بدأت أصول الأرباح تظهر من جديد

كيف تحقق استراتيجيات إعادة التوازن في مؤشر AI لتحقيق نتائج البيع عند الذروة والشراء عند الانخفاض؟

منذ منتصف يناير من هذا العام، ومع دخول سوق الأسهم الصينية في مرحلة تذبذب بين مستويات عالية، أعادت الأصول ذات العائد المرتفع التي كانت في حالة هدوء سابقًا جذب اهتمام السوق من جديد، من 13 يناير 2026 إلى 30 مارس 2026، انخفض مؤشر هانغ سنغ 300 بنسبة 6.22%، في حين ارتفع مؤشر العائدات الصينية (CSI Dividend Index) بنسبة 3.29%، وخلال أقل من شهرين، حقق مؤشر العائدات تفوقًا بأكثر من 10% على مؤشر هانغ سنغ 300. وفي الآونة الأخيرة، مع تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، شهدت شهية المخاطرة في الأسواق العالمية تراجعًا واضحًا، مما زاد من اهتمام السوق بالأصول ذات العائد المرتفع.

(مصدر البيانات: WIND، الفترة الإحصائية من 13.01.2026 إلى 30.03.2026. الأداء التاريخي للمؤشرات ذات الصلة لا يدل على أدائها المستقبلي، ولا يشكل ضمانًا لأداء الصناديق ذات الصلة في المستقبل. رموز مؤشر هانغ سنغ 300 و CSI Dividend Index هي على التوالي 000300 و 000922.)

على الرغم من أن التقييمات الحالية للسوق بشكل عام ليست مرتفعة جدًا، إلا أنه مع ارتفاع مركز السوق في النصف الثاني من عام 2024 و2025، يمكن ملاحظة أن فعالية السوق في جني الأرباح في عام 2026 قد تضعف مقارنة بالعام الماضي، وأن الاتجاهات الساخنة في السوق ليست مستدامة بشكل كبير. إذا نظرنا إلى أداء مؤشر هانغ سنغ 300 للنمو وقيمة السوق منذ بداية العام، نجد أن أداؤهما قريب جدًا، وهذا يعني أن أسلوب السوق أصبح أكثر توازنًا مقارنة بالعام الماضي الذي كان يتسم بسيطرة نمط النمو، وهذا يعكس إلى حد كبير أن المستثمرين أصبحوا أكثر حرصًا على “حماية الأرباح” في استثماراتهم.

في السنوات الأخيرة، لاقى استراتيجيات “الرافعة” التي تجمع بين النمو والقيمة اهتمام السوق وتقديره. ومع ذلك، منذ بداية سوق “924” في عام 2024، ومع قوة نمط النمو، بدأ السوق يركز بشكل أكبر على استراتيجيات النمو، مما أدى إلى تقليل الاهتمام بنمط القيمة بشكل غير مقصود.

هذا العام، مع تراجع الفعالية العامة للسوق وزيادة التقلبات، نعتقد أن الوقت قد حان للمستثمرين لتعزيز اهتمامهم بالأصول ذات العائد المرتفع.

عند الحديث عن الأصول ذات العائد المرتفع، سبق وأن قدمنا لكم منتجين لصناديق مؤشر العائدات من شركة Huafu، وهما: صندوق ETF العائد النقدي الكامل (رمز 561870) المرتبط بمؤشر التدفقات النقدية (932365) وصندوقه المرتبط (024770\024771)، وصندوق مؤشر القيمة العائدية (989016) المرتبط بمؤشر العائدات ذات القيمة (023746\023747).

من حيث تحديد المنتج، يتميز هذان المنتجان بشكل خاص: الأول يهدف بشكل رئيسي إلى اختيار الشركات ذات النمو المحتمل بين الشركات ذات العائدات العالية المدرجة، وهي شركات ذات تدفقات نقدية حرة قوية، يمكنها أن تعود على المساهمين وتبحث عن مزيد من النمو؛ أما الثاني فهو يسعى لتحسين استراتيجية العائدات العالية، باستخدام مؤشرات السوق المختلفة (مثل تقليل التقلب، وتقليل بيتا، وتقليل السيولة) لاستبعاد الشركات التي تقع في فخ التقييم أو التي شهدت زيادات سريعة في الأسعار أدت إلى انخفاض معدل العائد على الأرباح، بحيث يركز بشكل أكبر على الشركات ذات العائد المرتفع والمستدام. وبفضل تحسين هذين المؤشرين على أساس استراتيجية العائدات العالية التقليدية، يمكن اعتباره إصدار “عائد Plus”. للمستثمرين، يمكنهم اختيار المنتج الأنسب بناءً على قدرتهم على تحمل المخاطر، وخطط توزيع الأصول، وتوقعاتهم لاتجاه السوق المستقبلي.

