رأيت شيئًا مثيرًا للاهتمام قد يكون معظم المستثمرين نائمين عليه. بينما السوق يقدر فقط خفضين لمعدل الفيدرالي هذا العام، الملياردير ديفيد أينهورن يعلن علنًا عدم تصديقه لهذا التوقع. يقول إننا في الواقع سنشهد خفضًا أكبر بكثير مما يتوقعه الإجماع.

إليك الأمر - كل شيء يعتمد على كيفين وورش، رئيس الفيدرالي القادم الذي يبدأ في مايو. يتذكر معظم الناس وورش كصقر من وقته في مجلس الفيدرالي بين 2006-2011، لذلك يفترضون أنه سيظل صارمًا بشأن المعدلات. لكن أينهورن يعتقد أن هذا فهم خاطئ. يعتقد أن وورش سيجادل بأن مكاسب الإنتاجية تمنح الفيدرالي مجالًا لخفض المعدلات حتى لو ظل الاقتصاد قويًا، إلا إذا رأينا ارتفاع التضخم مرة أخرى إلى 4-5%.

ما هو المثير هو أن وورش يأتي من خلفية وول ستريت عملت تحت ستانلي دروكنميلر، ومن الواضح أن ترامب لم يكن ليختاره بدون بعض الثقة في أنه سيكون منفتحًا على خفض المعدلات. لذا لديك ديناميكية مثيرة حيث يمكن لوورش أن يرضي رغبات ترامب في خفض المعدلات مع الحفاظ على مصداقيته بشأن التضخم من خلال الاعتماد على حجة الإنتاجية.

الفرق الذي يغفله الناس هو أن الأمر لا يقتصر على أسعار الفائدة فقط. وورش ووزير الخزانة سكوت بيسنت أشارا إلى اهتمامهما بتقليص الميزانية العمومية المبالغ فيها للفيدرالي من خلال التشديد الكمي مرة أخرى. لذلك نظريًا، يمكن لوورش أن يخفض المعدلات وفي نفس الوقت يشدد الميزانية - وهو نهج مختلف عن مجرد خفض المعدلات فقط.

صندوق أينهورن مهيأ بالفعل لهذا مع ممتلكات الذهب وعقود مستقبلية على SOFR. إذا تحقق فرضيته حول خفض المعدلات، فربما تريد أن تنتبه إلى القطاعات والأصول التي ستستفيد من بيئة أسعار فائدة أسهل. قد يكون إجماع السوق مفرطًا في الثقة بعدد الخفضات التي سنشهدها هذا العام.