لقد قمت بمراجعة شيء مثير جدًا حول ما حدث مع الذهب في مارس وأعتقد أن هناك تفصيلًا يغفله الكثير من المستثمرين عند تحليل هذا الأمر. كان الجميع يتوقع أن يكون الذهب الملاذ الآمن المثالي عندما تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط، لكن حدث العكس تمامًا.

الأرقام واضحة: وصل الذهب إلى ما يقرب من 5600 دولار في يناير، ثم انهار تقريبًا بنسبة 25% في مارس، ليصل إلى 4100 دولار. اعتقد معظم الناس أن ذلك تناقض كامل، لكن في الواقع هناك منطق وراء ذلك. عندما رأى السوق الصراع في الشرق الأوسط، لم يفسره كحدث جيوسياسي معزول، بل كبداية لصدمة تضخمية خطيرة. هذا غير تمامًا التوقعات.

ما حدث هو أن المستثمرين راهنوا على أن البنوك المركزية ستبقي على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتقوية الدولار، تحرك الناس نحو أصول أكثر سيولة مثل السندات القصيرة الأجل والدولارات. أما الذهب، فحول إلى الأصل الذي يُباع عندما يحتاجون لضمان الأرباح بعد التحركات القوية في 2025 ويناير 2026.

بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن بعض البنوك المركزية باعت جزءًا من احتياطياتها من الذهب لدعم عملاتها المحلية ودفع الواردات الطاقية. هذا زاد من الضغط الهبوطي. شرح أحد محللي Freedom24 ذلك بشكل جيد: الذهب ليس الأداة المثالية للتحوط ضد صدمات النفط أو التضخم المفاجئ. في بداية أزمة طاقة، يمكن أن يسيطر النفط والدولار على الذهب.

الأمر المثير للاهتمام هو أن هذا لا يعني أن الذهب فقد جاذبيته كملاذ آمن. الانخفاض في مارس كان بمثابة اختبار ضغط، وتقليل للمراكز المضاربة. عندما بدأ المشهد في التهدئة في أبريل، مع الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، هبط النفط تحت 100 دولار وارتد الذهب بسرعة إلى 4800 دولار. حتى خلال التصحيح الأشد، استمر البنك الشعبي الصيني في شراء الذهب للشهر السابع عشر على التوالي. هذا يعبر عن ثقة طويلة الأمد في المعدن.

الآن، بعد ذلك الانخفاض بنسبة 20-25%، تبدو تقييمات الذهب أكثر معقولية من يناير. ليست رخيصة، لكنها ليست مبالغ فيها أيضًا. المخاطر لا تزال قائمة: نزاعات جيوسياسية، أسعار طاقة مرتفعة، خطر الركود التضخمي، اتجاهات تقليل الاعتماد على الدولار. لا تزال البنوك المركزية تشتري بشكل مكثف. يرى الكثيرون أن بيع مارس هو بمثابة إعادة تشغيل للسوق، وليس نهاية للاتجاه الصاعد.

إذا كان علي أن أكون صادقًا، فإن المراهنة على شراء مكثف الآن تبدو محفوفة بالمخاطر نظرًا للتقلبات. استراتيجية التراكم التدريجي أكثر منطقية. إذا تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط مرة أخرى، وارتفع النفط إلى 100 دولار، وزاد الخوف من تباطؤ اقتصادي، قد يختبر الذهب مستوى 5200-5400 دولار. لكن إذا استمرت الأمور في التهدئة، فمن المحتمل أن يستقر بين 4500 و5000 دولار، مدعومًا بضعف الدولار وتوقعات خفض الفائدة. لا يزال الذهب ذا أهمية، لكن من الضروري اختيار التوقيت بعناية.