السهم الأكبر والأكثر جنونًا في سوق الأسهم الصينية سابقًا، يضاعف مرة أخرى!

سؤال AI · كيف أدت استثمارات جيان الطبية في AI إلى مضاعفة سعر السهم مرة أخرى؟

تاريخ سوق الأسهم الصينية شهد العديد من الأسهم الخارقة، لكن القليل منها من لاقى احترام المستثمرين وتوج بلقب “الإمبراطور”.

وأشهرها بلا شك هو جيان الطبية، المعروف بلقب “الإمبراطور جيان”.

“الإمبراطور جيان”، يواصل الارتفاع المفاجئ

من 15 نوفمبر 2021 إلى 15 أبريل 2022، شهدت جيان الطبية 102 يوم تداول ارتفاعات قياسية، حيث أغلقت 38 مرة على حد أعلى، وأطول فترة متتالية من التوقف عند الحد كانت 9 أيام، وأقصى ارتفاع خلال الفترة بلغ 1105% بشكل مذهل.

في ذلك الوقت، كان سبب الارتفاع المفاجئ لسعر سهم جيان الطبية هو اعتماد إدارة الشركة على اختبار الأجسام المضادة لفيروس كورونا المنزلي من قبل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA). بعدها، كشفت جيان الطبية عن عدة عقود وطلبات مهمة، مما دفع سعر السهم للصعود المستمر.

ربما لا يكون ارتفاع جيان الطبية المفاجئ في ذلك الوقت مجرد مضاربة عشوائية. ففي الربع الأول من 2022، حققت الشركة إيرادات بلغت 21.737 مليار يوان، بزيادة أكثر من 66 مرة عن العام السابق؛ وصافي أرباح بلغ 14.312 مليار يوان، بزيادة أكثر من 375 مرة.

هذه الزيادة في الإيرادات والأرباح نتيجة الطلب المتزايد على مواد الوقاية من الوباء، لكنها مؤقتة. بعد انتهاء موجة الارتفاع، دخل سعر السهم في مسار هابط ومتداخل.

حتى مؤخرًا، بدأ سعر السهم في الارتفاع المفاجئ منذ 24 فبراير، حيث قفز من حوالي 41 يوانًا إلى حوالي 85 يوانًا في 2 أبريل، أي مضاعف خلال أكثر من شهر.

الكثير من المستثمرين الأفراد يصرخون بدهشة: هل ستعود “الإمبراطور جيان” مرة أخرى، وتعيد عرضها لمضاعفة سعرها؟

جانب الظل من الرهان، هل هو سبب الارتفاع المفاجئ للسعر؟

ارتفاع سعر سهم جيان الطبية مؤخرًا، يعود إلى ارتباطها بمفهوم الذكاء الاصطناعي، وهو نتيجة استثمار مستمر لسنوات.

في سبتمبر 2022، استثمرت جيان الطبية 340 مليون يوان من أموالها الخاصة لشراء حصص في خمس شركات رأس مال مخاطر/استثمار خاص، وهي: جيفين كابيتال، يوشين تشوانتوتشو، ووتيو فون كابيتال، ياوتو كابيتال، وهويشين للاستثمار، مع تركيز على مجالات الصحة الطبية، تكنولوجيا المعلومات، التصنيع المتقدم، والمواد الجديدة. وهذه هي المرة الأولى التي تدخل فيها الشركة السوق الأولي، مما يدل على تحولها من مصنع للأجهزة الطبية التقليدية إلى شركة استثمارية.

في 21 نوفمبر 2023، استثمرت جيان الطبية 150 مليون يوان من أموالها الخاصة لشراء حصص في أربع صناديق استثمار، وهي: لسي تشوانتوتشو، تشي جي تشوانتوتشو، إنو تينتشنغ فاند، وجيهي تشوانتوتشو، مع التركيز على الذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا المعلومات.

وفي 29 ديسمبر 2023، أنشأت شركة جيان هونغ كونغ التابعة بالكامل شركة استثمار مشتركة باسم “تشانغتشانغ جيان للاستثمار” في تيانجين، بالتعاون مع شركة شانشي للاستثمار.

تشانغتشانغ جيان أصبحت المستثمر الرئيسي في شركات مثل “مواجهة الظلام” (kimi)، الرائدة في مجال نماذج الذكاء الاصطناعي، وشركة موشي، الرائدة في مجال وحدات معالجة الرسوميات (GPU) المحلية.

تسلسل استثمار جيان الطبية في مواجهة الظلام تقريبا كالتالي: في أغسطس 2023، وقعت شركة جيان هونغ كونغ عقد استثمار مع جهة ذات صلة بمواجهة الظلام، بقيمة تقارب 10 ملايين دولار أمريكي (حوالي 72 مليون يوان حسب سعر الصرف آنذاك).

هذه هي المرة الأولى التي تستثمر فيها جيان الطبية في مواجهة الظلام، وكان ذلك بعد بضعة أشهر فقط من تأسيسها.

وفي مارس 2024، وقعت تشانغتشانغ جيان مع جهة ذات صلة بمواجهة الظلام عقد استثمار بقيمة تقارب 20 مليون دولار أمريكي (حوالي 144 مليون يوان).

وفي 24 مارس 2024، أصدرت جيان الطبية إعلانًا عن تغير سعر السهم، مؤكدة استثمارها في مواجهة الظلام، وأكدت أن قيمة الاستثمار تمثل 0.98% من إجمالي الأصول المدققة للشركة في آخر فترة، و1.09% من حقوق المساهمين.

