اقتحام سلسلة توريد شركة تونوي، إلى أي مدى تبعد شركة هاتيان عن أن تكون "المورد الرئيسي"؟

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف تتعامل شركة هيتان مع التحديات المالية والتقنية في مجال الحبر الفوتوفولتي عبر التخصصات؟

المؤلف: Sogear

هذه الصورة من إنشاء الذكاء الاصطناعي

في 23 مارس 2026، أعلنت شركة هيتان (603759.SH) أنها وقعت اتفاقية إطار استراتيجية مع شركة تونوي (600438.SH)، الشركة التابعة لها بالكامل، لتوقيع اتفاقية تعاون استراتيجي، حيث ستتعاون الطرفان في مجالات حبر الخلايا الشمسية الجديدة مثل HJT، TOPCon، والمواد الكلسية.

بتأثير هذا الخبر، ارتفعت أسهم هيتان بسرعة بعد افتتاح السوق في 24 مارس. وأغلقت عند 10.13 يوان للسهم، وارتفعت القيمة السوقية إلى 4.678 مليار يوان.

وفي مساء 24 مارس، أصدرت هيتان بسرعة تنبيهاً إضافياً للمخاطر، موضحة أن هذه الاتفاقية هي إطار عام ونية، ولا تتعلق بحجم الأعمال أو جدول التنفيذ، وأن المشاريع المحددة، والمبالغ، وتقدم التنفيذ، يجب أن يتم الاتفاق عليها بشكل رسمي بين الطرفين لاحقاً، وأن هناك عدم يقين كبير بشأن تنفيذ التعاون بنجاح.

اتفاقية إطار تسببت في ارتفاع السهم ثم خفتت بسرعة بعد تنبيه المخاطر. فكيف تبدو جدية تعاون هيتان مع تونوي؟

ما مدى جدية اتفاقية الإطار؟

في إعلان هيتان الإضافي في 24 مارس، هناك ثلاث نقاط رئيسية:

الأولى، طبيعة الاتفاقية هي “إطار عام ونية”؛

الثانية، لا تتعلق بـ"حجم الأعمال أو جدول التنفيذ"؛

الثالثة، أن التقدم المستقبلي “يتطلب توقيع عقود رسمية لاحقاً”.

في صناعة الطاقة الشمسية، تعتبر اتفاقية الإطار وثيقة شائعة للتعبير عن نية التعاون وتأسيس أساس للمفاوضات المستقبلية. بالنسبة لشركة تونوي، الرائدة عالمياً في خلايا السيليكون، فإن توقيع مثل هذه الاتفاقية مع شركة مواد عليا هو أكثر من استراتيجية لضمان أمن سلسلة التوريد، واستكشاف المسارات التقنية، وتطوير موردين احتياطيين، مع قوة إلزامية منخفضة.

ذكر في الاتفاقية أن “التعاون سيكون أولوياً تحت نفس الشروط التجارية”، وهو ما غالباً ما يتضمن عتبات خفية عالية. تحت شرط “نفس الشروط التجارية”، يعني أن هيتان يجب أن تقدم منتجات ذات كفاءة تحويل، وأداء طباعة، وظروف تثبيت، وموثوقية عمر، وأهمها تكلفة لكل واط، على الأقل مساوية أو أفضل من الموردين الحاليين. قبل إثبات قدراتها، لا يمكن الحديث عن “الأولوية”.

كما ينص الاتفاق على “التعاون في تطوير حبر الخلايا الشمسية الجديدة ومشاركة حقوق الملكية الفكرية ذات الصلة”. بالنسبة لهيتان، هذا فرصة لتعزيز قدراتها البحثية عبر الاستفادة من الريادة؛ لكن بالنسبة لتونوي، هو وسيلة منخفضة التكلفة لاستكشاف السوق. فهي لا تتحمل كامل تكاليف البحث والتطوير، ويمكنها مراقبة تطور تكنولوجيا الحبر الجديد. وإذا واجهت هيتان عقبات، يمكن لتونوي التحول إلى مورد آخر، بينما قد تتكبد هيتان تكاليف استثمارية غير مستردة.

