كنت أتابع كيف يتطور الوضع في إيران اقتصاديًا، وهو بصراحة أكثر تعقيدًا مما تشير إليه العناوين الرئيسية. الجميع يركز على الصدمة الفورية، لكن القصة الحقيقية هي كيف تؤثر أسعار النفط على كل شيء—التوظيف، النمو، التضخم، وسلسلة التفاعلات كلها.

إذن إليك ما يحدث فعليًا. تكاليف الطاقة ترتفع بشكل واضح، والوقود في محطات البنزين وصل إلى 4.10 دولارات للجالون، لكن المثير للاهتمام هو أن سلوك المستهلكين لا يتدهور كما تتوقع. إنفاق بطاقات الائتمان ارتفع بنسبة 4.3% على أساس سنوي في مارس، وهو أكبر ارتفاع خلال ثلاث سنوات. الناس لا يزالون يشترون، حتى عند مضخات الوقود—إنفاق محطات الوقود زاد بنسبة 16.5%. لكن هناك انفصال: ثقة المستهلكين وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ الخمسينيات. الناس يقولون إنهم قلقون، لكن محافظهم لا تزال تتحرك. يصف المحللون الأمر بأنه مسألة الكلمات مقابل الأفعال.

السؤال الحقيقي الذي يطرحه الجميع هو ما إذا كانت أسعار النفط ستظل مرتفعة أو ستقفز أكثر. وفقًا لتحليل RSM، تحتاج إلى أن يصل سعر برميل خام غرب تكساس الوسيط إلى $125 قبل أن ترى ضررًا هيكليًا فعليًا على الاقتصاد. حاليًا نحن حول 91 دولارًا، منخفضًا عن الذروة الأخيرة عند $115 . إذن تقنيًا نحن ليس في منطقة الخطر بعد، لكن عدم اليقين يقتل معنويات السوق.

ما يتلقى أقل اهتمام هو كيف يؤثر ذلك على توقعات النمو. شركة جولدمان ساكس خفضت تقديرها لنمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 2%، بانخفاض نصف نقطة. بنك الاحتياطي في أتلانتا يتوقع نمو الربع الأول حوالي 1.3%. هذا التباطؤ حقيقي، لكن معظم الاقتصاديين لا يعتقدون أنه سيؤدي إلى ركود كامل. الورقة الرابحة الأكبر هي ما سيحدث مع أسعار الفائدة. إذا استقرت أسعار النفط وتخف ضغط التضخم، قد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة لاحقًا هذا العام. جولدمان يتوقع خفضًا في سبتمبر وديسمبر، وهو أكثر عدوانية مما يتوقعه السوق حاليًا.

لكن التضخم لا يزال هو القيد. جاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس بنسبة 3.3% على أساس سنوي، والتضخم الأساسي عند 2.6%، وهو لا يزال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. إذن، على الرغم من أن أسعار النفط مصدر قلق، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره للتحول. هم في وضع الانتظار والمراقبة، يراقبون كيف يتطور الصراع وما إذا كانت أسعار النفط ستستقر أو تتصاعد أكثر.

الجانب العالمي مهم أيضًا. آسيا تتأثر بشكل أكبر لأن اعتمادها على الطاقة أعلى بكثير. سلاسل التوريد بدأت تشعر بالأثر—مؤشر ضغط سلسلة التوريد لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وصل إلى أعلى مستوى له منذ يناير 2023 في مارس. لكن بشكل عام، يعتقد معظم الاقتصاديين أن الأمر قابل للإدارة. تكاليف الطاقة مرتفعة، بالتأكيد، لكنها ليست عند مستويات أزمة تاريخيًا.

الخلاصة: هذا الحرب تخلق حالة من عدم اليقين التي تؤثر على المعنويات وتوقعات النمو، لكنها ليست سيناريو كارثي اقتصاديًا. المدة الزمنية أهم بكثير من اللحظة الحالية. إذا تراجعت الأمور واستقرت أسعار النفط، فمن المحتمل أن نتمكن من المرور ببطء مع نمو أبطأ وتأجيل خفض الفائدة. وإذا تصاعدت، فهناك الضغط الاقتصادي الحقيقي الذي سيظهر. في الوقت الحالي، الجميع يراقب أسعار النفط كمحور رئيسي—هو آلية النقل لكل التأثيرات اللاحقة.