لقد كنت أراقب البيانات الاقتصادية الواردة مؤخرًا، وهناك شيء يستحق الانتباه إليه. السؤال الذي يطرحه الجميع الآن هو متى ستضرب الركود، وبصراحة، الإشارات أصبحت أصعب في تجاهلها.

لنبدأ بما يحدث فعلاً على الأرض. تقرير الوظائف لشهر يناير بدا جيدًا على الورق—إضافة 130,000 وظيفة جديدة—لكن عند التعمق، يصبح الأمر فوضويًا. معظم تلك المكاسب جاءت من قطاعات الرعاية الصحية والحكومة الممولة. والأكثر إثارة للقلق، أن مراجعات وزارة العمل أظهرت أن عام 2025 شهد فقط إضافة 181,000 وظيفة إجمالية، مقارنة بـ 1.46 مليون في عام 2024. هذا انخفاض هائل. في اقتصاد يعتمد على إنفاق المستهلكين، ضعف نمو الوظائف هو علامة حمراء.

ثم هناك وضع ديون الأسر. تظهر بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن المستهلكين يتخلفون عن سداد القروض بمستويات لم نرها منذ عام 2017. بلغ إجمالي ديون الأسر 18.8 تريليون دولار، مع ديون غير السكنية عند 5.2 تريليون. ارتفعت نسبة التخلف عن السداد إلى 4.8%—وهنا المفاجأة—وهي مركزة في المناطق ذات الدخل المنخفض. أنت ترى اقتصادًا على شكل حرف K حيث تزداد ثروة الأسر الثرية بينما تتعرض الأسر التي تكافح لضغوط أكبر.

إضافة إلى ذلك، صورة الادخار الشخصي. تذكر تدفق الأموال الناتج عن الجائحة؟ لقد اختفى إلى حد كبير. انخفض معدل الادخار الشخصي إلى 3.5% من 6.5% قبل أكثر من عام بقليل. ديون بطاقات الائتمان تواصل الارتفاع. عندما تربط هذه النقاط، ترى سلسلة محتملة من الأحداث: انخفاض الادخار يعني أن الناس يعتمدون على الوظائف للاستمرار في الإنفاق، ولكن إذا ارتفعت معدلات البطالة، قد يتراجع إنفاق المستهلكين بشكل حاد—وهو ما قد يجر الاقتصاد كله إلى الانحدار. فمتى سيضرب الركود؟ هذا أصبح السؤال الذي يساوي تريليون دولار.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. إذا تدهورت الأمور، لدى الاحتياطي الفيدرالي خيارات. لقد أظهروا أنهم مستعدون لاتخاذ إجراءات تيسيرية عند الحاجة، وهو ما يعني بشكل أساسي خفض المعدلات وربما توسيع ميزانيتهم العمومية. ترامب كان صريحًا بشأن رغبته في خفض المعدلات، وإذا ارتفعت البطالة مع بقاء التضخم قريبًا من هدف 2%، يمكن للفيدرالي تبرير استمرار خفض المعدلات. في الدورات السابقة، كانت هذه السياسات بمثابة شبكة أمان للأسواق.

المفارقة هي أنه مع وجود العديد من المستثمرين الأفراد الآن الذين يحتفظون بأسهم كمدخرات، فإن أي تراجع حقيقي سيؤثر مباشرة على الشارع الرئيسي. وهذا قد يمنح الفيدرالي حافزًا أكبر للتدخل. إذن، رغم أن علامات التحذير من الركود حقيقية، فإن الاستجابة السياسية قد تخفف من وطأة الضربة. ومع ذلك، أنا أراقب عن كثب بيانات التوظيف ومقاييس الائتمان. البيانات ستخبرنا متى تبدأ الأمور في التغير الحقيقي.