لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث مكالمة أرباح أمازون ربما يغفله الكثيرون. أعلنت الشركة للتو أنها ستخصص $200 مليار دولار للاستثمار في رأس المال في عام 2026 - وهو قفزة هائلة من العام الماضي. لكن ما لفت انتباهي هو: جزء كبير من هذا المال لا يذهب نحو وحدات معالجة الرسومات من نيفيديا كما يعتقد الجميع.

لقد وصل عمل شرائح أمازون المخصصة داخل AWS إلى أكثر من $10 مليار دولار في معدل سنوي، وتخيلوا - لا زال ينمو بمعدلات ثلاثية الأرقام سنة بعد سنة. نحن نتحدث عن معالجات Graviton وشرائح تسريع الذكاء الاصطناعي مثل Trainium وInferentia. الطلب على شرائح Trainium تحديدًا كان جنونيًا. ذكر الرئيس التنفيذي آندي جاسي أن Trainium2 شهد أسرع نمو رأوه على الإطلاق، وأنهم بالفعل يتلقون اهتمامًا قويًا بـ Trainium3 وTrainium4.

ما يحدث هنا هو تحول أوسع في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي. الأمر ليس مقتصرًا على أمازون فقط. جوجل تدفع بمشتقاتها من وحدات المعالجة Tensor، ومايكروسوفت تطلق شرائح Maia لمساعدتها في Copilot، وفيسبوك يبني سيليكون خاص به للاستنتاج والتدريب. حتى أنثروبيك طلبت أكثر من $20 مليار دولار من الشرائح لمراكز بياناتها الخاصة. الطلب على السيليكون المخصص عبر منصات السحابة العملاقة يتسارع بشكل كبير.

أما اللعب الأهم هنا فهي شركة مارفيل تكنولوجي. تعاونت مع أمازون لتصميم شرائح Trainium ووقعت عقدًا لمدة خمس سنوات في أواخر 2024 لتوريد الشرائح لمراكز بيانات AWS. نعم، كان هناك بعض الضجة حول خسارة مارفيل لمكانتها في تصاميم Trainium الأحدث - يبدو أن أمازون تستخدم شركاء آخرين لـ Trainium3 وTrainium4. لكن هذا جزء فقط من القصة.

الأرباح الحقيقية لمارفيل تأتي من شرائح الشبكات - الربط، التبديل، وتخزين البيانات التي تُستخدم عبر بنية مراكز البيانات. هذا القطاع لا يتغير كثيرًا من جيل لآخر. بالإضافة إلى ذلك، استحواذهم الأخير على شركة Celestial AI يضعهم في موقع جيد لحلول الربط الموجهة للذكاء الاصطناعي. والاتفاقية لمدة خمس سنوات لا تزال سارية بقوة.

كان هناك أيضًا قلق من أن مارفيل قد تفقد أعمال مايكروسوفت، لكن الإدارة أوضحت ذلك في ديسمبر - لا شيء تغير في توقعاتهم. بل، يتوقعون زيادة كبيرة في إيرادات تسريع الذكاء الاصطناعي المخصص بحلول السنة المالية 2028 مع بدء تشغيل Maia 300 من مايكروسوفت.

ما أراه هو أنه رغم أن نيفيديا تظل مهمة لهذه الشركات، إلا أن قصة النمو الحقيقية في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي تتجه نحو السيليكون المخصص. ربما تكون أيام نمو نيفيديا الكبرى قد ولت. وفي الوقت نفسه، الشركات مثل مارفيل التي تتواجد في هذه الشراكات قد تشهد نموًا كبيرًا في المستقبل. السهم كان يتداول بمضاعفات معقولة أيضًا، مما يجعله جديرًا بالاهتمام إذا كنت تبحث عن استثمارات في هذا المجال.

الاستنتاج الأوسع: سوق شرائح الذكاء الاصطناعي يتفكك بعيدًا عن الاعتماد على وحدات معالجة الرسومات فقط. الشركات العملاقة السحابية تبني حلولها الخاصة، ومصنعي الشرائح الذين يدعمون هذا التحول قد يكونون مصدر العوائد الحقيقية.