المحافظ المؤسسية بحاجة إلى مصادر عائد جديدة - والبيتكوين يحقق ذلك

فابيان دوري، رئيس الاستثمارات في بنك سيجموم، يقود الفريق المسؤول عن تطوير استراتيجيات الاستثمار المؤسسي لبنك سيجموم وتنمية محفظة منتجات إدارة الأصول السلبية والنشطة.

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا والمزيد

على مدى عقود، كانت بناء المحافظ الاستثمارية المؤسسية تعتمد على الافتراض أن سندات الخزانة الأمريكية تمثل معدل الخطر الخالي من المخاطر على مستوى العالم، لكن يجب الآن التشكيك في هذا الافتراض مع تزايد المخاطر السيادية، وتحول العوائد الحقيقية جزئيًا إلى السلبية، ونضوج الأصول البديلة التي تولد عوائد. من بين هذه البدائل، أثبت البيتكوين، بشكل خاص، وعدًا كأداة توليد عوائد بالإضافة إلى كونه مخزنًا للقيمة الذي ارتفع مع مرور الوقت، ويجب على المؤسسات أن تأخذ ذلك في الاعتبار عند بناء محافظها.

تطور الأصول الخالية من المخاطر

لطالما كان مفهوم “الأصل الخالي من المخاطر” أكثر نظرية منه عملية. حصلت سندات الخزانة الأمريكية على هذا التصنيف من خلال مزيج فريد من العوامل: قوة الاقتصاد الأمريكي، عمق السيولة السوقية، ودور الدولار كعملة احتياطية عالمية. لكن، التطورات الأخيرة تتحدى هذا الإطار.

خفض التصنيفات الائتمانية، والنقاشات المتكررة حول سقف الدين، والعجز المالي المستمر، جلبت اعتبارات جديدة للمخاطر السيادية كانت في السابق غير متوقعة. وفي الوقت نفسه، عند تعديلها للتخفيض الكامل للعملة، غالبًا ما تظل عوائد سندات الخزانة الحقيقية سلبية. كان نموذج بناء المحافظ التقليدي 60/40 فعالًا في بيئة سياسة نقدية مستقرة وعملات ورقية ذات مصداقية. لكن تلك البيئة لم تعد موجودة.

لقد نضج البيتكوين ليصبح رأس مال منتج

كانت رحلة البيتكوين من تكنولوجيا تجريبية إلى أصل مؤسسي ملحوظة، لكن تطوره الأخير إلى رهن collateral يولد عوائد يمثل فصلًا جديدًا تمامًا. يعالج هذا التحول أحد الانتقادات الرئيسية للبيتكوين كحيازة مؤسسية: أنه على عكس السندات أو الأسهم، لم يكن يولد دخلًا.

من خلال منصات الإقراض المنظمة واستراتيجيات التحكيم، يمكن للمؤسسات الآن توليد عوائد على حيازات البيتكوين مع الحفاظ على التعرض للأصل الأساسي. يحول هذا التطور البيتكوين من مجرد مخزن للقيمة (مثل الذهب) إلى رأس مال منتج يمكن أن يساهم في عوائد المحافظ من خلال قنوات متعددة.

على عكس الذهب، الذي يتطلب تخزينًا ماديًا ويولد تكاليف بدلاً من الدخل، يمكن للبيتكوين الآن أن يُستخدم كضمان في استراتيجيات توليد عوائد متنوعة. يسمح الإقراض المفرط في الضمان وتحكيم سعر التمويل للمؤسسات بكسب عوائد غالبًا ما تتجاوز معايير الدخل الثابت التقليدية مع الحفاظ على التعرض للبيتكوين.

إطار اعتماد مؤسسي موسع

اعتماد البيتكوين من قبل المؤسسات ليس موحدًا، ويستمر هيكل الطلب عليه في التغير. يجذب أنواع مختلفة من المستثمرين البيتكوين لأسباب مختلفة. في البداية، كانت اعتبارات مخزن القيمة هي التي دفعت الاهتمام المؤسسي، خاصة مع تزايد المخاوف بشأن التخفيض النقدي والحماية من التضخم، ولا تزال الحجج على ذلك مقنعة، خاصة للمخصصين على المدى الطويل الباحثين عن بدائل للتحوطات التضخمية التقليدية.