بالإضافة إلى ذلك، عند الحديث عن خصائص مؤشر التدفقات النقدية الحرة (932365) ومؤشر العائدات ذات القيمة (989016)، لا بد من الإشارة إلى أن هذين المؤشرين يتبعان آلية إعادة التوازن ربع السنوية (مارس، يونيو، سبتمبر، ديسمبر)، وخلال فترات إعادة التوازن السابقة، كنا نوضح ذلك بشكل مفصل من خلال مقالات.

في مارس الماضي، أكملت هاتان المؤشرات أول عملية إعادة توازن ربع سنوية لعام 2026، ولنفس السبب، سنلقي نظرة سريعة على تفاصيل التعديلات الأخيرة.

وبخلاف عمليات إعادة التوازن في يونيو وسبتمبر وديسمبر، فإن إعادة التوازن في مارس تتضمن معلومات إضافية أقل، مما يؤدي إلى انخفاض معدل التداول عند التوازن مقارنة بالفترات الأخرى. ويرجع ذلك إلى أن الشركات لم تعلن عن تقارير مالية كاملة منذ ديسمبر الماضي وحتى مارس الحالي، في حين أن عمليات إعادة التوازن في الأشهر الثلاثة الأخرى تتضمن تحديثات مالية جديدة (يونيو يشمل تقارير السنة السابقة والربع الأول، سبتمبر يشمل نصف السنة، ديسمبر يشمل الربع الثالث)، ويستخدم إعداد المؤشر العديد من البيانات الأساسية، فإذا لم تتغير البيانات المالية للشركات، فإن معدل التغيير في التوازن ينخفض بشكل طبيعي.

مؤشر التدفقات النقدية الحرة لمؤشر CSI

وفقًا للبيانات التي أعلنت عنها شركة المؤشرات، في مارس 2026:

تم إدراج 18 شركة في مؤشر التدفقات النقدية الحرة (932365)، وخروج 17 شركة، وكان معدل التداول الثنائي 39.59%؛

وفي مؤشر العائدات ذات القيمة (989016)، تم إدراج 10 شركات وخروج 10 شركات، وكان معدل التداول الثنائي 64.9%.

(مصدر البيانات: شركة مؤشرات CSI، شركة مؤشرات Zhongcheng، تنظيم شركة Huafu، حتى 16.03.2026)

وبناءً على ما ذكر أعلاه، وبما أن التعديلات لم تتضمن تحديث البيانات المالية، فإن التغييرات الحالية تعكس بشكل رئيسي تغيرات أسعار الأسهم للشركات المكونة للمؤشر خلال الفترة.

لننظر بشكل أكثر تفصيلًا.

بالنسبة لمؤشر التدفقات النقدية الحرة، يوضح الشكل التالي توزيع القطاعات بعد التعديل، حيث كانت أكبر القطاعات التي انخفضت أوزانها هي الكيماويات الأساسية (-5.9%)، النفط والبتروكيماويات (-3.4%)، المعادن غير الحديدية (-2.31%)، ومعدات الكهرباء (-2.9%)؛ في حين زادت أوزان القطاعات التالية: الاتصالات (+7.8%)، الحوسبة (+2.8%)، النقل (+2.7%)، والسيارات (+1.5%).

مصدر البيانات: Wind، شركة مؤشرات CSI. ملاحظة: بعد التعديل، تاريخ الأوزان هو 16 مارس 2026؛ وقبل التعديل هو 13 مارس 2026.

عند مقارنة التغييرات في الأوزان، يمكن ملاحظة أن القطاعات التي شهدت انخفاضًا كبيرًا في الأوزان كانت غالبًا من القطاعات التي كانت أداؤها قويًا في الفترة الأخيرة، بينما القطاعات التي زادت أوزانها كانت من القطاعات التي كانت أداؤها أقل في الفترة ذاتها.

وهذا يعكس التغير في توزيع القطاعات لمؤشر التدفقات النقدية الحرة. وإذا نظرنا إلى تغييرات الأوزان على مستوى الأسهم، فإن الجدول التالي يوضح الأسهم التي زادت أوزانها بأكثر من 0.25% خلال فترة التعديل، ويمكن ملاحظة أن الأسهم التي زادت أوزانها كانت أداؤها أضعف خلال الفترتين، حيث بلغ متوسط الارتفاع في سعرها 2.84%، بينما الأسهم التي انخفضت أوزانها كانت قد شهدت ارتفاعات كبيرة سابقًا، بمتوسط زيادة 43.66%.

