لقد لاحظت شيئًا مثيرًا جدًا في أحدث تقارير 13F. أنهى وارن بافيت ربع السنة الأخير كرئيس تنفيذي لبورصة بيركشاير Hathaway قبل أن يتنحى في 31 ديسمبر، ورجل، لقد قام بتنظيف بعض من أكبر ممتلكاته.

الأرقام مذهلة جدًا - قام ببيع 7.7 مليون سهم من أمازون (خفض بنسبة 77%)، تقريبًا 10.3 مليون سهم من أبل (خفض بنسبة 75% منذ أواخر 2023)، وأكثر من 50 مليون سهم من بنك أوف أمريكا (خفض بنسبة 50%). هذا ليس مجرد تقليص للمراكز، بل استراتيجية خروج جدية. عندما تنظر إلى النمط، فإن وارن بافيت وفريقه كانوا في الواقع بائعين صافين لمدة 13 ربعًا متتاليًا قبل تقاعده.

ما هو الخيط المشترك هنا؟ التقييم. تتداول أبل الآن عند نسبة سعر إلى أرباح 33 - وهو مختلف تمامًا عن مضاعف العشرات عندما اشترىها لأول مرة في 2016. انتقل بنك أوف أمريكا من تداول عند خصم 62% إلى قيمة الدفتر (عندما دعمهم بافيت في 2011) إلى الآن يتداول عند علاوة 37%. حتى أمازون، التي لم تكن أبدًا رخيصة، تم التخلص منها. الرسالة واضحة جدًا: وارن بافيت لم يكن مرتاحًا للمستويات التي وصلت إليها الأسعار.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. بينما كان يبيع تلك المراكز الكبيرة، قام بخطوة جريئة جديدة - اشترى أكثر من 5 ملايين سهم من صحيفة نيويورك تايمز مقابل حوالي $352 مليون. هذا معدل سعر أرباح مستقبلي قدره 24، وهو ملحوظ بالنظر إلى مدى انضباطه عادة في انتظار أسعار أفضل.

المنطق منطقي رغم ذلك. تمتلك نيويورك تايمز الثقة في العلامة التجارية، ونمو الاشتراكات الرقمية القوي (12.78 مليون حتى نهاية العام)، وقوة تسعير قوية، ونمو مزدوج الرقم في الإعلانات الرقمية. لديها ذلك الحمض النووي الكلاسيكي لبافيت - علامة تجارية معروفة، عمليات إعادة شراء ثابتة، وتوزيعات أرباح متواضعة.

فما هو الدرس المستفاد من الربع الأخير لوارن بافيت؟ أحيانًا يكون أفضل قرار هو معرفة متى تخرج، حتى من مراكز كانت ناجحة. وأحيانًا يعني ذلك أن تكون مستعدًا للدفع مقابل الجودة عندما تكون الأسس فعلاً قوية.