لاحظت شيئًا مثيرًا يحدث في أسواق النفط الخام هذا الأسبوع. بعد أن تعرضت لضربة قاسية مع هبوط بنسبة 15% في الجلسة السابقة، تعافت الأسعار بقوة يوم الخميس حيث أعاد المتداولون تقييم الوضع في الشرق الأوسط بأكمله.

لكن هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا. وقف إطلاق النار الذي استمر أسبوعين بين الولايات المتحدة وإيران بدا وكأنه قد يخفف من مخاوف الإمدادات، لكن الواقع على الأرض أكثر فوضوية. استمرت إسرائيل في ضرب لبنان، مما دفع إيران إلى القول بشكل أساسي إن المفاوضات لا تحدث في ظل هذه الظروف. لذلك نحن عالقون في حالة غريبة من الانتظار حيث يوجد وقف إطلاق نار على الورق لكن التوترات الأساسية لم تُحل بعد.

من ناحية الأرقام، قفز خام برنت بمقدار 2.6 دولار ليصل إلى 97.35 دولار للبرميل ( بارتفاع 2.74%)، بينما زاد خام غرب تكساس الوسيط 3.02 دولار ليصل إلى 97.43 دولار للبرميل ( بارتفاع 3.2%). كلاهما انخفض تحت مستوى $100 خلال ذلك البيع الجماعي الذي كان أشد انخفاض منذ أبريل 2020. يعكس التحرك للأعلى توقعات المتداولين بتخفيف بعض الضغوط، لكن ليس بشكل كامل.

الورقة الرابحة الحقيقية تظل مضيق هرمز. يمر عبر هذا الممر المائي حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية - نتحدث عن كميات كبيرة من العراق، السعودية، الكويت، قطر. إذا استمر في التقييد، ستظل أسعار النفط اليوم وفي المستقبل مرتفعة. والأكثر إثارة للقلق، أن إيران يُقال إنها تستهدف البنية التحتية للطاقة في الدول المجاورة على الرغم من وقف إطلاق النار، بما في ذلك بدائل خطوط الأنابيب إلى المضيق. الكويت، البحرين، والإمارات أبلغت عن هجمات بالصواريخ والطائرات بدون طيار.

ما يثير الاهتمام هو ما يقوله الخبراء. شركة ماكواري وغيرها من الشركات الوسيطة الكبرى بدأت في تسعير سيناريو سعر نفط أعلى بشكل هيكلي. فرضيتهم الأساسية تفترض تهدئة، مع دعم لبرنت حول 85-90 دولار وربما العودة للارتفاع مع عودة تدفقات النفط إلى طبيعتها. لكن المشكلة تكمن في أنه إذا استمرت التوترات، فسنشهد ضغطًا تصاعديًا مستمرًا على أسعار النفط.

عبر أحد المحللين من MST Marquee عن الأمر بشكل جيد: حتى مع وجود اتفاق سلام، قد تستخدم إيران تهديدات مضيق هرمز كوسيلة ضغط متكررة. ستستمر الأسواق في تسعير ذلك الخطر المرتفع. لذلك، سواء كنا نتحدث عن أسعار النفط اليوم أو بعد ستة أشهر، تظل القصة الهيكلية مائلة نحو ارتفاع الأسعار طالما استمرت حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط. هذا هو نوع من العلاوة الجيوسياسية التي لا تختفي بين عشية وضحاها.