مصدر البيانات: Wind، شركة مؤشرات CSI. ملاحظة: بعد التعديل، تاريخ الأوزان هو 16 مارس 2026؛ وقبل التعديل هو 13 مارس 2026. التغيرات في الأسعار من ديسمبر 2025 إلى فبراير 2026 تمثل أداء الأسهم خلال فترتي التعديل، من 1 ديسمبر 2025 إلى 27 فبراير 2026. هذه البيانات تُعرض فقط كمؤشر على مكونات المؤشر، ولا تعتبر توصية فردية، حيث قد يتم تعديل مكونات المؤشر بشكل دوري، ولا تضمن استمرار هذه الأسهم في المحافظ المستقبلية.

السبب وراء ظهور ظاهرة “البيع عند الذروة والشراء عند الانخفاض” هو أن مؤشر التدفقات النقدية الحرة، كونه مؤشر نمط القيمة، يعتمد بشكل رئيسي على مقياس “معدل التدفقات النقدية الحرة”، وعندما يرتفع سعر السهم بشكل ملحوظ، ينخفض معدل التدفقات النقدية الحرة للشركة بشكل واضح.

مؤشر العائدات ذات القيمة (989016)

في الواقع، أن مؤشرات القيمة بطبيعتها تتميز بخصائص “البيع عند الذروة والشراء عند الانخفاض”. وليس الأمر مقتصرًا على مؤشر التدفقات النقدية الحرة فقط، بل إن صندوق مؤشر العائدات ذات القيمة (023746\023747) الذي يتابع مؤشر العائدات ذات القيمة (989016) هو أيضًا يتسم بهذه الخاصية.

الشكل والجدول التالي يوضحان التغيرات في توزيع القطاعات والأوزان على مستوى الأسهم خلال التعديلات الأخيرة:

(مصدر البيانات: Wind، شركة مؤشرات Zhongcheng. ملاحظة: بعد التعديل، تاريخ الأوزان هو 16 مارس 2026؛ وقبل التعديل هو 13 مارس 2026)

(نفس المصدر، مع نفس الملاحظة حول التواريخ والأداء خلال الفترة من ديسمبر 2025 إلى فبراير 2026).

القطاعات التي شهدت انخفاضًا في الأوزان خلال التعديل هي: الصلب (-6.4%)، الكيماويات الأساسية (-3.7%)، الإعلام (-2.3%)، بينما زادت أوزان القطاعات التالية: البيئة (+6.7%)، الأدوية الحيوية (+4.9%)، المرافق العامة (+4.0%). أما الأسهم التي زادت أوزانها بأكثر من 0.4% خلال فترة التعديل، فمتوسط الارتفاع في سعرها كان 2.24%، بينما الأسهم التي انخفضت أوزانها كانت قد شهدت ارتفاعات كبيرة سابقًا، بمتوسط زيادة 13.47%.

السبب في ظهور ظاهرة البيع عند الذروة والشراء عند الانخفاض في مؤشر العائدات ذات القيمة هو أن ارتفاع سعر السهم يقلل من جاذبيته من حيث العائد على الأرباح والتقييم، مع ارتفاع تقلبات السعر، بيتا، ومعدل التداول، مما يؤدي إلى انخفاض درجة جاذبيته من حيث القيمة.

مخاطر وتحذيرات

الاستثمار في الصناديق والأسواق المالية ينطوي على مخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. إن المناقشات حول مؤشرات العائدات، إعادة التوازن، وغيرها من الأمور الواردة في هذا المستند، هي مجرد آراء بحثية من شركتنا حول السوق والصناعات ذات الصلة، وقد تتغير مع تغير ظروف السوق. هذا المستند مخصص للتواصل مع المستثمرين فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية أو ضمانًا لأداء أي صندوق أو شركة. البيانات الواردة من مؤشرات CSI، Zhongcheng، WIND، وغيرها، لا تضمن دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمل الشركة أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذا التقرير. قبل شراء الصناديق، يجب على المستثمرين قراءة الوثائق القانونية ذات الصلة، وفهم خصائص المخاطر والعوائد، وتقييم مدى توافقها مع أهدافهم، خبراتهم، ووضعهم المالي.

صناديق Huafu، بما في ذلك صندوق مؤشر العائدات، تتعرض لمخاطر السوق، ومخاطر إدارة الصناديق، والتقلبات، وغيرها. كما أن الصناديق المفتوحة قد تواجه مخاطر سحب الأموال بشكل كبير، خاصة عند تجاوز طلبات السحب نسبة معينة من إجمالي الوحدات. يجب على المستثمرين فهم الفروق بين الاستثمار الدوري والادخار، وأن الاستثمار طويل الأمد لا يخلو من المخاطر، ولا يضمن الأرباح.

رسوم صندوق ETF العائد النقدي الكامل من Huafu تتضمن:

(الرسوم والرسوم الإدارية، وغيرها، موضحة في المستندات القانونية، وتختلف حسب قواعد البيع والتوزيع).