أكثر ما يثير الاهتمام هو مادة الكلسيدين، التي تمثل نموذجاً لهذا عدم اليقين. لا تزال تقنية الكلسيدين في مرحلة مبكرة من التصنيع، مع تحسين مستمر في كفاءة المكونات، والاستقرار، والنسبة المئوية للنجاح، ولم تكتمل بعد عملية تجارية للحبر والمواد الأساسية، مع وجود متغيرات في المسار التكنولوجي. المنافسة على المسارات التقنية محتدمة، وتكاليف البحث مرتفعة، وتحويل النتائج غير مؤكد.

تشير تقارير من شركات الوساطة إلى أن المنافسة في سوق حبر الطاقة الشمسية تزداد حدة، وأن الشركات الرائدة تتطلب فترات طويلة لاعتماد المواد من قبل المصنعين، وأن دخول لاعبين جدد بكميات كبيرة يتطلب وقتاً طويلاً للتحقق. وتقر هيتان في إعلانها أن “الظروف الحالية لا تسمح مباشرة بالمساهمة في الأداء”، وأن الانتقال من قائمة “المرشحين” إلى “الموردين الرئيسيين” يتطلب وقتاً للتحقق.

بمعنى آخر، فإن اتفاقية الإطار التي أدت إلى ارتفاع سعر السهم تبدو أكثر كـ"نوايا" من “أوامر”. فهي تفتح احتمالية دخول هيتان إلى سلسلة تزويد تونوي، لكن نجاحها يعتمد على إثبات قدراتها في الجودة، والتكلفة، والاستقرار في التسليم. قبل ذلك، يبقى مصطلح “الشراء الأولوي” حبيس الورق.

بوابة الدخول الثلاثة للمنافسين الجدد

كانت الأعمال الأساسية لهيتان في إدارة المياه البيئية. في أبريل 2025، استحوذت على كامل أسهم شركة هيلير شميت الألمانية، بما في ذلك شركة هيلير شميت للطاقة الشمسية، وتقنية الطاقة الشمسية، وHPSL، لدخول سوق حبر الطاقة الشمسية.

وهو توقيت دخول هيتان إلى سوق حبر الطاقة الشمسية، وهو وقت شديد التنافسية.

وفقاً لبيانات جمعية صناعة الطاقة الشمسية الصينية، فإن حصة أكبر خمس شركات في سوق حبر التوصيل الكهربائي العالمي لعام 2024 تتجاوز 75%. في السوق المحلية، تشكلت بشكل أساسي معركة بين شركتي ديكو (300842.SZ) وجوهور (688503.SH). في 2025، ارتفعت حصة ديكو بعد استحواذها على شركة سوتي في مقاطعة تشجيانغ إلى 33.4%، متجاوزة جوجو (27%). رغم أن جوجو لا تزال تتصدر من حيث الإيرادات خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025، إلا أن ميزتها التنافسية تتآكل.

وفي مسار حبر الطاقة الشمسية، يواجه الداخلون الجدد “ثلاث بوابات” دائمًا.

الباب الأول هو الحواجز التقنية وبراءات الاختراع. وفقاً لمعلومات علنية، في عام 2021، تعرضت شركة جوجو لمطالبة من شركة سوتي بقيمة تقارب 2 مليار يوان خلال طرحها للاكتتاب، وانتهى الأمر بتسوية ودفع تعويضات كبيرة. وفي 2025، نجحت شركة سوتي في مقاطعة تشجيانغ في رفع دعوى براءة اختراع بقيمة 2 مليار يوان ضد شركة فوتا إلكترونيكس، مما أدى بشكل غير مباشر إلى فشل خطة استحواذ شركة فودا للألمنيوم (603045.SH).

تمتلك هيلير شميت براءات اختراع رئيسية تتعلق بحبر الطاقة الشمسية، حيث تملك 218 براءة، وتشارك مع شركة سوتي (التي كانت تابعة لبراءات اختراع حبر دايكون، والآن تابعة لشركة ديكو) في 227 براءة، مما يمنح هيتان حقوق وصول إلى 99 براءة رئيسية.

