لقد سمعت مؤخرًا رأيًا مثيرًا للاهتمام من توم لي على CNBC حول سبب استمرار الأسواق في الصمود بشكل أفضل مما يعتقد الناس. زواياه بسيطة جدًا—الحرب، بشكل غير متوقع، قد تكون في الواقع إيجابية صافية للاقتصاد في الوقت الحالي.

إليك الحساب الذي عرضه: الإنفاق الدفاعي يتراوح حول 30 مليار شهريًا، وربما يتضاعف ليصل إلى 60 مليار في المستقبل. هذا تحفيز كبير. في الوقت نفسه، ارتفاع أسعار النفط بمقدار 20 دولارًا للبرميل؟ هذا يضيف حوالي 12 مليار فقط في تكاليف الأسر. التأثير الصافي؟ هوامش الشركات تتوسع فعليًا. يرى توم لي أن هذا نمط تاريخي—ويشير إلى الحرب العالمية الثانية كنقطة مرجعية. قاع سوق الأسهم كان في مايو 1942، بعد خمسة أشهر فقط من دخول الولايات المتحدة الحرب، عندما لم تكن القوات الأمريكية قد هبطت بعد في أوروبا أو المحيط الهادئ.

ما يثير الدهشة هو ملاحظة توم لي حول كفاءة السوق. يجادل بأن السوق يضع بالفعل في الحسبان نتائج إيجابية قبل أن نفهم حتى الآليات. الانتعاش الحالي ليس عشوائيًا—إنه السوق يتعامل مع النتائج مسبقًا، حتى لو لم نتمكن من التعبير عنها بالضبط.

بالنسبة للثلاثة متغيرات الرئيسية التي تشكل الأسواق الآن—تصعيد إيران، أرباح الشركات، وأسعار الفائدة—يؤكد توم لي أن الحرب هي الورقة الرابحة. إنها المتغير الوحيد الذي يمكن أن يخلق أحداثًا حاسمة في اتجاهات متعددة في وقت واحد، مما يجعلها الأهم للمراقبة.

من زاوية القطاع، يظل توم لي متفائلًا بشكل بناء بشأن الطاقة. أمن الطاقة أصبح أحد الموضوعات الهيكلية السائدة، ويبدو أن هذا الموقف مستمر.