مؤخرًا اطلعت على بعض بيانات السوق، وأشعر أن هناك شيئًا مثيرًا وراء موجة الصعود في الأسهم الأمريكية. استمرت في الارتفاع لمدة 13 يومًا متتالية وحققت أعلى مستوياتها، والكثيرون يسألون إذا كانت هناك فرصة أخرى أو ينتظرون تصحيحًا كبيرًا. قمت بتحليل دقيق، واكتشفت أن هذا الارتفاع قد لا يكون مجرد ظاهرة عابرة.

لنبدأ بمخاطر الحرب، وهي الأكثر قلقًا في الوقت الحالي. فيما يتعلق بأزمة إيران، أعلن ترامب وإيران عن نية فتح مضيق هرمز، مما أدى إلى انخفاض واضح في عدم اليقين. لكن الأمر المهم ليس الحرب نفسها، بل أسعار النفط والتضخم. نظرت إلى البيانات التاريخية، ووجدت أن تأثير الحروب على السوق غالبًا ما يكون ضئيلًا، والضرر الحقيقي يأتي من التضخم الذي يدفع الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة.

رغم أن سعر النفط لا يزال فوق 80 دولارًا، وهو أعلى من قبل الحرب، كيف تبدو بيانات التضخم؟ قمت بتحليل أكثر من 300 بند من مؤشرات التضخم، واخترت 47 مؤشرًا يعكس الوضع الحقيقي بشكل أدق. النتائج واضحة: على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين العام ارتفع بسبب ارتفاع أسعار النفط، فإن التضخم الحقيقي استمر في التراجع. توقعات التضخم لمدة 5 سنوات في سوق السندات استقرت عند مستوى منخفض بين 2.1% و2.2%. هذا يعني أن الفيدرالي من غير المرجح أن يرفع الفائدة، ومن الصعب أيضًا تأجيل خفضها. لذلك، يمكن القول إن مخاطر الحرب قد تلاشت تقريبًا في الوقت الحالي.

كيف تبدو الصورة الكلية؟ في مارس، أضافت الوظائف 178 ألف وظيفة، وهو رقم جيد، لكن مع بيانات فبراير، كان المتوسط الشهري فقط 23 ألف وظيفة، مما يشير إلى أن سوق العمل لا يزال تحت ضغط. ومع ذلك، فإن معدل البطالة جيد جدًا عند 4.3%. والأهم من ذلك، أن بيانات الاستهلاك قوية جدًا. تقرير جي بي مورغان أظهر أن إنفاق بطاقات الائتمان في الربع الأول من عام 2026 زاد بنسبة 9% على أساس سنوي، وبيانات بنك أوف أمريكا تظهر أن معدل النمو في الإنفاق وصل إلى أعلى مستوى خلال عامين، مع استبعاد تأثير ارتفاع أسعار البنزين. القوة الدافعة الأساسية وراء ذلك هي تأثير الثروة لدى أصحاب الدخل العالي، وهذا الاتجاه مستمر.

بشكل عام، هذا هو البيئة الاقتصادية المفضلة لدى سوق الأسهم الأمريكية — التضخم يتراجع بشكل متوقع، سوق العمل لا يزال تحت ضغط لكنه قادر على التحمل، والاستهلاك قوي بشكل غير عادي. لا توجد تهديدات لرفع الفائدة، ولا حاجة للقلق من الركود.

لكن هذا ليس الجزء الأكثر إثارة. مؤخرًا، شهدت أرباح الشركات قفزات غريبة، وهذه هي الحقيقة الكبرى. باستثناء شركات الطاقة والصناعات العسكرية التي تستفيد من الحرب، الأهم هو الذكاء الاصطناعي. خلال الشهرين الماضيين، شهدت صناعة الذكاء الاصطناعي طلبًا قويًا، مما أدى إلى رفع توقعات أداء الشركات في مجال الرقائق والتكنولوجيا الكبرى والكهرباء بشكل جماعي. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حقق نموًا في الأرباح المتوقع بنسبة 16% خلال العام الماضي، وهو أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 8%.