لكن وجود براءات لا يساوي وجود منتجات. فالمنافسة الحاسمة في حبر الطاقة الشمسية تتعلق بكفاءة التحويل، وأداء الطباعة، وظروف التثبيت، وموثوقية الشيخوخة، والأهم، تكلفة الوات الواحد. كانت هيلير شميت سابقاً من الشركات الرائدة عالمياً في سوق الحبر، لكنها قبل الاستحواذ كانت تتراجع حصتها السوقية، وتضعف قدرتها التنافسية مقارنة مع شركات مثل دوبونت وسامسونج SDI. بعد استحواذ هيتان عليها، احتفظت بالفريق البحثي الأساسي، ووعدت بزيادة الاستثمار، لكن ما إذا كانت ستجدد تكنولوجيا هيلير شميت وتعيدها إلى المنافسة لا يزال غير مؤكد.

الباب الثاني هو السوق. عملية اعتماد المصنعين للحبر معقدة للغاية، من اختبار العينات، والإنتاج التجريبي، والتحقق المتوسط، إلى دخول قائمة الموردين الرئيسيين، وتستغرق شهوراً أو سنوات. تغيير مورد الحبر يتطلب تعديل خطوط الإنتاج، والتحقق من استقرار الجودة، وحساب التكاليف، وغيرها من العمليات المعقدة، مما يجعل العملاء مرتبطين بشكل كبير بعد التعاون، ويصعب عليهم التغيير.

حالياً، حصلت هيتان فقط على نية “الشراء الأولوي” من تونوي. الاعتماد المفرط على عميل واحد هو مخاطرة بحد ذاته. إذا تباطأ وتيرة الشراء من تونوي، أو غيرت مسارها التكنولوجي، فإن قدرة هيتان على استغلال طاقتها الإنتاجية ستواجه اختباراً شديداً.

الباب الثالث هو التمويل. حبر الطاقة الشمسية هو صناعة تستهلك الكثير من السيولة، حيث أن أكثر من 90% من تكلفة الحبر تأتي من مسحوق الفضة، والذي يتطلب تدفقات نقدية ضخمة. على سبيل المثال، بسعة إنتاج سنوية 3000 طن، وبسعر فضة حوالي 800 ألف يوان للطن، فإن تكلفة المواد الخام وحدها تتطلب حوالي 240 مليار يوان سنوياً. حتى مع استغلال 50% من السعة، فإن الحاجة تتجاوز 120 مليار يوان.

كانت الأعمال الأساسية لهيتان في إدارة المياه، ذات نمط عمل مستقر، وتدفقات نقدية محدودة. في 2024، حققت إيرادات حوالي 1.5 مليار يوان، ورصيد نقدي أقل من 1 مليار يوان. حجم التمويل المطلوب لتوسيع أعمال الحبر يتجاوز قدراتها الحالية.

وفي المقابل، لدى ديكو وجوجو أنظمة تمويل متطورة، مع قدرات مالية قوية، وتستخدم التمويل من خلال سلاسل التوريد، والائتمان البنكي، وتسهيلات الحسابات المستحقة، للحفاظ على استمرارية التدفقات النقدية. جوجو استحوذت على شركة جوجو ييو للفضة، لخفض اعتمادها على التمويل من الموردين.

إذا أرادت هيتان توسيع أعمال الحبر بشكل حقيقي، فستواجه ضغطاً كبيراً على التمويل. فهل تمتلك القدرة على التمويل الكافية؟ وهل ستلجأ إلى زيادة التمويل أو جذب مستثمرين استراتيجيين؟ هذه الأسئلة ستكون محور اهتمام السوق.

الخاتمة

يعتقد محللو الطاقة الجديدة في شركات الوساطة أن سوق حبر الطاقة الشمسية في المستقبل سيشهد “ثلاثة أضلاع” أو حتى “منافسة بين أربعة قادة”. ديكو، جوجو، هيتان، وربما دخول لاعبين جدد، مع زيادة حدة المنافسة. لكن هذا يصب في مصلحة الشركات المصنعة للبطاريات، حيث يعزز تنويع الموردين من قدرتها على المساومة، ويخفض التكاليف، ويفيد سلسلة صناعة الطاقة الشمسية بشكل عام.

المعركة قد بدأت، والنتيجة غير محسومة. هل ستتمكن هيتان من الانتقال من “الشراء الأولوي” إلى “المورد الرئيسي”، وهل ستتمكن من تحويل إرث تكنولوجيا هيلير شميت إلى ميزة تنافسية حقيقية، كل ذلك يتطلب وقتاً. لكن من خلال التنبيهات التي أصدرتها بسرعة، تظهر أن هيتان تدرك جيداً التحديات التي تواجهها.