لقد التقطت مؤخرًا وجهة نظر مثيرة للاهتمام حول أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية يستحق الانتباه. كان مارك لوشيني من جانني مونتغمري سكوت يشرح الأرقام، وإليك الأمر—على الرغم من أن بيانات الوظائف غير الزراعية جاءت مختلطة مع بعض التعديلات النزولية التي أفسدت بريق الأرقام الرئيسية، إلا أن القصة الحقيقية أكثر تعقيدًا مما يعتقد الناس.

تباطؤ سوق العمل حقيقي—نمو الأجور يتباطأ، مما يشير إلى حدوث بعض التراخي في الأسفل. لكن ما لفت انتباهي هو أن معدل البطالة لم يقفز. هذا هو الإشارة الرئيسية التي لا ينبغي لأحد أن يتجاهلها. في بيئة ماكرو حيث يراقب الجميع الخطوة التالية للبنك الفيدرالي، هذا هو النوع من التفاصيل الذي يهم.

ما كان يقوله لوشيني بشكل أساسي هو أن تقرير الوظائف غير الزراعية، على الرغم من العناوين المختلطة، قوي بما يكفي ليشعر البنك الفيدرالي بالراحة مع موقف سياسته الحالي. البيانات لا تصرخ بركود، لكنها ليست مزدهرة أيضًا. إنها تلك المنطقة الذهبية حيث يمكن للبنك الفيدرالي أن يظل ثابتًا دون أن يشعر بالضغط لخفض السياسات بشكل حاسم.

لذا إذا كنت تحاول قراءة التوقعات حول مسار السياسة من هنا، فإن بقاء معدل البطالة مستقرًا مع تراجع نمو الأجور هو على الأرجح الإشارة الأهم من هذه البيانات الخاصة بالوظائف غير الزراعية. من المحتمل أن يأخذ السوق هذا كدليل على أن البنك الفيدرالي لديه مساحة للتنفس ليظل صبورًا.