شاهدت للتو أن البيتكوين اخترق 75.76 ألف دولار هذا الصباح—حركة جنونية جدًا بالنظر إلى مكاننا قبل أيام فقط. المحفز؟ محافظ بنك اليابان كازوئو أوييدا بشكل أساسي أوقف توقعات رفع الفائدة، مشيرًا إلى عدم التسرع في التشديد النقدي قبل اجتماعهم في أواخر أبريل. هذا هو النوع من الإشارات الاقتصادية الكلية التي تحرك الأسواق مثل سوقنا.

إليك ما هو مثير حول سياسة سعر الفائدة في اليابان والعملات الرقمية: الأمر ليس مجرد أمور أكاديمية. عندما يلمح بنك اليابان حتى إلى البقاء متساهلًا، فإن ذلك ينعكس على كل شيء. في أغسطس الماضي، رأينا ماذا يحدث عندما يفاجئون برفع الفائدة—انخفض سعر البيتكوين من $64k إلى $49k خلال يومين. أمر قاسٍ. الآلية وراء ذلك هي تجارة الحمل. المستثمرون اليابانيون كانوا يقترضون الين الرخيص ويضعون رأس مالهم في أصول ذات عائد أعلى مثل البيتكوين. عندما ترتفع الفوائد، تتفكك تلك المراكز بسرعة وبقوة.

لكن هذا الأسبوع، تغيرت القصة. المزاد على سندات الحكومة لمدة 20 عامًا يوم الثلاثاء أظهر في الواقع أعلى طلب خلال خمس سنوات بنسبة عرض إلى تغطية 4.82. هذا السوق يقول بشكل أساسي: نعم، لا توجد رفع للفائدة في أي وقت قريب. لذلك يظل الين ضعيفًا، ويظل حول 160 مقابل الدولار، مما يجعل تكاليف التمويل رخيصة جدًا للصفقات ذات الرافعة المالية.

يمكنك أن تراه في بيانات العقود الآجلة. زاد اهتمام العقود الآجلة للبيتكوين بمقدار 2.1 مليار دولار في يوم واحد، بينما أضافت عقود الإيثيريوم الآجلة 2.2 مليار دولار أخرى. هذه ليست تحركات صغيرة. المحللون يربطون النقاط—هذه السيولة الجديدة تأتي من موقف بنك اليابان التيسيري، الذي يدعم مباشرة هذه المراكز الطويلة الجديدة. سياسة سعر الفائدة في اليابان هي أساسًا تغذي هذا الانتعاش.

هناك أيضًا البعد الجيوسياسي الذي يستحق المراقبة. اقتصاد اليابان هش بسبب التوترات في الشرق الأوسط، حيث يمر 90% من وارداتهم النفطية عبر مضيق هرمز. إذا سارت مفاوضات الولايات المتحدة وإيران بشكل جيد واستمرت أسعار النفط في الانخفاض، فإن ضغط التضخم يتراجع في اليابان. وهذا يجعل رفع الفائدة أكثر صعوبة في تبريره للبنك المركزي.

الختام: طالما أن تجارة الحمل تظل سليمة وتظل الفوائد منخفضة، فإن البيتكوين والأصول ذات المخاطر ستظل تجد طلبًا. نحن لا نرى مجرد ارتفاع عشوائي هنا—هذه الآليات الاقتصادية الكلية تتكشف تمامًا كما هو متوقع عندما تشير البنوك المركزية إلى التيسير. الزخم يبدو حقيقيًا.