لقد اطلعت للتو على أحدث تقرير ربع سنوي لشركة Unity Software وهناك شيء يستحق الانتباه إليه. سجلت الشركة إيرادات قدرها $609 مليون دولار للربع الرابع، بزيادة قدرها 35% على أساس سنوي وتجاوزت توقعات المحللين. أرقام نمو قوية على الورق.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. على الرغم من تلك الزيادات في الإيرادات، أعلنت Unity عن خسارة ربع سنوية قدرها 66 سنتًا لكل سهم. هذا هو نوع الانفصال الذي تراه بشكل متكرر مؤخرًا—نمو قوي في العائدات يخفي مشكلات الربحية الأساسية.

هذا يرتبط فعليًا بنمط سوق أوسع لاحظته. العديد من أسهم النمو تتداول بتقييمات عالية تعتمد تقريبًا بالكامل على توسع الإيرادات، بينما تظل صورة الأرباح الفعلية ضعيفة. عندما تنظر إلى تحركات سعر سهم U، ترى هذا التوتر يتجلى—المستثمرون يرفعون سعر السهم بناءً على مقاييس النمو مع تجاهل الخط السفلي.

السؤال الحقيقي هو هل يمكن لهذه الشركات في النهاية تحويل ذلك النمو في الإيرادات إلى أرباح فعلية، أم أن تقييم السوق يتقدم على الواقع. مع سهم U وعمليات النمو المماثلة، أنت تراهن على سرد قد يستغرق سنوات ليكتمل. بالنظر إلى ظروف السوق الحالية، فإن ذلك رهان يستحق الحذر.

إذا كنت تتابع سهم U أو تفكر في مراكز في أسماء مماثلة، فمن الحكمة أن تتعمق أكثر في جدول زمن الربحية الفعلي بدلاً من مجرد متابعة سرد النمو.