كنت أفكر في تحركات Warren Buffett الأخيرة في محفظته وبصراحة، هناك بعض الأمور المثيرة للاهتمام التي تستحق التعمق فيها. اثنان من اختياراته تبدو قوية الآن، لكن هناك واحد يثير بعض علامات التحذير.

لنبدأ بشركة American Express. إذن، موقع Berkshire في AXP قد نما ليصل إلى أكثر من 47 مليار دولار، مما يجعله ثاني أكبر حيازة بعد Apple. نعم، السهم تراجع تقريبًا بنسبة 20% من أعلى مستوياته في ديسمبر لأن الجميع قلق من ديون المستهلكين التي قد تجهد الأسر. بيانات الاحتياطي الفيدرالي واضحة جدًا—18.8 تريليون دولار من ديون الأسر الإجمالية مع ارتفاع حالات التخلف عن السداد إلى أعلى مستوياتها خلال عقد عند 4.8%. هذا يجب أن يؤذي المقرض، أليس كذلك؟

لكن الأمر هنا هو أن Amex ليست شركة بطاقات ائتمان عادية. فهي تخدم العديد من العملاء الأثرياء، والإنفاق الفاخر من حاملي بطاقاتهم زاد فعلاً بنسبة 15% على أساس سنوي في الربع الرابع. هذا يقارب ضعف النمو البالغ 8% في الأعمال المفوترة بشكل عام. عندما يضع Warren Buffett نفسه في شركة كهذه، فهو يعتمد على أن المقترضين الأثرياء يتحملون بشكل أفضل خلال الأوقات الصعبة. هذا التراجع قد يكون نقطة دخول مناسبة.

ثم هناك شركة Constellation Brands. مالكة Corona و Modelo لم تكن بالضبط صفقة ناجحة منذ أن دخلت Berkshire في أواخر 2024. الأسهم منخفضة، ونعم، تظهر Gallup أن استهلاك الكحول في الولايات المتحدة وصل إلى أدنى مستوى له خلال عدة عقود عند 54%. لكن ما يفتقده الناس هو أن هذه شركة دورية. الطلب يتراجع عندما يقلص الناس الإنفاق ويقلقون بشأن الصحة، لكنه يعود للانتعاش. في الوقت نفسه، الإدارة تقوم بتنظيف الشركة، وتبيع علامات تجارية للنبيذ ذات هوامش ربح أقل. المدير التنفيذي الجديد نيكولاس فينك قد يجلب طاقة جديدة. صبر Warren Buffett مع هذه الشركة قد يثمر.

أما الشيء الذي ينبغي تجنبه فعلاً؟ فهو DaVita. هنا، لم تنجح رهانات Warren Buffett طويلة الأمد. كانت أعمال غسيل الكلى تبدو جيدة في 2011 عندما اشترت Berkshire الشركة لأول مرة، لكن الأمور تدهورت. الإيرادات زادت بنسبة 5% فقط على أساس سنوي خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025، ومع ذلك انخفض صافي الدخل بنسبة 17%. هذا علامة حمراء. القطاع الصحي كله يتعرض لضغوط—ضغط على التعويضات، ارتفاع التكاليف، وكل شيء. والأمر اللافت هو أن Berkshire بدأت بشكل هادئ في تقليل حصتها من هذه الشركة في بداية العام الماضي. الرسالة واضحة جدًا.

لذا، إذا كنت تفكر في اتباع استراتيجية Warren Buffett، فإن American Express و Constellation تبدو جديرة بالمراقبة. لكن DaVita؟ هذا تذكير بأن المستثمرين الأسطوريين أحيانًا يحتفظون بمراكز لا تنجح. وتركهم لهذه المراكز يخبرك بشيء.