نظرية العملة الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة تتجسد رسميًا... من المحتمل أن يتحقق نظام ثنائي مركزي للبنك المركزي

العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) والعملات المستقرة “تعايش” بشكل محتمل، حيث بدأت إشارات تغير نظام العملات الرقمية تظهر بوضوح. أشار مرشح رئيس بنك كوريا (البنك المركزي) شين هيو سونغ إلى اعتماد “استراتيجية ذات مسارين” تتضمن الحفاظ على النظام المركزي للبنك مع قبول الابتكار الخاص، وهو أمر حاسم.

وفقًا لمعلومات من iM Securities في 21 من الشهر، قال مرشح شين هيو سونغ إن CBDC و"رمز الودائع" الذي يصدره البنك يجب أن يكونا محور النظام البيئي للعملات الرقمية. كما اقترح نموذج “تعايش تكاملي” حيث يمكن أن تستخدم العملات المستقرة كوسيلة دفع لتداول الأصول المرمزة. وهذا يتوافق أيضًا مع موقفه السابق خلال عمله في البنك الدولي للتسويات (BIS) حيث أبدى رأيه حول “اقتصاد الرموز وتجزئة البلوكشين”.

قيود “التجزئة” في البلوكشين… وتعارض مع وحدة العملة

أشار مرشح شين إلى مشكلة “التجزئة” الناتجة عن بنية البلوكشين. أوضح أن خصائص تقسيم النظم البيئية المختلفة للبلوكشين تجعل من الصعب الحفاظ على جوهر العملة وهو “الوحدة”، أي القدرة على تداول قيمة متساوية في أي مكان.

يُعتقد أن، على عكس العملات التقليدية التي تكون أكثر فاعلية مع تكامل الشبكة، فإن البلوكشين بسبب هيكل مكافأة التحقق يخلق تكاليف، ويحفز رسوم المستخدمين وتحويلات بين السلاسل، مما قد يعزز وجود أنظمة متعددة للبلوكشين. في مثل هذه الحالة، قد تتجزأ العملات المستقرة أيضًا حسب السلسلة، مما يصعب تحقيق وظيفة “عملة موحدة”.

CBDC و"رمز الودائع" كمركز، ظهور نموذج اتحاد البنوك

بناءً على ذلك، يرى مرشح شين أن الهيكل الأكثر استقرارًا للعملات الرقمية هو الذي يعتمد على CBDC الموثوق به من قبل البنك المركزي و"رمز الودائع" الذي يصدره النظام المصرفي الحالي.

وأشار بشكل خاص إلى أن، بالنسبة لبلدان مثل كوريا التي لا تعتمد عملة مركزية، فإن أهمية مكافحة غسيل الأموال (AML)، والتعرف على هوية العميل (KYC)، والامتثال للوائح الصرف الأجنبي، تجعل من الواقعي في المرحلة الأولى اعتماد هيكل “اتحادي” يركز على البنوك ويشرك مؤسسات غير مصرفية. وهو نهج تدريجي يهدف إلى توسيع مشاركة القطاع الخاص بشكل تدريجي.

تنظيم العملات المستقرة، عند مفترق طرق بين “العملة” و"الابتكار"

يتوافق هذا النهج مع النقاش الحالي حول مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي الذي تأخر. على الرغم من أن هذا القانون يغطي إصدار وتداول والكشف عن الأصول الافتراضية، إلا أن الفجوة التشريعية لا تزال قائمة بسبب اختلاف وجهات النظر حول السياسات المتعلقة بالعملات المستقرة.

الجدل الرئيسي يدور حول ما إذا كانت تعتبر “وسيلة ابتكار خاصة” أو “عملة شبه” مرتبطة مباشرة بالدفع والتسوية والاستقرار المالي، ويجب تنظيمها بشكل مركزي عبر البنوك. في مناقشة لجنة المالية في مارس من هذا العام، تم إدراج هيكل يركز على حصة البنوك “50%+1 سهم”، مما أدى إلى ظهور هذا الصراع بشكل واضح.

توسع نفوذ بنك كوريا… وتحول إلى متغير في تصميم نظام العملة

على الرغم من عدم امتلاكه صلاحيات تشريعية رسمية، من المتوقع أن يتوسع نفوذ بنك كوريا. ذلك لأن العملات المستقرة، وCBDC، ورمز الودائع تجاوزت قضايا الصناعة لتصبح مجالات ذات علاقة مباشرة بالدفع والتسوية والسياسة النقدية.

يُعتقد أن العملات المستقرة المبنية على الون الكوري لها طبيعة “عملات رقمية خاصة بالقطاع الخاص”، وبالتالي ستنعكس مواقف بنك كوريا بشكل قوي في مجالات وحدة العملة، والاستقرار المالي، واحتمالية الذعر المصرفي.

وفي النهاية، تتجه علاقة CBDC والعملات المستقرة نحو “التوازي” وليس “البديل”. وإذا أصبح من الممكن أن يكون الهيكل مسؤولًا عن الابتكار من قبل القطاع الخاص مع الحفاظ على النظام المركزي للبنك، فمن المحتمل أن يعاد تنظيم اتجاهات هيمنة العملات الرقمية ضمن هذا الإطار.