بالنسبة لتحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي، كانت السوق قلقة سابقًا من أن الاستثمارات مفرطة وأن العائد غير واضح. لكن هذا القلق بدأ يتغير بشكل واضح مؤخرًا. بيانات ARR التي أعلنت عنها شركة أنثروبيك مذهلة — من 9 مليارات دولار في نهاية العام الماضي، قفزت إلى 30 مليار دولار خلال ربع واحد، بزيادة 330%. وهذا يعادل حجم شركة Salesforce. بعد إصدار نماذج Meta الجديدة، ارتفعت أسهمها بنسبة 30%، والأهم أن هذا يدل على أن تقدم النماذج الكبيرة ليس عشوائيًا، بل يمكن تحقيقه من خلال التنفيذ. الرئيس التنفيذي لأمازون، جاسي، أعلن بشكل غير مسبوق عن التزامه الثابت بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي، والسوق لم يعاقبه، بل رد بشكل إيجابي.

هذه الثلاثة الأحداث تحدث في وقت واحد، مما يدل على أن السوق أصبح أكثر تقبلًا للذكاء الاصطناعي، من الحذر والشك إلى الاعتراف التدريجي. ربما تكون نقطة التحول قد حدثت بالفعل، وأسرع مما توقعت.

بشكل عام، مخاطر الحرب تلاشت، والبيئة الكلية قوية، ومشاعر الذكاء الاصطناعي تتغير. مخاطر السوق الأمريكية انخفضت بشكل كبير. هناك من يسأل إذا كانت الارتفاعات المستمرة لمدة 13 يومًا ستتراجع، وهناك من ينتظر فرصة أخرى. رأيي هو أنه في ظل استمرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتحول مشاعر الذكاء الاصطناعي، فإن مخاطر التخلف عن الركب أكبر من مخاطر التصحيح. إلا إذا ظهرت أحداث غير متوقعة (مثل البجعة السوداء)، فمن الصعب أن نرى تصحيحًا كبيرًا مرة أخرى.

في بداية العام، قلت إن سوق الأسهم الأمريكية قد تصل إلى 7800 نقطة بنهاية العام، لكن تحليلي الحالي يجعلني أعتقد أن هذا ربما يكون متحفظًا جدًا. 8200 نقطة لديها فرصة كبيرة. هذه الرحلة لن تكون سهلة دائمًا، لكن بالنسبة لي، هذه المخاطر قابلة للسيطرة نسبيًا. والأهم من ذلك، هو الفرص على المدى الطويل، فالسوق الآن في بداية انطلاقته.

أما عن كيفية التخطيط، فالأمر يتعلق بالاختيارات وليس بالشراء والبيع بشكل عشوائي. النصف الثاني من العام هو سوق الفرص، والتركيز هو المفتاح. شخصيًا، أركز على الذكاء الاصطناعي، خاصة الشركات ذات المرونة الكبيرة والقوة الانفجارية. شركات الرقائق والتكنولوجيا الكبرى مثل NVIDIA وTSMC ستستفيد بالتأكيد، لكنني أرى أن الشركات التطبيقية، رغم مخاطرها، تقدم عوائد أكثر جاذبية.

في التكنولوجيا الكبرى، أركز بشكل خاص على جوجل، Meta، وتيسلا، فهي الأكثر تطبيقية، والأكثر مرونة. بالإضافة إلى ذلك، أسهم البرمجيات التي تم بيعها بشكل غير عادل الآن، فهي رخيصة جدًا. الشركات التي ستتأثر حقًا بالذكاء الاصطناعي قليلة، ومعظمها يمكن أن تستفيد من الذكاء الاصطناعي لتعميق خدماتها وتوسيع قاعدة مستخدميها. هذا قد يكون أحد أكثر التربة خصوبة لانتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

بشكل عام، لا تزال هناك فرص كثيرة في سوق الأسهم الأمريكية. لا حاجة للعجلة في التخلف عن الركب، ولا للقلق المفرط من التصحيح. من خلال النظر على المدى الطويل، فإن هذه الموجة لا تزال في بدايتها.