وفي فبراير 2026، أكملت مواجهة الظلام جولة تمويل جديدة بأكثر من 700 مليون دولار، بقيمة تقييمية تصل إلى 18 مليار دولار، وشاركت جيان الطبية كمالك قديم في الجولة، حيث زاد تقييم الشركة من حوالي 1.5 مليار دولار في أغسطس 2023 إلى 18 مليار دولار، بزيادة 12 مرة، مما يحقق أرباحًا هائلة لجيان الطبية.

وفي بداية عام 2026، شهد سوق الأسهم في هونغ كونغ موجة إدراج شركات النماذج الكبيرة. في 8 يناير، تم إدراج شركة Zhipu؛ وفي 9 يناير، تم إدراج شركة MinMax.

عند إدراجها، لم تكن أسعار أسهم Zhipu لافتة جدًا، لكن في 9 فبراير، قفزت بنسبة 36%، مما أطلق موجة ارتفاع.

(مخطط سعر سهم Zhipu بعد الإدراج)

أما MinMax، فارتفع سعرها من حوالي 500 دولار هونغ كونغي إلى ما يقارب 1000 دولار خلال الفترة من 12 إلى 20 فبراير.

بعد إدراج الشركتين، ارتفعت أسعارهما عدة مرات خلال شهور قليلة، مما زاد من قيمة مواجهة الظلام، التي تعمل في نفس مجال النماذج الكبيرة.

بدأ ارتفاع جيان الطبية في 24 فبراير، بعد موجة ارتفاع Zhipu وMinMax.

وفي ذلك الوقت، أدرك السوق أن ارتفاع أسهم Zhipu وMinMax سيؤدي إلى ارتفاع قيمة مواجهة الظلام، مما أدى إلى ارتفاع سعر جيان الطبية أيضًا.

هل استثمار جيان الطبية في موشي جعلها “شركة تكنولوجيا”؟

موشي، الرائدة في مجال وحدات معالجة الرسوميات (GPU) المحلية، تُعرف بـ “إنفيديا الصينية”، و上市 في 17 ديسمبر 2025 في سوق التكنولوجيا والابتكار (科创板). في أول يوم تداول، بلغ سعر السهم 700 يوان، بزيادة 568.8% عن سعر الإصدار البالغ 104.66 يوان.

في بداية 2025، استثمرت جيان الطبية 100 مليون يوان من خلال صندوق “تشانغتشانغ جيان هايهاي” في شركة موشي، كما استثمرت عبر تشانغتشانغ جيان في شركة لسي، مما أدى إلى حيازة غير مباشرة لجزء من أسهم موشي. وتقدر حصة جيان الطبية الإجمالية حوالي 120 ألف سهم، تمثل حوالي 0.53% من أسهم الشركة قبل الطرح العام.

استثمار جيان الطبية في موشي بلا شك حقق أرباحًا كبيرة.

ولم تقتصر استثمارات جيان الطبية على مواجهة الظلام وموشي، بل استثمرت أيضًا في شركات مثل روبوتات ذات متغيرات، و"سونغتشو إنترنت"، و"تشيوان روبوتات"، وغيرها من الشركات التقنية المتقدمة.

وفي 11 مارس، أكد جيان الطبية على منصة التفاعل مع المستثمرين أن استراتيجية الشركة تعتمد على تطوير مجالين رئيسيين: النشاط الرئيسي في الصحة الطبية، واستثمار الأصول الكبرى، مع توقعات بنمو جيد في كلا المجالين.

وفي الربع الثالث من 2025، حققت جيان الطبية أرباح استثمارية بقيمة 562 مليون يوان، وقيمة التغير في القيمة العادلة بلغت 1.251 مليار يوان، ليصل الإجمالي إلى أكثر من 1.8 مليار يوان.

وفي تقرير الأداء المتوقع لعام 2025، قدرت الشركة أن صافي أرباحها يعود للمساهمين بين 2.02 و2.35 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 21.05% و40.83%.

ومن الواضح أن أرباح الاستثمارات تمثل جزءًا كبيرًا من صافي أرباح الشركة.

لكن أداء الأعمال الأساسية لجيان الطبية يتراجع، ففي الربع الثالث من 2025، بلغت إيراداتها 1.069 مليار يوان، بانخفاض كبير قدره 48.89% عن العام السابق. منتجات سلسلة iHealth، التي تعتبر المنتج الرئيسي، حققت إيرادات قدرها 799.7 مليون يوان في الربع الثالث، بنسبة 74.78% من إجمالي الإيرادات، وتظهر اتجاهًا تنازليًا.

هذا أدى إلى تدهور التدفق النقدي التشغيلي، حيث سجلت الشركة في الربع الثالث من 2025 تدفقًا نقديًا تشغيليًا سلبيًا بقيمة 34.07 مليون يوان، بانخفاض 104.90% عن العام السابق.

بشكل عام، بسبب استثمارها في العديد من الشركات التكنولوجية الرائدة، أصبح السوق يراها إلى حد ما كشركة تكنولوجيا. وفي ظل هذا، فإن ارتفاع سعر سهم جيان الطبية مرة أخرى أمر طبيعي.

ويجب الانتباه إلى أن السوق يعتقد أن ارتفاع أسهم شركة مواجهة الظلام، المرتبطة بجيان الطبية، قد ينعكس على سعر سهمها، خاصة أن ارتفاع أسهم شركات النماذج الكبيرة مثل Zhipu وMinMax في سوق هونغ كونغ قد يؤثر على سعر جيان الطبية بشكل غير مباشر.

ملاحظة الكاتب: هذه وجهة نظري الشخصية، وهي للاسترشاد فقط.