لقد كنت أتابع مؤخرًا مجال التكنولوجيا المالية ومن المدهش كيف يختلف تنفيذ PayPal و Block، على الرغم من أنهما يقال إنهما في نفس الصناعة.

كانت أرقام PayPal للربع الثالث جيدة جدًا إذا كنت تفضل الاستقرار. وصلت الإيرادات إلى 8.42 مليار مع نمو بنسبة 7.3%، وهم الآن يحققون أرباحًا حقيقية. ارتفع ربح السهم 11.7% ليصل إلى 1.34، وهو ليس مبهرًا لكنه ثابت. ما لفت انتباهي هو أنهم رفعوا التوجيه السنوي، مما يدل على أن الإدارة تشعر بثقة كبيرة بشأن الاتجاه الذي يسيرون فيه. لعبتهم مع Venmo تعمل فعلاً - أكثر من 20% نمو في الإيرادات هناك، واعتماد بطاقة الخصم مذهل، حيث ارتفع بنسبة 40% لعدد الحسابات النشطة شهريًا. كما أنهم يتخذون خطوات ذكية مع شراكات Google والدخول في العملات المستقرة والذكاء الاصطناعي. المشكلة هي أن حجم المدفوعات الأساسية لديهم نما فقط بنسبة 8.4%، لكن معاملات الدفع انخفضت فعليًا بنسبة 4.5%، لذا هناك بعض الديناميكيات الغريبة في التفاعل. ومع ذلك، إذا قمت بمقارنة PayPal بالمنافسين في المجال، فإن لديهم نطاقًا أوسع بكثير وانتشارًا عالميًا.

أما Block؟ فهي طاقة مختلفة تمامًا. كان الربع الثالث لديهم أكثر فوضوية. لم تتغير الإيرادات تقريبًا مع نمو بنسبة 2.3%، لكن الربح الإجمالي قفز بنسبة 18.3%، مما يعني أنهم أصبحوا أكثر كفاءة بشكل كبير. تطبيق Cash App هو سلاحهم الحقيقي هنا - 1.62 مليار في الربح الإجمالي، وأصبح مركزًا للشباب للقيام بكل شيء من التحويلات بين الأفراد إلى البيتكوين. يضيفون باستمرار ميزات جديدة مثل المدفوعات الجماعية والدفع باللمس على iPhone. المشكلة أن قصة نموهم تعتمد بشكل أساسي على زخم Cash App، وما زالوا يعتمدون بشكل كبير على السوق الأمريكية. كما أن تعرضهم للبيتكوين يعني أن أرباحهم تتقلب أكثر مما قد ترغب.

بالنسبة لتحليل المحللين، تتوقع Zacks أن ينمو مبيعات PayPal بنسبة 4.72% وEPS بنسبة 14.62% لعام 2025، مع ارتفاع التقديرات فعلاً. أما Block؟ فهي تتوقع نمو مبيعات ثابت تقريبًا بنسبة 0.99%، ومن المتوقع أن ينخفض EPS بنسبة 24% على أساس سنوي. هذا فرق واضح جدًا في كيف ترى وول ستريت هذين الاثنين يتطوران.

من ناحية التقييم، يبدو أن PayPal أرخص على الورق مع درجة قيمة من A وتداول عند 1.76 ضعف نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية، وهو أدنى من متوسطها خلال الثلاث سنوات. أما Block فهي عند 1.43 ضعف، لكن حصلت على تصنيف D في التقييم، مما يشير إلى أنها مرتفعة نسبيًا مقارنة بالأساسيات.

بالنسبة لشخص يحاول الاختيار بين PayPal ومنافسيه في سوق الأسهم المالية التقنية، يبدو أن PayPal هو الخيار الأكثر مللًا ولكنه الأكثر أمانًا الآن. هوامش أفضل، ونمو أرباح فعلي، وهم ليسوا معتمدين على منتج واحد أو فئة سكانية واحدة. أما Block فهناك إمكانات أعلى للارتفاع مع نظامها البيئي وسرعة الابتكار، لكن هناك مخاطر أكبر في التنفيذ. الإجماع يبدو أن PayPal هو الخيار إذا كنت تريد شيئًا يعمل فعلاً، بينما Block هو أكثر مخاطرة ومحاولة لتحقيق أرباح كبيرة.