كنت أتابع الشركات التقنية الكبرى تتعرض لضربات قوية مؤخرًا، ومن الصعب تصديق ذلك. هذه الشركات التي بدت لا تُقهر لسنوات تظهر الآن ضعفًا حقيقيًا. مزيج من وضع إيران الذي يهز كل شيء، والأسئلة حول ما إذا كانت كل تلك الإنفاقات الضخمة على بنية الذكاء الاصطناعي منطقية بالفعل، وقيام التنفيذيين بشكل سري ببيع أسهمهم الخاصة - كل ذلك يرسم صورة واضحة جدًا.

التوقيت قاسٍ جدًا. تمامًا عندما كان من المفترض أن تستفيد الشركات التقنية الكبرى من موجة الذكاء الاصطناعي التي لا يمكن إيقافها، دفعت التوترات الجيوسياسية عوائد السندات إلى الأعلى وأوقفت الانتعاش. كان معظم الناس يتوقعون أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض المعدلات، لكن الآن المستثمرون قلقون من احتمال التوقف أو حتى رفعها قبل نهاية العام. هذا يغير كل شيء بالنسبة للتقييمات.

ما لفت انتباهي حقًا هو بيانات بيع insiders. أكبر خمس شركات تقنية - إنفيديا، أبل، ألفابت، مايكروسوفت، أمازون - مسؤولون تنفيذيون فيها باعوا أسهمًا بقيمة إجمالية تزيد عن 16.1 مليار دولار خلال العامين الماضيين. وحدها إنفيديا قامت ببيع أسهم بقيمة 4.11 مليار دولار. أمازون أطلقت 10.93 مليار دولار. وفي المقابل، عمليات الشراء؟ لا شيء تقريبًا. إنفيديا، أبل، وأمازون لم يشتروا أي أسهم من الداخل. هذا نوع من الإشارة التي عادةً ما تكون مهمة.

وإليك الأمر عن الشركات التقنية الكبرى الآن - لقد كانت وحوشًا مطلقة للنمو. منذ أدنى مستوى في 2009، مؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 873%. لكن هذه الخمسة؟ إنفيديا قفزت بأكثر من 85,000%. أبل، ألفابت، مايكروسوفت، وأمازون زادت بنسب تقريبًا 8,500%، 4,000%، 2,400%، و6,800% على التوالي. عوائد جنونية. ومع ذلك، الأشخاص الذين يديرون هذه الشركات لا زالوا يبيعون وكأنهم يعرفون شيئًا.

القلق أعمق من مجرد الجغرافيا السياسية. شركة أوراكل اقترضت بشكل كبير وخفضت 30,000 وظيفة لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي. مايكروسوفت وأمازون ينفقان مبالغ هائلة مع عوائد غير مؤكدة. وول ستريت بدأت تسأل أخيرًا أسئلة كانت ربما متأخرة - هل ستؤتي استثمارات الذكاء الاصطناعي ثمارها فعلاً؟ ما هو النموذج التجاري الحقيقي هنا؟ هذا الشك ينتشر بسرعة.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للمستثمرين المعارضين. محلل جولدمان ساكس بيتر أوبنهايمر أشار إلى أن الشركات التقنية الكبرى الآن تتداول عند تقييمات أقرب إلى السوق الأوسع، بينما لا تزال معدلات نموها قوية. هذا غير معتاد. فقدت مجموعة "الجمعة السابعة" 1.1 تريليون دولار من القيمة السوقية بحلول أوائل أبريل، وهو ما وصفه إريك جاكسون بأنه "ضرب رؤوسهم" - وهو محق، فمثل هذا الإحباط غالبًا ما يشير إلى فرصة.

انظر، قد يتم حل نزاع إيران خلال ستة أشهر. قد يتغير موقف الاحتياطي الفيدرالي. عندما يحدث ذلك، لا تزال الشركات التقنية الكبرى تمتلك السيولة، والموهبة، والتكنولوجيا. فقط تحتاج إلى الصمود أمام هذه المرحلة الصعبة. التاريخ يُظهر أن أسوأ الأرباع أحيانًا تخلق أفضل نقاط الدخول. سواء كان ذلك صحيحًا هنا يعتمد على مدى استمرار هذا الغموض، وما إذا كانت الأساسيات لا تزال صامدة. من الجدير مراقبته عن كثب.