025. خلال الفترة، بلغت إيرادات الشركة 11.002 مليار يوان، بانخفاض نسبته 18.63% مقارنة بالعام السابق، أي أقل بمقدار 2.5 مليار يوان؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 985 مليون يوان، بانخفاض 39.8% على أساس سنوي.

هذه هي أول تقرير سنوي كامل منذ دخول 华润饮料 إلى سوق رأس المال، وأول انخفاض في الإيرادات والأرباح الصافية منذ عام 2021. وبسبب الأداء غير المتوقع، خفضت العديد من البنوك الكبرى مثل جولدمان ساكس وليون هدف السعر وتوقعات الأداء للشركة.

水芙蓉/تصوير

في عام 2025، حقق قطاع المشروبات غير الكحولية نموًا متوسطًا في الأرقام المئوية العليا، متفوقًا على فئات مثل الخمور والبيرة، وحققت العديد من شركات المشروبات أيضًا أرقامًا قياسية في الأداء.

نمت إيرادات شركة农夫山泉 بنسبة 22.5% على أساس سنوي لتصل إلى 52.553 مليار يوان، متجاوزة لأول مرة حاجز 500 مليار يوان؛ أما شركة东鹏饮料، التي كانت أقل حجمًا سابقًا من 华润饮料، فحققت إيرادات تجاوزت 200 مليار يوان، بزيادة 31.8% إلى 208.75 مليار يوان.

تراجع 华润饮料 “عكس السوق”، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض مبيعات المياه المعبأة، وزيادة استثمار الموارد التسويقية، وتغير هيكل المنتجات.

على مدى سنوات عديدة، كانت سوق المياه المعبأة بسعر 2 يوان تهيمن عليها علامتا “怡宝” و"农夫山泉"، حيث كانت الأولى تركز على المياه النقية، والثانية على المياه الطبيعية.

قطاع المياه الصالحة للشرب الذي تتخصص فيه “怡宝” هو العمود الفقري لأداء 华润饮料، حيث يمثل حوالي 90% من الإيرادات الإجمالية، لكن بعد ظهور مياه “农夫山泉” النقية، تأثرت مبيعات “怡宝”، وزادت وتيرة “حرب أسعار المياه” التي بدأت العام الماضي، مع زيادة المنافسة من شركات مثل娃哈哈 و今麦郎، مما أدى إلى انخفاض كبير.

تُظهر التقارير المالية أن إيرادات قطاع المياه الصالحة للشرب في 华润饮料 بلغت 9.504 مليار يوان العام الماضي، بانخفاض 21.6%. من حيث الأحجام، تراجعت جميع أنواع المياه الصغيرة والمتوسطة والعبوات الكبيرة، وكان أكثرها تضررًا المياه الصغيرة التي كانت الأكثر تنافسية، حيث انخفضت إيراداتها بنسبة 23% إلى 5.396 مليار يوان.

عندما أعلنت شركة 华润饮料 عن خبر الإدراج في السوق، كانت السوق تتوقع أن تواصل الشركة زيادة حصتها السوقية بعد دخول سوق رأس المال، لكن الأداء تدهور بشكل كبير، والكشف عن مخاطر إدارة “القدم الواحدة” في الشركة.

حاليًا، تمتلك农夫山泉 خمسة قطاعات رئيسية، وأصبح قطاع المياه الصالحة للشرب ثاني أكبر قطاع للشركة، بنسبة إيرادات تبلغ 35.6%. أما قطاع الشاي، الذي يشمل منتجات مثل “东方树叶” و"茶π"، فقد نما ليصبح أكبر قطاع للشركة، حيث شكل 41% من الإيرادات العام الماضي، مع هيكل أكثر تنوعًا.

مقارنة بذلك، لدى 华润饮料 أيضًا استثمارات في منتجات المشروبات، لكن “الخط الثاني للنمو” لم يتشكل بعد، ونسبته من الإيرادات منخفضة، ولا تكفي لتعويض الانخفاض الكبير في القطاع الرئيسي.

لاحظت الصحافة أن الشركة أطلقت العام الماضي 23 منتجًا جديدًا مثل “茶伴” و"本优"، تغطي فئات الشاي والمشروبات الوظيفية، وزادت من استثمارها في عرض الثلاجات المبردة، وحققت إيرادات قطاع المشروبات العام الماضي 1.499 مليار يوان، بنمو 7.3%، لكن نسبتها من إجمالي الإيرادات كانت فقط 13.6%، ولم تتشكل بعد دعامة فعالة.

يحتاج المنتج الجديد إلى وقت ليقبل من المستهلكين، وخفضت الشركة العام الماضي نفقات المبيعات والتوزيع إلى 3.779 مليار يوان، لكن معدل نفقات المبيعات ارتفع من 30% إلى 34.3%، مما يعكس ضعف كفاءة الإعلانات وتراجع قدرة العلامة التجارية على المنافسة في السوق. وفي الوقت نفسه، فإن ارتفاع معدل النفقات يواصل تقويض قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.

左宇/تصوير

في بداية هذا العام، أجرت 华润饮料 تعديلًا في إدارة الشركة، حيث استقال رئيس مجلس الإدارة السابق 张伟通 بسبب تغييرات في العمل، وتولى المنصب شخص ذو خلفية مالية من “عائلة 华润” هو 高立.

عمل 高立 سابقًا في 华润创业有限公司 و华润电力، وكان مديرًا ماليًا لشركة 华润饮料 من 2012 إلى 2020، ومن يناير 2025 يشغل منصب المدير العام لقسم المالية في مجموعة 华润. ويعتقد السوق أن ترقية مدير مالي ذو خلفية مالية إلى منصب “الزعيم” يساعد على تحسين أداء الأرباح للشركة.

بالنسبة لخطة أعمال 2026، قالت 华润饮料 إنها ستواصل تحسين مصفوفة منتجات المياه المعبأة، وتعزيز القدرة التنافسية لعلامة “怡宝”، وزيادة استثمارها في قطاع المشروبات غير المائية، وتوسيع فئات المنتجات، وتقليل الاعتماد على قطاع واحد؛ وتعمق إصلاحات القنوات، وتحسين الكفاءة، وتقليل الضغوط على الأداء، لدفع العمليات نحو مسار مستقر.

وفي ظل بيئة السوق الدولية المعقدة، هناك مخاطر كبيرة بارتفاع أسعار المواد الخام الرئيسية لزجاجات المشروبات PET، مما سيختبر قدرة الشركة على إدارة الأرباح.

الصحفي: 水芙蓉

تحرير النص: 左宇