لقد قمت بمراجعة بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر مارس، والحقيقة أنها مفاجئة للارتفاع. لا يزال سوق العمل الأمريكي يظهر مرونة كبيرة، ولكن هنا الشيء المثير للاهتمام: بينما يحتفل الجميع بأرقام التوظيف، فإن ما يحرك الأمور حقًا هو الوضع في الشرق الأوسط.

لقد أدى إغلاق مضيق هرمز إلى فجوة خطيرة في إمدادات النفط، ويظهر ذلك مباشرة في أسعار النفط. وعندما يرتفع سعر النفط، تتزايد التوقعات التضخمية. هذا هو الأمر الذي يثير القلق الآن. أصبحت التضخم المتغير المركزي لفهم اتجاه السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

الغريب هو أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لديه هامش مناورة بفضل أهدافه المزدوجة للتوظيف والتضخم. من الناحية التقنية، لا يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة على الفور لمكافحة التضخم، لكن هنا يأتي المهم: على الرغم من أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي على أسعار الفائدة كما هي، إذا استمرت التوقعات التضخمية في الارتفاع، قد تتحرك منحنى عائد سندات الخزانة للأعلى من تلقاء نفسه. وهذا، في الممارسة، يعني تشديد الظروف النقدية بشكل أو بآخر.

لذا، فإن السياسة النقدية تلعب أكثر على توقعات السوق منها على قرارات صريحة. ديناميكية مثيرة للاهتمام للمراقبة في الأسابيع القادمة.