لقد كنت أتابع مدى جنون سوق النحاس في الأشهر القليلة الماضية. بدأ عام 2026 بشكل مذهل مع وصول الأسعار إلى مستويات قياسية في بداية العام - حيث كانت عقود LME تتجاوز 13,900 دولار للطن وComex كانت تلامس 6.20 دولارات للرطل. هذا قفزة هائلة من حيث بدأنا في أوائل يناير.

لكن إليك ما هو مثير للاهتمام حول توقعات سعر النحاس لبقية العام - أصبحت الأمور فوضوية جدًا بمجرد أن وصلنا إلى فبراير. قرار المحكمة العليا بإلغاء وضع الرسوم الجمركية أضاف الكثير من عدم اليقين، ثم تصاعدت الأمور مع إيران إلى نزاع فعلي. ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد، مما أربك الأسواق الأوسع، وفجأة بدأ النحاس يبدو أقل جاذبية. بحلول منتصف مارس، تراجعت الأسعار بشكل كبير - حيث انخفض سعر LME إلى 11,900 دولار وComex انخفض إلى 5.38 دولارات. كان ذلك قاسياً إذا كنت تمتلك من تلك القمم في يناير.

جانب العرض هو في الواقع الجزء الأكثر إثارة في هذه القصة. لدينا مناجم رئيسية مثل كاموا-كاكولا وGrasberg التي تعرضت لاضطرابات العام الماضي وما زالت تتعافى. في الوقت نفسه، الطلب يستمر في الارتفاع بسبب التحضر في الأسواق الناشئة، والتحول الطاقي، والآن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تستهلك الكهرباء. هذه وصفة لاستمرار الضيق، ولهذا يعتقد العديد من المحللين أن توقعات سعر النحاس تميل إلى الاتجاه الصاعد على المدى الطويل.

هناك تقسيم مثير يحدث الآن أيضًا. جولدمان ساكس يتوقع فائضًا صغيرًا قدره 160,000 طن متري هذا العام، لكن مجموعة دراسات النحاس الدولية ترى عجزًا قدره 150,000 طن متري. على أي حال، القصة الحقيقية هي ما يحدث بعد عام 2030 - إذ تصل إنتاجية التعدين إلى ذروتها ثم تبدأ في الانخفاض. نحن نتحدث عن انخفاض الجودة في المناجم الحالية وندرة حادة في المشاريع الجديدة التي تدخل السوق. حتى توسعة فريبورت الضخمة بقيمة 7.5 مليار دولار لمشروع إل أبرا لن تكون جاهزة للعمل بشكل كامل إلا بعد سنوات.

الطلب يتعرض أيضًا للاختبار، خاصة مع استمرار معاناة الصين من تراجع سوق العقارات. خطتهم الخمسية الجديدة تبدو أكثر تركيزًا على الإنفاق الاجتماعي بدلاً من بناء البنية التحتية، مما قد يكون في الواقع سلبيًا قليلاً على السلع في المدى القريب. لكن وضع الحرب هو ربما أكبر عامل غير متوقع على المدى القصير - إذا استمر ارتفاع أسعار النفط أو تعطلت مضيق هرمز، قد نشهد مخاوف من الركود وتراجع سعر النحاس أكثر.

بالنسبة لتوقعات سعر النحاس للمستقبل، معظم المتداولين الذين رأيت تعليقاتهم يتوقعون بعض الضغوط النزولية خلال الأسابيع القادمة قبل انتعاش قوي نحو نهاية العام. النظرة طويلة الأمد لا تزال قوية - قيود العرض حقيقية وتزداد سوءًا - لكن هناك بالتأكيد مجال للتقلبات والتراجعات على المدى القصير. أي شخص فاته الشراء خلال فترة الضعف قد يحصل على فرصة أخرى إذا استمر هذا الصراع.