هناك تباين مثير يظهر الآن في عالم العملات الرقمية. بينما تقوم المؤسسات الكبرى بجمع البيتكوين بشكل مكثف — حيث استحوذت شركة ثابتة على حوالي 5000 عملة خلال أسبوع، وتستمر صناديق الاستثمار الأمريكية في زيادة مراكزها — فإن مملكة بوتان تفعل العكس تمامًا. والأرقام واضحة جدًا.

فقط هذا الأسبوع، نقلت بوتان 319.7 بيتكوين من احتياطاتها، بقيمة تقارب 22.7 مليون دولار. وما يلفت الانتباه هو حجم ما حدث بالفعل. في أكتوبر 2024، كانت هذه الدولة الهيمالايا تمتلك حوالي 13,000 بيتكوين. واليوم؟ انخفضت إلى 3,954. هذا انهيار بنسبة 70 بالمئة خلال 18 شهرًا فقط. منذ بداية عام 2026 وحده، خرج أكثر من $215 مليون دولار من البيتكوين من محافظ بوتان، مع تحويل 162.6 مليون دولار إلى عناوين لا يمكن تحديدها بوضوح.

بنيت استراتيجية العملات الرقمية في بوتان على شيء كان من المفترض أن يعمل بشكل مثالي — الطاقة الكهرومائية الرخيصة. كانت موارد المياه الوفيرة في البلاد تتيح لهم تعدين البيتكوين بتكاليف لا يمكن لمعظم العمليات أن تحلم بها. عندما كانت مكافآت الكتلة أعلى والصعوبة أقل، كان هذا مربحًا حقًا. لكن الاقتصاد تغير بشكل كبير.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. نصف البيتكوين خفض مكافأة الكتلة إلى 3.125 عملة. وتستمر صعوبة الشبكة في الوصول إلى مستويات قياسية جديدة. ومع تداول البيتكوين حول $76K الآن، تغيرت الحسابات. التعدين باستخدام الطاقة الكهرومائية، التي كانت تبدو سابقًا كمصدر دخل مستدام لبوتان، قد يولد الآن دخلًا أقل من مجرد بيع الكهرباء مباشرة. بالإضافة إلى ذلك، مع تآكل معدات التعدين مع ارتفاع الصعوبة، يبدو أن التعدين المدعوم من الدولة أقل جاذبية من ناحية الميزانية العمومية.

ما يلفت الانتباه أيضًا هو صمت التعدين. وفقًا لبيانات التتبع، مر أكثر من عام منذ أن وصلت أي إيداعات مهمة إلى محافظ بوتان المراقبة. الكيان الذي يدير كل هذا — شركة دروك القابضة والاستثمارات — لم يصدر أي بيان علني عما يحدث. لا تصريحات، لا توضيحات للصحفيين حول التحويلات أو حالة عمليات التعدين. مجرد صمت.

إذن، لديك وضع حيث كانت مملكة بوتان، التي قدمت نفسها كحكومة متقدمة تتبنى البيتكوين من خلال إدارة الثروات السيادية، الآن تقوم بتصفية ممتلكاتها بينما يواصل الآخرون التجميع. اللاعبون المؤسساتيون الكبرى يكدسون العملات. المشترون من الشركات في الولايات المتحدة يضيفون إلى مراكزهم أسبوعيًا. حتى مؤسسة إيثريوم اختارت تعزيز ممتلكاتها بدلاً من البيع. وفي الوقت نفسه، فإن 3,954 بيتكوين لبوتان الآن أقل مما يجمعه بعض المشترين من الشركات في أسبوع واحد.

إنها انقلاب دراماتيكي من كونها رائدة في تعدين العملات الرقمية المدعوم من الحكومة إلى أن تصبح بائعة في سوق يسيطر عليه المشتريون المؤسساتيون. سواء كان ذلك يعكس تحولًا استراتيجيًا نحو السيولة، أو ضغوطًا اقتصادية، أو مجرد اعتراف بأن نموذج التعدين لم يعد فعالًا — يبقى غير واضح. ما هو واضح هو أن تجربة البيتكوين في بوتان تبدو اليوم مختلفة تمامًا عما كانت عليه قبل 18 شهرًا.