كنت أتابع عن كثب هذا الوضع الجيوسياسي، وإليك ما يحدث فعلاً في الأسواق الآن.

التوترات بين الولايات المتحدة وإيران التي هيمنت على العناوين دخلت في مرحلة جديدة أساسًا. الطرفان يتحدثان الآن عن المفاوضات، وهو أمر في الحقيقة أفضل من التصعيد. ذكر ترامب أن المحادثات قد تستمر في الأيام القليلة القادمة، وعلى الرغم من وجود الكثير من عدم الثقة، فإن حقيقة جلوس الناس على الطاولة مهمة. إسرائيل أيضًا تحوّل تركيزها—تختتم مع لبنان، وتحاول تأمين المكاسب بدلاً من الدفع أبعد. ما يخبرني به هذا هو أن الجميع يبحث عن استراتيجية خروج.

الآن، النفط الخام هو القصة الحقيقية هنا. الحصار على مضيق هرمز كان قاسيًا على الإمدادات—نحن نتحدث عن أكثر من 10 ملايين برميل يوميًا خارج الخدمة. هذا ضخم. لكن الأمر هنا: السوق قد قدر بالفعل هذا الأمر في الأسعار. الطرق البديلة من دول الخليج حافظت على عدم انفجار الأسعار أعلى. حتى لو خففت المفاوضات التوترات، فإن إعادة بناء البنية التحتية وإعادة تدفق الشحن الطبيعي عبر ذلك المضيق ستستغرق وقتًا. أصدرت الوكالة الدولية للطاقة مؤخرًا توقعات مفاجئة لتعديل التوقعات لعام 2026: خفضت توقعاتها للإمدادات من زيادة قدرها 1.1 مليون برميل يوميًا إلى توقع انخفاض قدره 150 ألف برميل يوميًا. هذا هو أكبر اضطراب في الإمدادات على الإطلاق. في الوقت نفسه، تم خفض توقعات الطلب العالمي أيضًا. الخلاصة: فائض الإمدادات لهذا العام يتراجع من 2.46 مليون برميل يوميًا إلى 410 آلاف فقط.

ما هو مثير للاهتمام هو أن أسعار السوق الفورية لا تزال تتداول أعلى من العقود الآجلة، مما يظهر انفصالًا حقيقيًا. لكن منحنى العقود الآجلة يشير إلى أن المتداولين يتوقعون أن يتراجع سعر النفط في النهاية—عقود ديسمبر حول 75 دولارًا، وعقد ديسمبر من العام المقبل عند 70 دولارًا. ومع ذلك، لا تزال الأسعار فوق مستويات ما قبل الحرب التي كانت بين 55 و65 دولارًا.

إليك المفاجأة: استمرار ارتفاع أسعار النفط يؤثر على التضخم والنمو. لقد خفض صندوق النقد الدولي بالفعل توقعاته للنمو العالمي بمقدار 0.2 نقطة إلى 3.1%، ويفترض ذلك $82 النفط. كما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا توقعات النمو للربع الأول من 3% إلى 1.3%. هذا مهم لكل شيء آخر.

لكن الأسهم الأمريكية؟ إنها تمر بلحظة. سجل مؤشر S&P 500 وناسداك سلسلة مكاسب لمدة عشرة أيام متتالية. قضت على جميع خسائر الحرب، وعلى خسائر هذا العام، والآن تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. على الرغم من عدم اليقين بشأن توقعات خفض الفائدة ومخاوف السيولة. السبب؟ أرباح S&P 500 تتوقع نموًا بنسبة 13.9% على أساس سنوي، مع توقعات للسنة الكاملة عند 19%—متفوقة على توقعات ما قبل الحرب التي كانت عند 15%. لم تتغير الأساسيات. الأسهم البرمجية تظهر حياة أخيرًا، مما قد يعيد إشعال الموجة إذا جاءت أرباح التكنولوجيا قوية.

ومع ذلك، كانت التراجعات السابقة للناسداك قبل هذا الارتفاع محدودة—كانت أكثر حركة جانبية من أي شيء آخر. حجم التداول أيضًا لم يرتفع حقًا، لذا هناك تساؤلات مشروعة حول القدرة على الاستمرار. إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة في اجتماعه في 29 أبريل، فقد يعزز ذلك كل شيء للأعلى. وإذا لم يحدث ذلك، وفشلنا في الاختراق الحاسم، فإن ظروف التشبع الشرائي قد تؤدي إلى تراجع.

الآن عن الذهب والدولار. مؤشر الدولار انخفض لمدة سبع أيام متتالية وفقد متوسطه المتحرك لـ 200 يوم. يقترب من مستوى الدعم الرئيسي عند 98. إذا استمرت ديناميكية "الكلام أثناء القتال" بين الولايات المتحدة وإيران، فمن المحتمل أن يتذبذب الدولار بين 98 و100 على المدى القريب. ولكن إذا حافظت إيران على رسوم مضيق هرمز أو حصلت على نفوذ في قضايا أخرى، فقد يهتز أساس الدولار النفطي ويدفع الدولار للانخفاض.

أما الذهب، فهو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا. ثلاثة أسابيع من المكاسب المتتالية، وإعداد قوي للاتجاه الصاعد على الرسم البياني. طالما أن الذهب يحافظ فوق 4730-4765، فإن الاتجاه الصاعد يظل سليمًا. الهدف الحقيقي الأول هو المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا حول 4900-4920—وهو بالقرب من تصحيح 61.8% من انخفاض مارس. الاختراق فوق ذلك يضعك في منطقة 5000-5100. لم يتغير سرد الأسهم الذهبية على المدى المتوسط والطويل. الأساسيات للذهب لا تزال قوية بالنظر إلى كل ما يحدث من جيوسياسة، ومخاوف التضخم، وديناميكيات العملة. من المفيد مراقبة أداء أسهم الذهب والمعادن الثمينة بشكل أوسع إذا تزامن ضعف الدولار مع استمرار مخاوف التضخم.