لقد قمت بمراجعة محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) وهناك شيء لا يراه الكثيرون بوضوح. السوق يعيد كتابة روايته حول أسعار الفائدة بشكل كامل، وهذا أكثر تعقيدًا بكثير مما يبدو للوهلة الأولى.

ما حدث مثير للاهتمام: وقف إطلاق النار المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران قلل من المخاطر القصوى، لكن ذلك لا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض المعدلات. في الواقع، محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ترفض مباشرة تلك الفكرة. المشكلة هي أننا الآن في مرحلة وسطى حيث لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يخفف سياسته بثقة، ولكنه أيضًا لا يستطيع الاستمرار في التشديد.

تُظهر بيانات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ثلاثة عوامل تبقي الأمور معلقة: أولاً، تأخير نقل الرسوم الجمركية لا يزال يضغط على التضخم. ثانيًا، أسعار الطاقة لا تزال تغذي التضخم الأساسي. وثالثًا، هناك خطر حقيقي من أن تتأكد توقعات التضخم على المدى الطويل عند مستويات أعلى. هذا يعني أنه على الرغم من تهدئة النزاع، فإن ضغط التضخم لا يختفي.

الأهم من ذلك هو أن السوق غيرت بالفعل تركيزها. انتقلنا من التساؤل عن موعد خفض المعدلات إلى التساؤل عن مدى استمرارها مرتفعة. تؤكد محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أن السياسة ستظل مقيدة لفترة أطول مما توقعه الكثيرون.

في العملات الرقمية، يعكس بيتكوين كل هذا. الحركة الصعودية الأخيرة لـ BTC ليست بسبب دخول رؤوس أموال ضخمة جديدة، بل بسبب إعادة التموضع بعد تحرير المخاطر. السعر الآن عند 76.28 ألف دولار، ولكن إذا نظرت إلى خرائط التصفيات، سترى بنية مثيرة للاهتمام: هناك مقاومة مهمة في المناطق العليا، والتجميع الحقيقي بين 70,100 و69,800.

البنية متناظرة: سيولة تجذب المراكز الطويلة أعلى، ودعم في الأسفل. طالما أن الاقتصاد الكلي لا يُحل، يظل بيتكوين أكثر انعكاسًا للرغبة في المخاطرة منه إلى محرك مستقل. السوق الرقمية عالقة في نفس المأزق الذي يعيشه السوق التقليدي: انتظار وضوح من الاحتياطي الفيدرالي، ولكن بدون إشارات واضحة لتغيير السياسة.