لقد كنت أفكر في هذا الأمر كثيرًا مؤخرًا: إذا كانت حقبة وارن بافيت في بيركشاير هاثاوي قد انتهت حقًا، فماذا يجب أن يحتفظ به المستثمرون على المدى الطويل الآن؟

انظر، بيركشاير كانت رائعة. على مدى العقدين الماضيين، تفوقت على مؤشر S&P 500 — بنسبة ارتفاع 756% مقابل 456% للمؤشر. هذا هو تأثير بافيت. لكن الشيء الذي يزعجني هو: بمجرد أن تراجع في نهاية عام 2025، توقفت الأسهم تقريبًا. العام الماضي، حققت زيادة بنسبة 6% فقط بينما قفز السوق الأوسع بنسبة 16%. هذا ليس صدفة.

جريج أبيل كفء، بالتأكيد، لكنه ليس وارن بافيت. لا أحد كذلك. الرجل جاء من إدارة قسم الطاقة في بيركشاير — مشغل قوي، لكنه ليس مختار أسهم أسطوري. والحقيقة أن بافيت توقف عن عمليات إعادة الشراء خلال الخمسة أرباع الماضية؟ هذا يصرخ بقيمة مبالغ فيها بالنسبة لي. عندما يتوقف المستثمر العظيم عن شراء أسهمه الخاصة، من الجدير أن ننتبه.

إذن، إليّ ما يثير اهتمامي أكثر هو: كوكاكولا. ونعم، أعلم أن ذلك يبدو مملًا. لكن بيركشاير تمتلك 400 مليون سهم بقيمة تزيد عن $31 مليار — وهو في الواقع رابع أكبر مركز لهم. إذا اعتقد وارن بافيت أنه كافٍ لامتلاك هذا الحصص الضخمة، فربما يجب أن نبحث هناك بدلاً من ذلك.

نموذج العمل بسيط تقريبًا لدرجة السخرية مقارنة بتوسع بيركشاير. كوكاكولا تصنع المركز، وتعبئه من خلال شركاء مستقلين حول العالم، وتجمع النقود. رأس مال منخفض، هوامش عالية، عوائد ثابتة. لقد زادوا أرباحهم الموزعة لمدة 63 سنة متتالية. ستة وثلاثون. هذا ليس حظًا — هذا عمل حصن.

نعم، استهلاك الصودا يتراجع في الأسواق المتقدمة. الجميع يعرف ذلك. لكنهم يتكيفون بشكل مكثف. المياه، العصائر، الشاي، مشروبات الطاقة، القهوة، حتى الكحول الآن. يجددون مشروباتهم الأساسية بخيارات أكثر صحة ونكهات جديدة. الشركة تتوقع نمو إيرادات عضوي بنسبة 5-6% في 2025، حتى مع الرياح المعاكسة للعملة. المحللون يتوقعون نمو أرباح السهم بنسبة 4% هذا العام، و8% في العام المقبل.

بسعر 24 مرة أرباح المستقبل، هو سعر معقول لما تحصل عليه: شركة أرباح مكرمة ذات قوة تسعير حقيقية وانتشار عالمي. إنه نوع السهم الذي يمكنك الاحتفاظ به خلال فوضى السوق.

لا تفهمني خطأ — بيركشاير لا تزال ممتازة على المدى الطويل. لكن بعد بافيت، تغيرت السردية. إذا كنت تحاول تحديد أين تضع أموالك اليوم، قد يكون كوكاكولا هو الخيار الأذكى. إنه ما احتفظ به السيد نفسه على مقربة على أي حال.