لقد زاد الاعتراف المتزايد بالبيتكوين كضمان منتج من جذب فئة مختلفة: المستثمرين ذوي تحمل المخاطر الباحثين عن عوائد محسنة. يرى هؤلاء المستثمرون تقلبات البيتكوين كفرصة بسبب إمكانية ارتفاع السعر بشكل كبير جنبًا إلى جنب مع استراتيجيات العائد التي يمكن أن تولد عوائد جذابة معدل المخاطر.

مؤخرًا، فتح تطوير استراتيجيات العائد المحايدة لمعدل الدولار الأمريكي المضمونة بواسطة البيتكوين الباب أمام فئة جديدة تمامًا من المستثمرين. يمكن للمستثمرين المحايدين للسوق والمديرين النقديين، الذين كانوا يتجنبون البيتكوين سابقًا بسبب تقلباته، الآن الوصول إلى عوائد جذابة مع التحوط ضد مخاطر السعر. على أمناء الخزانة المؤسسيين والمخصصين المحافظين أن يلاحظوا. يمكن للبيتكوين أن يقدم حفظ رأس المال إلى جانب توليد العوائد.

أساس العائد

لن يكون كل هذا ممكنًا بدون نضوج بنية السوق التحتية. الحلول المنظمة للحفظ، مثل تلك التي تقدمها البنوك الكبرى وأمناء الأصول الرقمية المخصصون، ومنصات التداول ذات الجودة المؤسسية ذات السيولة العميقة والتشغيل على مدار الساعة، وأطر التقارير الشاملة التي تتكامل مع أنظمة إدارة المحافظ التقليدية، أزالت العديد من الحواجز التشغيلية التي كانت تمنع مشاركة المؤسسات في أيام العملات الرقمية الأولى.

توفر الوضوح التنظيمي الناشئ في المراكز المالية الكبرى اليقين القانوني الذي تحتاجه المؤسسات. بالإضافة إلى ذلك، فإن تطوير المنتجات المالية التقليدية مثل الصناديق المتداولة في البورصة والمنتجات المهيكلة ذات التعرض للبيتكوين، يوفر الآن نقاط وصول ضرورية للمؤسسات للاستفادة من استراتيجيات عائد البيتكوين ضمن أطرها التشغيلية الحالية.

مكانة البيتكوين في المحافظ المؤسسية

مع تزايد توفر استراتيجيات عائد البيتكوين، لا ينبغي اعتبار دورها في المحافظ المؤسسية مجرد استثمار بديل. فهي قابلة لأن تكون حيازة أساسية. الطبيعة غير المرتبطة لعوائد البيتكوين توفر فوائد تنويع قيمة، وتوليد العوائد يلبي متطلبات الدخل.

لا، البيتكوين ليس بديلاً عن سندات الخزانة. لكن، يجب بالتأكيد النظر إليه كمكمل. توفر سندات الخزانة السيولة والاستقرار، لكن البيتكوين يوفر أيضًا تعرضًا لنظام نقدي غير سيادي مع خصائص مخاطر مختلفة ومحركات عائد.

من المعقول تمامًا أن تتوقع أن يظهر عائد البيتكوين بشكل تدريجي كمؤشر مرجعي موازٍ إلى جانب منحنى سندات الخزانة. هذا سيوفر للمؤسسات أدوات إضافية لبناء المحافظ في بيئة مالية عالمية تتزايد تنوعًا.

الحقيقة هي أن نضوج البيتكوين ليصبح حيازة مؤسسية تولد عوائد يشير إلى أن المؤسسات ستغير من طريقة تعاملها مع بناء المحافظ وإدارة المخاطر، لأنه هناك إمكانية لالتقاط قيمة كبيرة مع إعادة تقييم السوق للبيتكوين من أصل مخاطرة إلى أصل احتياطي محتمل.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يمكن للبيتكوين الآن أن يساهم في المحافظ من خلال توليد دخل منتظم بالإضافة إلى إمكاناته في ارتفاع السعر. ومع تقدمنا، من المحتمل أن يؤدي التطور المستمر لنظام البيتكوين المالي إلى إنتاج منتجات واستراتيجيات أكثر تطورًا تستحق مكانًا في المحافظ المؤسسية.